Неприятный новогодний сюрприз для акционеров ЕМЦ
#GEMC #corporate_governance M&A
Неприятный новогодний сюрприз для акционеров ЕМЦ
ЕМЦ покупает у акционерной группы Север Групп сеть клиник Скандинавия (https://www.kommersant.ru/doc/8335691) (Ава-Петер), сделка оплачивается акциями ЕМЦ, цена акции ЕМЦ ожидаемо и справедливо падает
Как обычно ни финансовых показателей ни логики сделки не публикуется
Предупреждали об этом риске ранее на одном из эфиров — по аналогии с тем как Утконос был занесен в Ленту на невыгодных условиях
Давайте посмотрим на нее детальнее:
GEMC оценивается по 766 руб за акцию — 26 декабря торговались 895 руб., цена для сделки на 15% ниже
Ава-Петер оценивается в 25.1 млрд руб. Выручка и чистая прибыль Ава-Петер 2024 были 6.8 млрд руб и 1.3 млрд руб. Мультипликатор P/E 19x!
Мультипликатор P/E ЕМЦ6.1x
Понятно, что расчет индикативный (может на ООО не все прибыль — нужны детали), но выглядит снова как сделка ущемляющая интересы миноров! Хороший актив оценивается с дисконтом к рынку и в него по допке вносится актив контролируемый основнымакционером по завышенной оценке!
Если индикативно предположить, что справедливая стоимость те же 6.1x, то ущерб от сделки составить 17.2 млрд руб. или ~191 рубль на акцию!
Очень плохо, что такое на мосбирже допускается без каких-либо комментариев, и лишний повод уделять особое внимание корп. управлению эмитентов в инвест. деятельности (что мы и делаем)
Для ответа на Ваш вопрос у нас есть ПОДПИСКА МОЗГОВИК РЕСЁРЧ.
ПОСЛЕДНИЙ ДЕНЬ НИЗКИХ ЦЕН! Повышение цены с Нового года!
К тому же действует промокод [подставить промокод], который делает предложение уникальным в своём роде!
Не упустите шанс узнать, какие неточности были в рассуждениях!
P.S. Не является рекламой, офертой и т.д.
1. Не учтен резерв под премправо, это около 20% суммы.
2. Выручка Скандинавии вероятно больше
Складывается ощущение, что мажоры/менеджмент ЕМС решили занять максимальную долю рынка через поглощения любой ценой.
Оценка Семейного доктора была завышена, но в рамках приличий. Здесь же полнейшая дичь.
С учетом последних изменений ЕМС по оценке приближается к Мать и Дитя. Как по мне, так выбор здесь предельно очевидный.
Чистая прибыль ЕМС без учета депозитов и с учетом снижения евро скорее всего будет в пределах 8 ярдов. Еще ярда 4 суммарно добавят Семейный доктор и Скандинавия. Итого 12 ярдов при капитализации 102 ярдов.
Примерно столько же с учетом Эксперта заработает Мать и Дитя при капитализации 112 ярдов. Т.е. Мать и Дитя лишь немного дороже, но на порядок лучше вплане корпоративных практик и отношения к минорам.
Очень сложно придумать хоть какие-то причины для того, чтобы оставаться акционером ЕМС. Хоть какой-то интерес эти акции начнут представлять при котировках ниже 600 рублей. Да и то скорее для любителей садо-мазо.