Объем размещений государственных облигаций на внутреннем рынке в 2025 году достиг исторического максимума — ₽7,2 трлн, что в 1,7 раза больше, чем годом ранее — Ъ

Объем размещений государственных облигаций на внутреннем рынке в 2025 году достиг исторического максимума — 7,2 трлн руб., что в 1,7 раза больше, чем годом ранее. Основной вклад в рост обеспечили облигации федерального займа с постоянным купоном (ОФЗ-ПД), спрос на которые резко вырос на фоне начала цикла снижения ключевой ставки.

Последнее в 2025 году размещение прошло при сдержанном интересе инвесторов. Суммарный спрос на двух аукционах ОФЗ-ПД составил 117,9 млрд руб., объем размещения по номиналу — 85,28 млрд руб., а выручка — 78,4 млрд руб. Еще около 4,5 млрд руб. Минфин привлек в ходе дополнительного размещения. С начала года ведомство разместило рублевые ОФЗ на 6,98 трлн руб., что на 74% выше предыдущего рекорда 2024 года. С учетом юаневых выпусков на 20 млрд CNY (около 219 млрд руб.) план заимствований был выполнен на 102,7%.

Структура заимствований заметно изменилась. В 2025 году Минфин разместил лишь два выпуска флоатеров (ОФЗ-ПК) на 1,6 трлн руб. против 2,4 трлн руб. годом ранее. При этом выручка от размещения ОФЗ-ПД, включая бумаги в юанях, выросла почти в 3,5 раза — до 5,58 трлн руб. Переориентация была обусловлена рыночными ожиданиями смягчения денежно-кредитной политики: при снижении ставок долгосрочные бумаги с фиксированным купоном дают инвесторам более высокий совокупный доход за счет роста цены.

Существенно вырос и спрос со стороны банков. По данным ЦБ, с января по ноябрь системно значимые кредитные организации приобрели ОФЗ на 3,4 трлн руб., что на 25% больше результата за весь 2024 год. Из этой суммы не менее 2,2 трлн руб. пришлось на ОФЗ-ПД. Прочие банки инвестировали 1,2 трлн руб., а управляющие компании — 1,4 трлн руб., увеличив вложения в два–три раза по сравнению с прошлым годом.

В 2026 году объем заимствований сократится до 5,5 трлн руб., что на 21% ниже плана 2025 года. Из них 1,44 трлн руб. пойдет на погашение ОФЗ. Аналитики ожидают сохранения высокого спроса на ОФЗ-ПД на фоне прогнозируемого снижения ключевой ставки до 12% и падения доходностей 10-летних ОФЗ до 11–11,5% годовых, хотя полностью от размещения флоатеров Минфин, вероятно, не откажется.


Источник: www.kommersant.ru/doc/8316492?from=doc_lk