Золото и серебро ― пересмотр целей

В стратегии на IV квартал 2025 года аналитики «Финама» указывали цель для цены на золото на уровне $4200 за тройскую унцию, а для цены на серебро ― на уровне $44,7-49,8 за унцию с перспективой дальнейшего роста.

Цена на золото достигла указанной в стратегии отметки уже 15 октября, а цена на серебро закрепилась выше уровне $49,8 еще раньше ― 10 октября. Таким образом, цели для цен на металлы на IV квартал 2025 года требуют пересмотра.

Ключевые факторы, которые продолжают оказывать влияние на цены на серебро и золото, в настоящее время остаются теми же.

🔹Слабость курса доллара

В 2025 году индекс доллара DXY продемонстрировал одну из худших динамик с 2017 года ― с начала текущего года снижение индекса доллара составляет более 9%. При этом отрицательная корреляция между курсом доллара США и ценами на драгоценные металлы в настоящее время достаточно высока (с ценой на золото корреляция составляет -83%, а с ценой на серебро -64,5% с начала текущего года).

В текущем году ФРС США снизил ключевую ставку всего лишь один раз ― на заседании 17 сентября (ставка была снижена на 25 б.п.). Ожидается, что в текущем году FOMC может снизить ключ еще дважды. В IV квартале FOMC заседает 29 октября и 10 ноября. По оценке фьючерсов от CME Group, вероятность снижения ставки еще на 25 б.п. на ближайшем заседании составляет почти 97%.

14 октября глава ФРС Д. Пауэлл на выступлении на конференции Национальной ассоциации экономики отметил, что банковские резервы приближаются к адекватному уровню (QT может закончиться в ближайшее время).

🔹Геополитическая напряженность

В этом году ситуация на Ближнем Востоке продолжала оставаться неспокойной. Эскалация конфликта вылилась в полномасштабную войну между Израилем и Ираном, которая с помощью вмешательства Трампа, продлилась всего несколько дней. Несмотря на заключенное перемирие, освобождение заложников и вывод израильских солдат с территории сектора Газы, это не произвело должного впечатления на рынки. По всей видимости, инвесторы не очень уверены в том, что мир продлится долго, а ситуация окончательно разрешена.

Встреча президентов России и США на Аляске не принесла существенного результата. 16 октября состоялся телефонный разговор между Трампом и Путиным. Ожидается, что в октябре пройдет встреча двух лидеров в Венгрии, где будет обсуждаться вопрос урегулирования конфликта. Нельзя исключать, что со стороны России все же появилось некоторое встречное предложение, которое может заинтересовать Штаты. Для цен на золото это является скорее негативным фактором, однако рынок металлов (в отличие от рынка нефти) пока что никак не отреагировал на разговор Путина с Трампом. Это говорит о том, что ситуация на Украине в меньшей степени воздействует на ценообразование, чем, например, ситуация на Ближнем Востоке.

Кроме этого, появился еще один потенциальный регион геополитической напряженности ― Венесуэла. США сформировали у ее берегов ударную группировку и угрожают нанести удар по наркокартелям, находящимся на территории страны. Эксперты «Финама» полагают, что эта ситуация скорее создана искусственно и направлена на оказание дополнительного давления на Китай и Россию.

В этой ситуации цена на золото по большей части выступала в качестве защитного актива и аллокация в данный актив увеличилась. Цена на серебро, которая достаточно сильно коррелирует с ценой на золото, «подтягивалась» следом.

🔹Рост спроса на драгоценные металлы

Спрос на драгоценные металлы продолжает оставаться повышенным. В части золота здесь в первую очередь необходимо обратить внимание на рост спроса со стороны ETF и со стороны мировых центральных банков.

Всемирный совет по золоту обновил данные по притоку средств в так называемые «золотые» ETF. С начала текущего года и до конца III квартала чистый приток средств в ETF составил более $64 млрд. Большая часть этого притока пришлась на Северную Америку.

Приток средств в ETF фонды с 01.01 по 30.09


Что касается центральных банков стран, опрос от 17 июня, который провел Всемирный совет по золоту, демонстрирует, что большая часть центральных банков отдает предпочтение сохранению позиций в золоте по следующим причинам:

• Это является исторической позицией
• У золота отсутствует риск дефолта
• Цена на золото растет в периоды кризиса
• Золото является отличным активом для диверсификации портфеля
• Золото является активом, хеджирующим от инфляции

Отвечая на вопрос о том, как, по мнению респондентов, изменятся резервы в золоте большая часть опрошенных Всемирным советом ответила, что резервы увеличатся. Стоит обратить внимание на то, что такого единодушия не было уже достаточно продолжительное время.

🔹FOMO на рынке

Столь сильный рост цен на золото и серебро провоцирует на рынке так называемый эффект страха упустить выгоду (FOMO). Это подталкивает цены к движению наверх несмотря на то, что в текущей конфигурации рынок уже выглядит несколько иррационально и напрашивается хотя бы какая-то коррекция.

🔹Новый прогноз

С точки зрения технического анализа, в стратегии аналитики написали, что если руководствоваться классическим волновым анализом Эллиотта, то согласно правилам ― одна из волн импульса обязательно должна быть растянутой (то есть она должна быть длиннее остальных волн). Учитывая то, что в настоящее время наблюдается на рынке как в отношении цен на золото, так и в отношении цен на серебро ― цены находятся именно в импульсной третьей волне, а это означает, что конечная цель (окончание волны) зависят от того, насколько сильно эти волны растянуты.

Классические правила учат руководствоваться уровнями Фибоначчи при оценке таких ситуаций.

В части цены на золото эксперты уже отметили, что если их выбор начальной точки отсчета импульса верен, то можно заметить, что цена пробила отметку $3743,6, которая являлась уровнем 161,8% от волны №1. Это означает, что появляется шанс на достижение следующей отметки, которая располагается на уровне чуть выше $5400 за тройскую унцию на долгосрочном временном интервале. Это 261,8% от волны 1. В оптимистичном долгосрочном варианте развития событий цель может находиться там.

С другой стороны, безусловно, волновая теория допускает массу погрешностей и зависит в том числе от корректности выбора точек отсчета. Поэтому никак нельзя исключать вероятности пересмотра такого сценария.

В случае, если цене на золото удастся на долгосрочном интервале достичь $5400, то руководствуясь классическим коэффициентом золото/серебро (около 77 за период с 2013 по 2024 гг.), цена на серебро, в свою очередь, может оказаться примерно на отметке $67,5-70 за унцию.

Вместе с тем, учитывая достижения ценой на золото и серебро указанных в стратегии уровней в IV квартале 2025 года и учитывая все изложенные выше факторы, эксперты «Финама» пересматривают прогнозы по ценам на драгоценные металлы наверх и считают, что:

• Цена на золото в IV квартале 2025 года в оптимистичном сценарии может оказаться в диапазоне $4400-4600 за тройскую унцию.
• Цена на серебро в IV квартале 2025 года может оказаться в диапазоне $56-60 за унцию.

Возможность достижения указанных целей в IV квартале рассматривается лишь в рамках продолжения текущего бычьего тренда.

Принимая во внимание ускорение тренда, в основе которого в том числе находится спекулятивная составляющая, нельзя исключать развитие и альтернативного (коррекционного) сценария. В случае, если коррекция в цене на золото начнет развиваться от недавнего максимума в $4381, то можно ожидать возврата цены ниже отметки $4000 за тройскую унцию. Цена на серебро в этом случае может вначале опуститься к отметке $49,8 за унцию, а впоследствии вернуться к уровню $47,5 за унцию.

🔍Читать полностью на Finam.ru

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы