📊 Отчетность не врет. Врут те, кто смотрит не туда 🔍
Почти каждая неудачная покупка акций начинается одинаково: «прибыль растет», «выручка увеличилась», «в отчете все красиво».
А потом — допэмиссия, долг, падение маржи и вопрос: где я ошибся?
Ошибка почти всегда одна — смотрели не на те цифры и не в той отчетности.
Разберем, как читать отчетность так, чтобы она помогала принимать решения, а не вводила в заблуждение.
🧾 Какая отчетность важнее: МСФО или РСБУ
Если коротко: для инвестора почти всегда важнее МСФО.
РСБУ — это бухгалтерия для налогов и регуляторов.
МСФО — отчетность для инвесторов и акционеров.
Ключевая разница:
РСБУ отражает отдельное юрлицо, часто без дочек и холдинговой логики.
МСФО показывает бизнес целиком: группы компаний, реальную долговую нагрузку, прибыльность и денежные потоки.
Если компания публичная и публикует МСФО — начинаем с него.
РСБУ полезна как дополнительный источник: для дивидендных историй и поиска тревожных сигналов.
📈 На что смотреть в первую очередь
Выручка
Рост — это хорошо, но важнее его качество. Стабильная динамика почти всегда лучше резких скачков.
Важно понимать: растет бизнес или просто цены.
🧮 Что такое маржа и где ее смотреть
Маржа — это доля прибыли в выручке.
Проще: сколько денег у компании остается с каждого заработанного рубля.
Основные виды маржи:
Валовая — после прямых затрат на производство или закупку.
Операционная — эффективность основного бизнеса с учетом управленческих расходов.
Чистая — итог: сколько осталось после всех расходов, процентов и налогов.
Где смотреть:
В отчете о прибылях и убытках.
Считается просто: прибыль / выручка × 100%.
Почему это важно:
Если выручка растет, а маржа падает — зарабатывать становится сложнее.
Если маржа стабильна или растет — бизнес контролирует издержки и цену.
💸Денежный поток — главный фильтр
Операционный денежный поток
Компания может быть прибыльной на бумаге и при этом не генерировать деньги.
Положительный и стабильный поток — обязательное условие.
Инвестиционный поток
Инвестиции — нормально для роста.
Плохо, если они годами «съедают» весь операционный поток.
Финансовый поток
Рост долга ради развития и рост долга ради выживания — две разные истории.
⚖️ Долг и устойчивость
Чистый долг / EBITDA
До 2 — комфортно.
2–3 — зона внимания.
Выше — повышенный риск (с учетом отрасли).
Процентные расходы
Если проценты растут быстрее прибыли — бизнес начинает работать на кредиторов.
🏭 Отраслевые нюансы
Банки — капитал и качество активов, а не EBITDA.
Ритейл — операционная маржа, аренда, оборачиваемость.
Сырье — цикличность и свободный денежный поток.
IT и сервисы — рост, маржинальность и деньги важнее текущей прибыли.
🧠 Итог
Отчетность — это история бизнеса, а не набор цифр.
Хорошая компания умеет зарабатывать деньги, контролировать долг и делать это из года в год.
Если было полезно — поставь лайк 👍
Напиши в комментариях 💬, на какие показатели ты смотришь в первую очередь.
#отчетность #акции #финансы #анализ #бизнес #маржа #мсфо #рсбу #денежный_поток #чистый_долг
