Что будет интересного на рынке облигаций на текущей неделе

Активность на первичном рынке публичного рублевого долга на прошлой неделе была выше среднего за последнее время на фоне позитивного тренда на вторичных торгах. Ожидания позитивных внешнеполитических новостей способствовало уменьшению премии за политический риск в облигациях.

Закрытие книг заявок (букбилдингов) проходило в среднем на 60 б. п. ниже первоначальных максимальных ориентиров. Здесь особо выделю 2,5 летний выпуск Сегежа Групп-003P-06R (BB+), по которому итоговая доходность (YTM) составила 26,21% при ориентире не выше 29,34% (-313 б. п.!), а объем был увеличен от 1 млрд руб. до 7 млрд руб. Также по 2-летнему бонду Каршеринг Руссия-001Р-07 (Делимобиль, A) YTM стала 19,86% (максимальная маркетируемая доходность была 21,04% (-118 б. п.)). Эти примеры говорят, что даже во 2-ом эшелоне и в сегменте ВДО инвесторы с большой охотой покупают почти любые предложения, даже, если кредитное качество эмитента может вызывать вопросы.

Пока заявленных букбилдингов на текущую неделю немного.

Отмечу 2-летний выпуск Монополия-001Р-07 (BBB+) объемом на 500 млн руб. По нему маркетируется максимальный ежемесячный купон 23,5% (YTM 26,21%, дюр. 1,6 г.). Ближайший по дюрации (1,6 г.) выпуск эмитента − МОНОП 1P06 торгуется с доходностью 25,2% в моменте. Облигации Peer-группы торгуются с доходностью ок. 22% в соответствующей точке дюрации. Новый выпуск Монополии может быть интересен с YTM не сильно ниже 26% (куп. 23,35%), что даст адекватную премию к собственным обращающимся бондам, на мой взгляд.

Рыночные размещения рублевых облигаций

Источники: Rusbonds.ru и собственные расчеты

*Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА

***Простая доходность