📉 Долги крупнейших компаний взлетели — и это тревожный сигнал для инвесторов

Центробанк опубликовал свежий Обзор финансовой стабильности — и цифры там максимально откровенные.

⸻

Чистый долг крупнейших компаний вырос до 1,9 EBITDA — это максимум с пандемии 2020 года. Тогда показатель был 2,3.
Рост долг/EBITDA ускорился: за полгода +0,3 п.п., тогда как за весь 2024 год был лишь +0,1 п.п.

При этом ситуация по секторам очень разная:
• нефтегаз — ещё держится (1,4)
• металлургия — относительно стабильна (1,5)
• все остальные отрасли — уже давно живут с долгом, который минимум вдвое превышает EBITDA

Причина проста: долги растут, а прибыль падает.
EBITDA ↓ на 5%
Чистая прибыль ↓ на 23%
Высокие ставки продолжают давить.

⸻

🟥 ICR падает — покрывать проценты становится тяжело

Ключевая метрика устойчивости — ICR (Interest Coverage Ratio) — продолжила снижаться во всех секторах.
• У 47% долга крупнейших компаний ICR уже ниже 3 — это зона повышенного риска.
• Доля таких компаний выросла за полгода сразу на 16 п.п.
• У 17 компаний прибыль уже меньше процентных платежей (ICR < 1). Они работают на кредиты.

Сектора-аутсайдеры:
ритейл, девелопмент, IT, лёгкая промышленность, драгоценные металлы, машиностроение, уголь.

⸻

🔥 Угольная отрасль — на грани

ЦБ говорит об этом почти прямым текстом:
• долг/EBITDA = 6,7 (год назад было 5,1)
• ICR = 0,9 — прибыли не хватает даже на проценты
• отрасль — лидер по реструктуризации кредитов

Причины:
падение мировых цен, пошлины Китая, падение спроса на сталь в РФ, внешние ограничения.

⸻

🟨 МСП: каждый 10-й в дефолте

Малый бизнес в ещё более сложной ситуации:
• доля «плохих» кредитов МСП выросла до 7,8%
• среди микробизнеса — каждый десятый вышел в дефолт за последние 12 месяцев
• но общий объём таких долгов пока небольшой — <1% от всей задолженности юрлиц

⸻

💡 Что это значит для инвестора

1. Крупный бизнес всё ближе к пределу долговой нагрузки.
Это может привести к нарастающей волне реструктуризаций.
2. Высокие ставки продолжают разрушать прибыльность.
Даже если ставка будет снижаться, эффект будет растянут во времени.
3. Сектора с высокой долговой нагрузкой — потенциальная ловушка.
Особенно уголь, девелопмент, ритейл, машиностроение.
4. Лучше смотреть на компании с низким уровнем долга и высоким ICR.
В ближайшие годы это станет главным фактором устойчивости.
5. ETF на широкие индексы РФ могут испытывать давление, если долговые риски продолжат расти.

🧩 Итог

Российский корпоративный сектор заходит в фазу повышенных долговых рисков: прибыли падают, долговая нагрузка растёт, а устойчивость компаний всё больше зависит не от роста экономики, а от их способности обслуживать проценты.

2025–2026 годы станут тестом на финансовую выживаемость.
Инвестору сейчас критично важно смотреть не на «красивые отчёты», а на три вещи:

👉 чистый долг / EBITDA
👉 ICR
👉 способность компании генерировать прибыль в условиях высоких ставок

Именно этот фундамент отличит сильные компании от тех, кто войдёт в цикл реструктуризаций и скрытых дефолтов.

⸻

📲 Если ты читаешь это и не подписан — подпишись на Telegram: t.me/+qbvl6KiAZcE4Mjdi
Твоя секунда = моя мотивация