Отсрочка по уплате НДПИ увеличит EBITDA Мечела на 4%, а Распадской — на 68% в 2026 г., но этого недостаточно для выхода в прибыль — БКС Мир инвестиций

Минэнерго поддержало инициативу Минфина предоставить угольным компаниям отсрочку по уплате НДПИ до конца 2026 г. Речь о 138 предприятиях, уже получавших подобные отсрочки.

Оцениваем новость нейтрально. Меры поддержки, действующие с июля 2025 г., имели ограниченный эффект: сальдированный убыток отрасли за 10 месяцев 2025 г. вырос в 1,8 раза г/г до 390,6 млрд руб.

Сохраняем «Негативный» взгляд на «Мечел» и «Распадскую». Мультипликаторы P/E остаются отрицательными из-за убытков. Поддержка увеличит EBITDA «Мечела» на 4%, а «Распадской» — на 68% в 2026 г., но этого недостаточно для выхода в прибыль. Для инвестиционной привлекательности P/E «Мечела» должен достичь 3х, а «Распадской» — 4х. Это возможно либо при курсе доллара выше 110 и 150 руб. соответственно, либо при удвоении цен на уголь. Оба сценария считаем маловероятными.

Источник