Акции ЮГК: Рост на фоне вызовов. Обзор для инвесторов

Всем привет! Сегодня сделаю анализ финансовых результатов компании ЮГК за 1 полугодие 2025 года.

В условиях рекордных цен на золото и значительных корпоративных изменений «Южуралзолото» (ЮГК) оказывается в центре внимания инвесторов. Эта статья предлагает всесторонний анализ компании: от свежих финансовых результатов до смены мажоритарного акционера и перспектив для миноритариев.

📊 Финансовые результаты

По итогам первого полугодия 2025 года ЮГК продемонстрировала противоречивую динамику. Ключевые цифры, озвученные в официальном отчете по МСФО, говорят о росте, однако за ними скрывается более сложная картина .

Вот ключевые финансовые показатели компании за первое полугодие 2025 года:

Показатель  /  1П 2025  /  Изменение г/г  /  Комментарий

Выручка   /  44,2 млрд руб  /  +29,6%  /  Рост на фоне рекордных цен на золото 

EBITDA   /  15,4 млрд руб  /  +8,5%  /  Рентабельность снизилась до 34,8% 

Чистая прибыль  /  7,3 млрд руб  /  +35,2%  /  Учтено увеличение резервов по судебным искам 

Чистый долг  /  78,7 млрд руб  /  +3,3%  /  Коэффициент ND/EBITDA остался на уровне 2,2x 

Операционный денежный поток (ОДП) /  2,9 млрд руб  /  -59%  /  Существенное снижение генерирования денежных средств 

С одной стороны, выручка и прибыль растут благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре и увеличению производства в Сибирском хабе. С другой, операционная эффективность снижается: рентабельность EBITDA снизилась с 41,6% до 34,8% из-за роста затрат на оплату труда, топливо и ремонт. Особенно настораживает резкое падение операционного денежного потока, что свидетельствует о растущем напряжении в финансах компании .

⚖️ Ключевой фактор неопределенности: Битва за контроль

Текущая ситуация с акционерным капиталом — главный источник волатильности и беспокойства для акций ЮГК. После перехода 67,85% акций от прежнего владельца к Росимуществу будущее компании оказалось под вопросом .

· Потенциальные покупатели: В качестве основного претендента СМИ называют структуры Уральской горно-металлургической компании (УГМК), уже обладающие опытом в золотодобыче. Другим вероятным покупателем может выступить Газпромбанк, который уже владеет 22% акций ЮГК .

· Ценовой торг: Минфин, по данным источников, оценивает пакет не менее чем в 100 млрд рублей, тогда как УГМК готова платить около 50 млрд. Компромисс может быть найден в районе 75-84 млрд рублей .

· Защита миноритариев: Банк России уже обязал Росимущество провести выкуп акций у миноритарных акционеров, так как ведомство нарушило установленный законом 35-дневный срок для размещения оферты. Это важный шаг, который обеспечивает правовую защиту мелких инвесторов в условиях смены контроля .

💡 Перспективы: Три сценария для инвестора

Аналитики рассматривают несколько вариантов развития событий, каждый из которых по-разному скажется на миноритариях :

1. 🟢 Публичный акционер. Крупный пакет покупает стратег, заинтересованный в развитии ЮГК как публичной компании. Это наиболее благоприятный сценарий, позволяющий сохранить листинг и потенциально получить выгоду от синергии.

2. 🟡 Конфликт акционеров. Два крупных акционера (например, УГМК и Газпромбанк) могут иметь различные взгляды на стратегию, что приведет к корпоративной нестабильности и затормозит развитие.

3. 🔴 Консолидация и делистинг. Один игрок выкупает все крупные пакеты с последующей целью убрать компанию с биржи. В этом случае миноритарии, скорее всего, будут вынуждены продать свои акции по цене обязательного выкупа.

Несмотря на риски, фундаментальная привлекательность ЮГК сохраняется. Компания торгуется с P/E 3,4x, что существенно ниже как ее исторических средних значений (5,5x), так и показателей аналогов, например, «Полюса». Планы по росту производства на 13–35% к 2026 году и рекордные цены на золото являются сильными долгосрочными драйверами, ценность которых может быть раскрыта при благоприятном разрешении корпоративной ситуации .

Надеюсь, этот обзор поможет составить более сбалансированное представление о текущем моменте. Принимая решение об инвестиции в акции ЮГК, стоит учитывать не только операционные показатели, но и свою готовность к корпоративным рискам.

🔥 Подпишись на Мой Телеграмм канал про инвестиции и трейдинг: https://t.me/BirgewoySpekulant

*Статья носит информационный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.*