(Не) очевидная работа с рисками вложений в российские акции

Друзья, приветствую. Я отказался от индексного инвестирования еще в 2019 году, предпочитая самостоятельно погружаться в особенности каждого бизнеса, долей в котором мне интересно владеть. Адепты индексного инвестирования в защиту своей позиции приводят аргументы из области «80% профессиональных управляющих проигрывают рынку», но за кадром остаются риски. Потому что инвестирование для частного инвестора — это в первую очередь про управление рисками. И как раз погружение в особенности каждого бизнеса позволяет осознанно выбрать тот набор рисков, который вы готовы нести.

Например, недавно член правления «Интер РАО» Тамара Меребашвили на сессии «Повышение акционерной стоимости» заявила:

«У нас нет задачи бегать за розничным инвестором и растить капитализацию… У нас цель, как у менеджмента компании Интер РАО — это вклад в будущее страны.»

 А теперь еще и Минэнерго добавило масла в огонь, предложив ограничить дивиденды энергетических компаний в пользу обширных инвестиционных проектов. Кто-то скажет после этого, что «российский рынок не предсказуем», однако, далее я позволю себе процитировать самого себя. Например, об огромных инвестиционных программах для энергетического сектора было известно еще давно из единого плана по достижению стратегических целей развития РФ до 2030 года:

Планы по росту объемов инвестиций в генерацию, передачу и распределение электроэнергии может привести к росту расходов компаний электроэнергетического сектора в условиях регулирования тарифов отрасли в ущерб дивидендам.

… при оценке перспектив бизнеса отдельных компаний важно понимать, планируется ли, что денежные потоки в рамках финансирования стратегических планов потекут под контроль компаний или наоборот, им будут поставлены крупные инвестиционные цели.

Март 2025, План России 2030: деньги под ногами инвесторов

 Кстати, вспоминая еще один из последних кейсов с отменой дивидендной политики компанией ПИК, тоже вспоминаю свои размышления:

Мне решительно не нравятся акции застройщиков (хотя наверняка строительный бизнес найдет способы хорошо заработать на достижении стратегических целей, но поделится ли он с миноритарными акционерами и в каком объеме — это вопрос).

Март 2025, План России 2030: деньги под ногами инвесторов

 Я отдельно и очень обстоятельно останавливался на критериях оценки дивидендных выплат:

В рамках анализа дивидендной привлекательности компании в первую очередь надо разобраться с существующими препятствиями для выплат.

Бизнес с экономическими обязательствами. Например, Россети, Газпром, компании в составе ГЭХ (электрогенерирующие компании). Стране нужна инфраструктура, стране нужна доступная энергетика, стране нужна социалка.

Амбиции великого роста. Сюда можно записать множество компаний, реализующих амбициозные и капиталоемкие стратегии роста...

Июнь 2025: #ПроСтратегию: Как оценить шансы на получение дивидендов

И хоть относительно таких компаний как «ИнтерРАО» и «Ленэнерго» у меня было меньше всего опасений, а политика по перекладыванию инвестиционных расходов на потребителей усиливала уверенность в небольшом риске для дивидендов, все же сейчас риски резко выросли.

В августе 2025 я напоминал о том, что не нужно косплеить крупных инвесторов, наши цели и возможности по их реализации могут отличаться слишком сильно:

… цели частного миноритария могут отличаться от целей институционалов / более крупных собственников. Например, миноритарий может хотеть дивиденды, а мажоритарий может хотеть, чтобы бизнес тратил прибыль на развитие каких-то инфраструктурных проектов.

Август 2025: (Не) терять деньги: когда спекулянт притворился инвестором

 
В общем, какие выводы можно сделать? Чем я старше становлюсь, чем дольше инвестирую, чем больше изучаю финансовую историю государств, тем более консервативным я становлюсь, тем строже мои критерии к отбору активов в портфель, тем внимательнее я отношусь к тому, чтобы бизнес платил мне реальные деньги.

Буду благодарен всем, кто поддержит статью лайком.

На этом все.

Статья не содержит инвестиционной / индивидуальной инвестиционной рекомендации. В статье не содержится призыва покупать или продавать какие-либо финансовые инструменты. Все инвестиционные решения вы принимаете самостоятельно. Результаты в прошлом не гарантируют результат в будущем.

Канал в Дзен: Механика Капитализма