💵 Займер. Операционная эффективность приносит свои плоды

Сегодня в нашем фокусе финансовый отчет за 3 квартал 2025 года, крупнейшей в России технологической микрофинансовой организации Займер. Традиционно, пройдемся по ключевым моментам:

— Процентные доходы: 5,3 млрд руб (+13,5% г/г)
— Комиссионные доходы: 673 млн руб (против 104 млн руб. г/г)
— Чистая прибыль: 1,3 млрд руб (+31% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 3К2025 процентные доходы выросли на 13,5% г/г — до 5,3 млрд руб. на фоне увеличения кредитного портфеля и масштабирования новых продуктов. Если же говорить за динамику относительно 2К2025, то показатель остался +- на том же уровне. При этом важно отметить, что компания продемонстрировала внушительный скачок по комиссионным доходам, которые выросли с 104 до 673 млн руб. за счёт расширения спектра дополнительных услуг для клиентов. В результате это также выступило одним из ключевых драйверов роста чистой прибыли, которая прибавила 31% — до 1,3 млрд руб.

— процентные расходы составили 47,4 млн руб.
— общеадминистративные расходы снизились на 6,7% г/г — до 1,5 млрд руб. Относительно 2К2025 снижение составило 14,9% на фоне изменений маркетинговой и рисковой политики.
— рентабельность капитала (ROE) составила 38% (против 33% годом ранее).

✅ На фоне снижения объема выдач новым клиентам на 26,1%, а также повторным клиентам на 12,6% относительно 2К2025, Займер снизил оценочные резервы относительно 2К2025 на 16,4% — всё дело в вышеупомянутой рисковой политике, переработка которой вызвала сокращение выдач. Это в свою очередь также оказало положительный эффект на показатель чистой прибыли.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды

По итогам первых двух кварталов 2025 года Займер уже выплатил 9,31 рублей дивидендов или 6,2% дивдоходности.

— 30 октября СД Займера рекомендовал дивиденды за 3К2025 в размере 6,88 рублей на акцию, что предполагает 4,6% дивдоходности к текущей цене.

Таким образом, совокупный дивиденд по итогам трех кварталов составляет 16,19 рублей на акцию или 10,8% дивдоходности (отсечка по дивидендам за 3К2025: 15 декабря).

Полный дивиденд за весь 2024 год ожидаю в районе 24-25 рублей на акцию, что даст чуть больше 16,5% дивдоходности к текущей цене. Интересно, что менеджмент компании отмечает — Займер может вернуться к дивидендам выше 50% от прибыли.

В настоящий момент компания платит дивиденды по нижней границе, поскольку направляет часть свободных средств на развитие дочерних компаний. К примеру, по итогам 2К2025 направили порядка 950 млн рублей на докапитализацию банка «Евроальянс».

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В последний раз мы разбирали Займер ещё по итогам 1 квартала 2025 года, и с тех пор произошли некоторые изменения. В июне компания провела M&A сделку по приобретению банка «Евроальянс», продолжила масштабирование виртуальных карт (увеличив выдачи), а также провела оптимизацию маркетинговой и рисковой политики. На фоне этого снизились операционные расходы и резервы, а комиссионные доходы продемонстрировали скачок. В результате имеем довольно сильный отчет за 3К2025.

Следует понимать, что текущие успехи являются результатом эффективной работы менеджмента, но также и низкой базы прошлого года. Сейчас компания сфокусирована на освоении новых направлений (диверсификации), чтобы в будущем нивелировать или же смягчить потенциальные ограничения от ЦБ. Такое развитие позволит Займеру оставаться лидером в отрасли и стабильно выплачивать высокие дивиденды.

На текущий момент оценка Займера продолжает оставаться недорогой: P/E = 3,2x и P/B = 1x. Если верить, что компания преуспеет в диверсификации бизнеса к моменту ввода новых ограничений 2026-2027 гг. от ЦБ, то по текущим акции могут быть привлекательными на долгосрочном горизонте.

#Займер #ZAYM