Токсичные корпоративные практики

В силу своей относительной молодости российский рынок не блещет высоким уровнем корпоративной культуры. Из-за чего огромное количество людей в принципе относятся к нему с пренебрежением (и несут свои денюжки под подушку или в лучшем случае на вклад).

Хоть культура на рынке постепенно растет, во многом благодаря усилиям ЦБ РФ, но некоторые кейсы заслуживают отдельного внимания как антипример добросовестного корпоративного поведения.

Башнефть. Материнская компания «Роснефть» вытягивает деньги из «Башнефти», что видно по огромному объему дебиторской задолженности компании. То есть материнская фирма покупает товар (услуги) у дочки (выручка фиксируется), но фактически платит за этот товар когда-нибудь потом. В результате деньги искусственно перетекают в «Роснефть», а миноры «Башнефти» остаются за бортом.

ЮГК. Помимо того, что компанию национализировали и пытаются продать, до этого она была известна тем, что выплачивала около миллиардные суммы в адрес ключевого управленческого персонала (основного акционера — Струкова). Дивиденды, естественно, она платить не планировала.

ВТБ. Все хвалят банк за то, что он стал прибыльным. Многим он нравится из-за «бросовой» цены в 0,2–0,3 P/B (обычно цена банков стремится к 1 капитала, например, «Сбера», «Совкомбанка»). Такой дисконт во многом обусловлен «стратегией» банка. Да, он прибыльный в последнее время (достижение для ВТБ) и вроде как имеет право выплатить дивиденды (что он и сделал в 1–2 кв. 2025). Только из-за выплаты дивидендов он бы перестал соответствовать банковским коэффициентам (достаточности капитала). Поэтому для решения этого вопроса была проведена допэмиссия акций (восьмая по счету). Иными словами, ВТБ выплатил дивиденды за счет размытия доли акционеров.

Это лишь небольшой список неприятных корпоративных практик, касающийся наиболее известных имен на бирже. Естественно, при таких маневрах перечисленные акции имеют шикарные мультипликаторы, которые так и манят желающих поймать “иксы”. Но, как говорится, не все золото, что блестит.

Так что, если вам кажется, что какая-то акция (реже облигация) в своем секторе стоит слишком дешево, то, возможно, проблема кроется в мажоритарии. Если основной акционер компании не уважает миноритариев, то лучше с такой компанией не связываться.

Не ИИР

❗️Ожидания по рынку в 2026 году 

❗️Тренды 

❗️Еженедельные подборки активов и новостной дайджест

❗️Как заплатить государству меньше денег, если ты инвестор 

❗️Как уронить доверие к фондовому рынку 

❗️Обзоры бизнес-моделей