Разбор выпуска ПР-Лизинг 003Р-01: 14% в долларах — щедрость или отражение рисков?
ООО «ПР-Лизинг» (бренд «Простые решения») — это универсальная лизинговая компания среднего масштаба. Её основная специализация — финансовый лизинг автомобилей и оборудования для бизнесов по всей России.
Компания выступает ключевым активом инвестиционного холдинга Simple Solutions Capital, в портфель которого также входят другие лизинговые и факторинговые компании.
📍 Параметры выпуска ПР-Лизинг 003Р-01:
• Рейтинг: ruBBB+ «Позитивный» от Эксперт РА / BBB+(RU) «Стабильный» от АКРА
• Номинал: 100$
• Объем: от 20 млн USD
• Срок обращения: 2,6 года
• Купон: не выше 14,00% годовых (YTM не выше 14,94% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: да (по 11% — 8, 11, 14 ,17, 20, 23, 26, 29 купоны; 12% — 32 купон)
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется
• Сбор заявок: до 19 ноября
• Дата размещения: 24 ноября
Финансовые результаты по МСФО за 6 месяцев 2025 года:
• Чистый процентный доход: 311,2 млн руб. (+17,1% г/г);
• Чистая прибыль: 107,5 млн руб. (+97,4% г/г);
• Активы: 12 млрд рублей, рост на 27% по сравнению с 6 месяцами 2024 года;
• Капитал: 1,5 млрд рублей, рост на 12,5%;
• Чистый долг: 8,9 млрд рублей, рост на 30%;
• Обязательства: 10,5 млрд руб. (+6,4% за 6 месяцев);
• Чистый Долг/EBITDA: 6,0x.
Поскольку это дебют компании на валютном рынке, предлагаю сразу обратиться к аналогам — облигациям эмитентов с похожим рейтингом:
• ПР-Лизинг ООО БО 001Р-03 $RU000A100Q35 Доходность — 20,57%. Купон: 19,00%. Текущая купонная доходность: 18,88% на 7 месяцев, ежемесячно
📍 Что готов предложить нам рынок долга:
• Славянск ЭКО 001P-04 $RU000A10CCJ1 (14,55%) ВВВ- на 2 года 4 месяца
• Полипласт П02-БО-12 $RU000A10DEQ0 (13,51%) А на 1 год 9 месяцев
• Уральская Сталь БО-001Р-04 $RU000A10BS68 (12,94%) А- на 2 года
• Инвест КЦ 001P-01 $RU000A10BQV8 (12,28%) А на 2 года 7 месяцев
С меньшим уровнем риска можно рассмотреть:
• ГТЛК ЗО28-Д $RU000A107CX7 (8,29%) АА- на 2 года
• Акрон БО-001Р-08 $RU000A10BGH8 (7,60%) АА на 1 год 11 месяцев
• Южуралзолото ГК 001P-05 $RU000A10D4P0 (9,06%) АА на 1 год 10 месяцев
• Русал БО-001Р-08 $RU000A1094G0 (7,22%) А+ на 1 год 8 месяцев
• ЕвразХолдинг Финанс 003Р-03 $RU000A10B3Z3 (8,39%) АА на 1 год 3 месяца
• ТМК ЗО-2027 $RU000A107JN3 (12,18%) А+ на 1 год 2 месяца
📍 Что по итогу: Предлагаемый купон в 14,00% годовых в долларах кажется невероятно щедрым предложением. Это особенно бросается в глаза, когда некоторые первоклассные заемщики дают такую же доходность, но по рублевым бумагам.
Однако, отраслевые риски на лизинговом рынке никто не отменял: Текущая ситуация характеризуется снижением спроса на лизинговые услуги, уменьшением рыночной стоимости предметов лизинга (б/у техники и оборудования).
Также высокая ставка ЦБ двойным ударом бьёт по лизингу: через удорожание фондирования компаний и рост платежей клиентов. Поэтому решение об участии в размещении должно основываться с учетом этих рисков.
Новый выпуск имеет умеренную премию к вторичному рынку долга, что сохраняет спекулятивный интерес в момент размещения. Помните простое правило: чем выше возможный доход, тем выше опасность — инвестируйте, только если вы к этому готовы. Всех благодарю за прочтение и поддержку автора.
✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на наш телеграм канал, чтобы ничего не пропустить.
'Не является инвестиционной рекомендацией
