Здравоохранение: 2 акции с апсайдом до 54%

«Озон Фармацевтика» — российская фармацевтическая компания, входящая в топ-3 по объему продаж препаратов-дженериков среди отечественных производителей за 2024 год.

Целевая цена по бумагам компании установлена на уровне 74 руб., потенциал роста — 47,6%.

🔹Акции «Озон Фармацевтики» за последние 3 месяца выросли в цене на 12% на проседающем рынке. Компания достаточно неплохо отчиталась за I полугодие, показав рост выручки и скорректированной EBITDA и подсократив чистый долг. По состоянию на текущий момент акции «Озон Фармацевтики» выглядят существенно недооцененными с фундаментальной точки зрения — торгуются с дисконтом 48% по прогнозным мультипликаторам P/E и P/S 2025E (с применением странового дисконта в размере 20%).

🔹Компания ведет деятельность в традиционной химической фармацевтике, проводит разработки в области биотехнологий и планирует в перспективе 2027 года начать коммерциализацию биосимиляров. Обладает самым внушительным портфелем регистрационных удостоверений в РФ — 539. Линейка реализуемых компанией дженериков включает массу общеизвестных и широко назначаемых врачами препаратов: противовирусные препараты и лекарства против симптомов простуды, противораковые препараты, антигистаминные лекарства, антибиотики, нестероидные противовоспалительные препараты, дерматологические средства и многое другое.

🔹В пайплайне у «Озон Фармацевтики» свыше 250 разрабатываемых дженериков, включая более полусотни противораковых препаратов («Озон Медика») и >25 биосимиляров («Мабскейл»). По состоянию на конец I квартала 2025 года около 69 препаратов находятся на этапе клинических исследований или в процессе регистрации и утверждения в Минздраве. Из биотехнологических препаратов 3 на стадии клинических исследований 3-й фазы.

🔹 «Озон Фармацевтика» в конце августа отчиталась по итогам I полугодия 2025 года — компания увеличила выручку на 16% (г/г), до 13,3 млрд руб. Основной рост обеспечили расширение ассортимента, повышение средней стоимости упаковки (+14%) и увеличение доли участия в государственных закупках (+51% по выручке этого канала). Объем реализованных упаковок вырос на 2%, до 152,9 млн штук.

🔹Скорректированная EBITDA выросла на 7% и составила 4,4 млрд руб. при рентабельности 33%, при этом чистая прибыль снизилась на 11% (г/г) до 1,7 млрд руб. Снижение прибыли объясняется, в частности, ростом расходов на персонал и изменением ставки налога на прибыль. Чистый долг компании сократился на 1,9% (г/г) до 9,9 млрд руб., соотношение «Чистый долг / EBITDA» снизилось до 1,0х.

🔹Компания подтвердила прогноз по росту выручки за 2025 год на уровне не ниже 25%, что позволяет нам сохранить прогнозы по финансовым показателям эмитента и оставить в силе оценку. В сентябре акционеры «Озон Фармацевтики» утвердили дивиденды за I полугодие 2025 года в размере 0,25 руб. на акцию, общий объем выплат составит 275,2 млн руб., что соответствует дивидендной доходности около 0,5%. Дата отсечки — 6 октября. К рискам для компании можно отнести рост издержек на сырье и оборудование в условиях выраженного инфляционного давления.

«Промомед» — российская биофармацевтическая компания, деятельность которой включает разработку, производство и реализацию лекарственных препаратов. Особое внимание компания уделяет заболеваниям, лечение которых имеет высокую социальную значимость, а именно онкологии, метаболическим нарушениям, аутоиммунным и инфекционным заболеваниям.

Целевая цена по акциям «Промомеда» составляет 592 руб. с потенциалом роста на уровне 54,8%.

🔹 Акции «Промомеда» за последние полтора месяца растеряли выигрыши, имевшие место с начала года на фоне энтузиазма инвесторов по поводу одобрения первого российского конкурента известного и недоступного россиянам лекарственного препарата Mounjaro для снижения лишнего веса и лечения ожирения, в том числе у больных сахарным диабетом 2-го типа. Просадка акций последовала вопреки тому, что компания в конце августа достаточно конструктивно отчиталась за I полугодие 2025 года. По состоянию на текущий момент акции «Промомеда» выглядят значительно недооцененными с фундаментальной точки зрения — торгуются с дисконтом 53% по прогнозным мультипликаторам P/E и P/S 2025E (с применением странового дисконта в размере 20%).

🔹 В портфеле «Промомеда» более 340 препаратов, охватывающих все сегменты из топ-10 на фармацевтическом рынке. По состоянию на конец 2024 года на этапе исследований находилось 75 препаратов, еще 32 наименования — на этапе регистрации. В арсенале «Промомеда» — 75 патентов и 550 товарных знаков. «Промомед» фокусирует внимание на одних из самых социально значимых областях медицины, а именно на онкологии, метаболических нарушениях, аутоиммунных и инфекционных заболеваниях. По итогам 2024 года доля препаратов онкологического и эндокринологического сегмента суммарно достигла 63%. В 2024 году объем производства инновационных таргетных противораковых препаратов «Промомеда» превысил 5 млрд руб.

🔹 В 2024 году «Промомед» получил 38 новых регистрационных удостоверений, в том числе 18 на лекарства против рака и 4 на лекарства для лечения эндокринологических недугов. Кроме того, зарегистрировано 20 новых патентов и 164 товарных знака. Создание первого полностью российского тирзепатида («Тирзетта») является значительным прорывом как для компании «Промомед», так и для российской биофармацевтической отрасли. Этот новый класс препаратов сможет применяться не только в эндокринологии, но и для предотвращения сердечно-сосудистых нарушений, лечения нейродегенеративных недугов и др. На глобальном уровне затраты на борьбу с ожирением в 2024 году достигли $30 млрд, это более чем в 10 раз превышает показатели 2020 года. По прогнозам Iqvia, с 2025 года ожидается ускорение роста данного рынка, его объем может достичь $131 млрд к 2028 году. Российский рынок медикаментозной терапии лишнего веса и диабета, по оценкам Strategy Partners, в 2025 году составит более 17 млрд руб. в сравнении с 9,5 млрд руб. в 2024 году.

🔹 В августе компания объявила финансовые результаты за I полугодие 2025 год — выручка группы выросла на 82% и составила 12,975 млрд руб. по сравнению с 7,134 млрд руб. годом ранее. EBITDA увеличилась на 91%, составив 4,368 млрд руб., рентабельность по EBITDA — 34%. Чистая прибыль достигла 1,418 млрд руб., что многократно выше показателя I полугодия 2024 года (5 млн руб.), а скорректированная на разовые статьи — 1,418 млрд руб. против 690 млн руб. годом ранее.

🔹 Компания подтвердила свои прогнозы на 2025 года: эмитент ожидает роста выручки на впечатляющие 75%, при этом прогнозирует маржу EBITDA на уровне не менее 40% — весьма солидные цифры даже по меркам крупной международной биофармы.

🔹 К рискам для «Промомеда» относится рост издержек на оборудование и расходные материалы в условиях инфляционного давления.

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы