Свежие размещения! Томская область, АЗОТ, Совком Экспресс. Покупаем?

В облигациях (особенно с невысоким рейтингом) сейчас сидеть одно удовольствие — море адреналина! Если Уральская Сталь всё-таки не найдет денег на погашение 1-го выпуска, бонды могут посыпаться ещё сильнее. Крепче смыкаем ряды и готовим тазики!

Размещений при этом настолько много, что я просто физически не успеваю сделать детальные обзоры на все свежие выпуски, которые хотелось бы разобрать и про которые меня спрашивают в комментариях.

📜Поэтому предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста — они не заслужили полноформатную «прожарку», но отметить их всё же стоит.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏕️Томская область 35077 (флоатер)

● Название: ТомскОб-35077
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 500 млн ₽
● Купон: КС+270 б.п.
● Срок: 6,89 года (2516 дней)
● Выплаты: 4 раза в год
● Оферта: нет
● Выпуск для всех
❗Амортизация: 20% от номинала в дату выплаты 18 купона, по 40% в даты выплат 23 и 28 купонов.

🏕️Томская область 35078 (фикс)

● Название: ТомскОб-35078
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 1 млрд ₽
● Купон: до 16% (YTM до 16,99%)
● Срок: 6,78 года (2476 дней)
● Выплаты: 4 раза в год
● Оферта: нет
● Выпуск для всех
❗Амортизация: 20% от номинала в дату выплаты 19 купона, по 40% в даты выплат 24 и 28 купонов.

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «стабильный» от Эксперт РА (повышен в мае 2025) и АКРА (август 2025).

👉Организаторы: Газпромбанк, Sber CIB, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 24 декабря, размещение — 26 декабря 2025.

Пока Самолет слабовольно отменяет размещения из-за «волатильной конъюнктуры рынка», томичи плевать хотели на эту конъюнктуру и выкатывают ещё ДВА выпуска облиг — итого уже четыре за 1,5 месяца!

Томская область входит в десятку российских регионов, ведущих интенсивную добычу нефти и газа (в северных районах области). Население южных районов в основном занято сельским хозяйством, заготовкой и переработкой древесины. В области проживает немногим более 1 млн человек (0,7% населения страны).

🗺️Финансовое положение региона подробно разбирал здесь. Как и прогнозировал, из-за растущего дефицита бюджета область вынуждена занимать ещё и ещё.

⚗️АЗОТ 1Р1

● Название: АЗОТ-001Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 500 млн ₽
● Купон: до 17,5% (YTM до 18,97%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет (1800 дней)
❗ Оферта: пут через 2 года
● Амортизация: нет
● Выпуск для всех

⭐Кредитный рейтинг: А+ «стабильный» от Эксперт РА (январь 2025) и АКРА (январь 2025), АА- «стабильный» от НКР (июнь 2025).

👉Организаторы: Альфа-Банк, ИБ Синара.

⏳Сбор заявок — 24 декабря, размещение — 29 декабря 2025.

🌾АО ГК «Азот» входит в ТОП-5 крупнейших производителей минеральных удобрений, а также в ТОП-3 компаний в РФ, выпускающих капролактам. Основные производственные активы группы сосредоточены в Восточной Сибири, Татарстане и Башкирии.

На её долю приходится порядка 12% российского производства азотных удобрений, 35% производства капролактама и 22% выпуска сульфата аммония.

📊Фин. результаты по МСФО за 6М2025:

● Выручка: 66,7 млрд ₽ (+9,8% г/г)
● EBITDA: 23,9 млрд ₽ (+21% г/г)
● Чистая прибыль: 7,31 млрд ₽ (-26% г/г)
● Собств. капитал: 121 млрд ₽ (+3% за 6 мес.)
● Денежные средства: 3,53 млрд ₽ (-57% за 6 мес.)
● Чистый долг: 46,8 млрд ₽ (+23% за 6 мес.)
● Чистый долг/Капитал: 0,39x (был 0,32х)

💰Совком Экспресс 1Р1

● Название: СовЭкс-001Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 500 млн ₽
● Купон: до 20% (YTM до 21,94%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 4 года (1440 дней)
❗ Оферта: пут через 2 года
❗Амортизация: 20% от номинала в дату выплаты 19 купона, по 40% в даты выплат 24 и 28 купонов.
❗ Только для квалов

⭐Кредитный рейтинг: А+ «стабильный» от Эксперт РА (ноябрь 2025).

👉Организаторы: Альфа-Банк, ИБ Синара.

⏳Сбор заявок — 24 декабря, размещение — 29 декабря 2025.

💸ООО МФК «Совком Экспресс» специализируется на выдаче POS-займов, осуществляет деятельность с 2023 г. Входит в состав банковской группы «Совкомбанк», головной офис в Москве. Собственная кредитоспособность (без учета поддержки банка) — BBB.

📊Фин. результаты по РСБУ за 9М2025:

● Выручка: 5,33 млрд ₽ (рост в 14 раз г/г)
● Чистый проц. доход: 3,66 млрд ₽ (рост в 20 раз г/г)
● Средневзвешенная ставка выданных займов: 30% годовых
● Собств. капитал: 2,27 млрд ₽ (рост в 11 раз за 9 мес.)
● Денежные средства: 336 млн ₽ (рост в 2 раза за 6 мес.)
● Чистая прибыль: 1,32 млрд ₽ (рост в 3 раза г/г)
● Чистый долг: 15,7 млрд ₽ (рост в 5,5 раз за 6 мес.)
● Чистый долг/Капитал: 6,9x (был 14,6х)

👉Долг/EBITDA в середине года был 6х, однако в перспективе следующих 12 мес. ЭкспертРА ожидает его снижение до 3,1х за счёт роста процентных доходов.

👉Покрытие процентными доходами резервов и операционных расходов превышает 160%.

🎯Сравнение выпусков

Томская обл. пошла вразнос и стала рекордсменом среди регионов не только по количеству займов в этом году, но и по их длительности. Можно зафиксировать доходность почти на 7 лет (правда, с амортизацией) или взять «плывунец» на тот же срок.

⚗️Что касается дебюта Азота, то компания смотрится очень крепко. Мощный игрок на рынке удобрений, генерирует приличную прибыль, доля капитала в активах почти 60%, коэф-т покрытия процентов ICR выше 3х. Долговая нагрузка минимальна. Основной минус — оферта спустя 2 года.

💸МФО-дочка «Совкомбанка» закредитована сильнее, зато показала впечатляющий рост бизнеса за последний год. ЭкспертРА отмечает комфортную ликвидную позицию, хорошую способность к генерации капитала и сильную поддержку материнского банка.

🤷‍♂️Купонную доходность обещают приятную, но выпуск Совком Экспресс собрал целый букет «нюансов»: амортизацию, оферту и доступ только квалам.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 «Уральская Сталь»: впереди новый крупный дефолт?
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за декабрь 2025. Часть 1
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth