М.Видео: шанс на отскок или ловушка для инвестора?

В понедельник цена на акции М.Видео (MVID) обрушилась на новости о планах компании разместить 1,5 млрд акций номиналом 10 рублей, увеличив уставный капитал на 15 млрд руб. Cейчас в обращении около 180 млн бумаг, то есть текущие акционеры будут размыты почти в 9,3 раза, если не воспользуются преимущественным правом выкупа. Рынок не остался в стороне – на этих новостях бумаги за день потеряли около 20%, а с пятницы падение превысило 30%, обновив 16-летние минимумы.

М.Видео давно находится в долговой ловушке. На конец 1П2025 чистый долг составлял (без аренды) 99,3 млрд руб., процентные расходы за полугодие – 20,5 млрд руб., в сам бизнес генерирует операционные убытки.

13 октября на внеочередном собрании акционеров Совет директоров предложит решить проблемы с помощью дополнительного выпуска акций. Даже если удастся привлечь около 90 млрд руб. (по текущим рыночным ценам), деньги пойдут на частичное погашение долга. Для кредиторов это плюс, но для акционеров лишь отсрочка, ведь бизнес пока не научился генерировать положительный денежный поток. 

Основные проблемы М.Видео

1. Отрицательный операционный денежный поток: за 6М2025 – минус 27,4 млрд руб. (отрицательный рост более чем в 6 раз);
2. Системные ошибки в управлении оборотным капиталом;
3. Падение потребительского спроса: высокие ставки стимулируют россиян держать деньги на депозитах, а не покупать товары длительного пользования;
4. Конкуренция с маркетплейсами (Ozon, Wildberries), где цены на бытовую технику и электронику часто предлагаются дешевле;
5. Закрытие части магазинов и реструктуризация сети, что выглядит скорее вынужденной мерой, чем стратегией роста.

Три сценария развития событий

Пессимистичный

• Допэмиссия размещается частично, компания продолжает испытывать кассовые разрывы;
• Долговая нагрузка снижается незначительно;
• Продажи и операционные показатели продолжают падать.

Итог: бумага уходит к 30-40 руб. ( – 40% от текущих уровней).

Базовый

• Допэмиссия проходит успешно, долг сокращается на 60–70 млрд руб.;
• Компания выигрывает время, но операционные убытки сохраняются;
• Потенциала для роста выше пока нет, так как отсутствуют драйверы увеличения прибыли.

Итог: рынок стабилизируется, и бумаги торгуются в диапазоне 50–65 руб. за акцию.

Оптимистичный

• Ставка ЦБ продолжает снижаться – спрос на технику восстанавливается;
• Компании удается улучшить операционную эффективность и выйти хотя бы в ноль по денежному потоку.

Итог: на этом фоне бумаги могут вернуться в район 70–90 руб., но на это потребуется фундаментальное улучшение бизнес-модели.

Выводы

Акции М.Видео сейчас выглядят крайне рискованным инструментом:

• От допэмиссии в профите остаются кредиторы (долг сократится, компания «выиграет время»).
• Акционеры в минусе: размывание почти в 9 раз, падение котировок, плюс сомнительные перспективы роста прибыли.
• Рынок еще не полностью учел масштаб допэмиссии: вероятность снижения в зону 30-40 руб. за акцию остается высокой.

Именно так акции компаний могут падать в десятки раз: бизнес теряет эффективность → наращивает долг → закрывает его через допэмиссии → акционеры размываются → цена падает.

Кстати, купить или продать бумаги М.Видео с учетом новых возможностей рынка можно через приложение Dubrovsky – без комиссии по торговым сделкам! Больше информации – в нашем ТГ-канале «Зачетные инвестиции»

Стоит ли покупать сейчас?

Для долгосрочного инвестора – нет: история М.Видео напоминает «ловушку для акционеров», где выигрывают лишь кредиторы.

Для спекулянта возможна краткосрочная игра на отскок, но с учетом значительных рисков.

Частным инвесторам разумнее подождать реализации следующих сценариев:

1. Выход компании на стабильный операционный результат,
2. Окончательное формирования «дна» после допэмиссии.

А пока бумаги MVID больше похожи на историю для азартных трейдеров, чем на инвестицию.

Не является индивидуальным инвестиционным предложением.