Производственный отчёт Норильский Никель.

🧒 Производственный отчёт Норильский Никель.

Компания отчиталась за 2025 год по производственным показателям, которые позволяют сделать первые оценки уже по году.
Компания производит множество металлов, такие как палладий, никель, платину, кобальт, медь, родий, серебро, золото, иридий, рутений, селен и другие.
Надо отметить, что большинство этих металлов по существу не занимают какую-либо значимую долю. В большей части это вообще сопутствующий продукт при добыче основных металлов.
Компания сконцетрирована в основном на добыче никеля, меди, палладия и платины. На их долю совокупно приходится около 80% выручки компании.
Основные параметры компании за 2025 год:
Производство за 2025:
Никель — 198.5 тыс тонн (-3% г/г)
Медь — 425.3 тыс тонн (-2% г/г)
Палладий — 2715 тыс тр унций (-1% г/г)
Платина — 667 тыс тр унций (0% г/г)

Снижение метрик по добыче в основном обусловлено ухудшением содержания металлов в добываемой руде, а также ряд технологических цепочек работы компании (capex).
В целом, компания уже ранее предупреждала инвесторов о снижении уровня добычи, так что отчёт не является каким-то неожиданным. Сейчас компания работает над новыми участками по добыче, но на реализацию уйдет еще какое-то время. В частности можно говорить о строительстве на Октябрьском месторождении (прибавка к меди) и Забайкальском девизионе (золото).

Но кроме отчёта за 2025 год, компания еще представила и прогноз на 2026 год, где вновь есть замедление.
Например:
Никель — 193-203 тыс тонн, против 198 в 2025 (0%)
Медь — 336-356 тыс тонн, против 355 в 2025 (-2,5%)
Палладий — 2415 тыс тр унций, против 2725 в 2025 (-11,4%)
Платина — 616-636 тыс тр. унций, против 667 в 2025 (-6,1%)

Как бы это ни было грустно, но объемы добычи снижаются, компании требуется проводить затраты на поддержание уровня добычи.
Но конечно, куда более интересно увидеть будет финансовый отчёт компании. Правда тут стоит все же разочаровать большинство инвесторов. Быстрого изменения финансового положения не произойдет. Да, будет явное улучшение метрик, что по выручке, что по прибыли (и даже потенциально дивиденд может быть), но относительного того, как разогнали бумагу — может ждать легкое разочарование инвесторов.
ГМК последнее время растёт лучше всего на рынке, рост в целом обоснован, рынок наконец увидил изменения в металлах, но как и в большинстве случаев — замечается это сильно поздно. Хотя предела безумию, конечно же, не существует :)

Делая вывод по отчёту компании можно сказать, что отчёт более чем ожидаем. В 4 квартале начали выравниваться показатели по добыче, но это все было известно и так, компания об этом говорила. 2026 год в плане добычи тоже не будет простым, но финансовый результат начнёт улучшаться. Какой-то более менее внушительный апсайд с точки зрения финансовых метрик настанет ближе к концу 2026 — началу 2027 года.

Тем не менее мне самому будет интересен итоговый результат компании. В современных реалиях продать металл — пол беды, удержать маржинальность и не потерять кеш на зарплатах и процентах по долгу — второй важный пазл 😏

Телега: t.me/trader_nt