Актуальные трейды. Часть 1: длинные ОФЗ

Всем здравствуйте! 

Между 1 сентября, когда многие читатели смартлаба идут отводят детей в школу, и 3 сентября, когда все сходят с ума, можно сделать что-нибудь полезное и написать пост про ОФЗ. Естественно, какой-то хороший пост. 

И поскольку обычно пишут что-то общее (покупать или нет, брать ли фьючерс ли на RGBI или 26238, какая будет ставка ЦБ и т.д.), я наоборот, от этого общего воздержусь и постараюсь ответить на 2 простых вопроса: какую доходность по длинным ОФЗ я жду на конец 2025 года и какие именно выпуски стоит покупать.

1. Мои ожидания по доходности длинных ОФЗ на конец года составляют 13%. Во-первых, считаю, что ЦБ продолжит демонстрировать жесткость, и на конец года мы увидим значение «ключа» в районе 15% с ожиданием дальнейшего снижения в 2026 году. Во-вторых, исторически в период жесткой ДКП часто наблюдался отрицательный спред в районе 2% к значению ключевой ставки (на графике). Кому-то этот спред на конец года может показаться высоким, но сейчас он вообще в районе 4%




 2. Далее проводим расчеты цен на длинные ОФЗ, исходя из ожидаемой доходности 13% годовых на конец года (29.12.2025), прибавляем полученные купоны, учитываем НКД, и получаем следующий результат:




 Какие полезные выводы можно сделать из этого расчета:

Во-первых, в очередной раз вспомнить, что поговорку «семь раз отмерь...» точно нужно использовать при сделках с облигациями. Можно возразить, что доходность составит не 13%, а 13,2% и не на 29 декабря, а на 15-е, но главное, что из любых вводных можно сделать точный расчет и принять какое-то решение.

Во-вторых, расчет помогает точнее выбрать облигации для новых покупок или ребалансировки своего портфеля ОФЗ. Ну правда, хватит уже покупать 26238.

В-третьих, видно, что в этом сценарии доходность в годовых процентах получается очень даже неплохой, и стоимость плеча кажется не такой уж и высокой. Для какого-нибудь банка средней руки вообще сказка с учетом нулевого кредитного риска




 В-четвертых и самое главное, этот расчет можно повторять до бесконечности и постоянно ребалансировать свой портфель ОФЗ, пока есть ожидания по снижению будущих доходностей. Как мне кажется, ликвидный и управляемый портфель это более правильный подход, чем покупка низколиквидных необеспеченных корпоративных облигаций с трудно просчитываемым кредитным риском.

Как обычно, везде есть риски. И в идее с ОФЗ для меня ключевой риск — валютный. В следующем посте постараюсь подсветить свои наблюдения на тему валютных облигаций, доступных на Мосбирже.


Если понравилась моя аналитика, буду признателен за политивные реакции. Для этого нажмите кнопку «хорошо» под статьей