Выручка Alphabet за II кв. превзошла ожидания благодаря рекламе и облачному сегменту
Alphabet (GOOGL) отчиталась за II кв. 2025 года лучше ожиданий на фоне устойчивого роста в поиске, YouTube и ускорения в облачном сегменте. Существенный вклад внесло активное внедрение ИИ-решений в продукты компании, включая Gemini и Vertex AI. Рентабельность осталась устойчивой, несмотря на рост инвестиций в инфраструктуру и найм. Менеджмент повысил прогноз по капитальным расходам с $75 млрд до $85 млрд на развитие дата-центров, подтвердив сохранение высокого спроса на облачные мощности. Мы позитивно оцениваем результаты Alphabet и сохраняем рекомендацию «Покупать». Мы повышаем нашу целевую цену с $210 до $225, пишет Сакен Исмаилов, аналитик Freedom Finance Global.
Финансовые результаты
Выручка Alphabet за II кв. 2025 года превзошла ожидания благодаря сильной динамике в рекламном бизнесе, а также ускоренному росту облачного сегмента на фоне масштабного внедрения ИИ. Консолидированная выручка составила $96,4 млрд (+12% г/г), превысив консенсус-прогноз в $94,0 млрд. Выручка от поиска выросла на 12% г/г, до $54,2 млрд, против ожидавшихся $52,8 млрд, что отражает устойчивый рост трафика и вовлечённости пользователей благодаря интеграции AI Overviews и Gemini Mode. Менеджмент отметил, что новые ИИ-интерфейсы усиливают конверсионные метрики.
Рекламная выручка YouTube составила $9,80 млрд (+13% г/г), превысив прогноз в $9,56 млрд. Основными драйверами стали рост просмотров в Shorts и на подключённых к интернету телевизорах (CTV), а также стабильная динамика подписочных сервисов. Выручка Google Cloud увеличилась на 32% г/г, до $13,6 млрд (против $13,1 млрд ожиданий), чему способствовало расширение клиентской базы в Vertex AI. Менеджмент отдельно отметил использование собственных TPU, обеспечивающее ценовое преимущество.
Операционная прибыль в рамках ожиданий, давление на операционную маржу в результате роста расходов на инфраструктуру и найм было частично компенсировано масштабом рекламного бизнеса. Операционная прибыль Alphabet во II кв. 2025 года составила $31,3 млрд, что соответствовало ожиданиям рынка, а операционная маржа достигла 32,4%, оказавшись немного ниже консенсуса (32,9%).
Прибыль на акцию (EPS) по GAAP составила $2,31, превысив ожидания рынка $2,18 благодаря более высокой, чем ожидалось, выручке и эффективному контролю затрат. Давление на маржу связано с увеличением инвестиций в дата-центры и ростом амортизационных отчислений, а также дополнительным наймом персонала. При этом высокая рентабельность рекламного бизнеса поддержала маржинальность компании.
Прогнозы
Мы положительно оцениваем результаты компании и повышаем наши финансовые прогнозы. Alphabet активно диверсифицирует свои источники выручки, уходя от преимущественно поискового бизнеса. В частности, положительно отметим рост облачного сегмента бизнеса и перспективы этого направления, которые подтверждаются планами менеджмента по увеличению капитальных затрат на инфраструктуру дата-центров. При этом Alphabet успешно отстаивает свое положение в поисковом бизнесе и сохраняет интерес пользователей, развивая и интегрируя ИИ во все свои продукты.
Стабилизация макроэкономической ситуации и сохранение потребительской активности, а также отсутствие значимого влияния тарифной политики Трампа позитивно скажутся на результатах компании во втором полугодии 2025 года. Мы повышаем наши ожидания по росту выручки Alphabet по итогам 2025 года до 12,6% г/г, а в 2026 году до 11,1% г/г. Однако рост CAPEX и расширение штата компании будут сдерживать операционную маржинальность. Мы ожидаем операционную маржу по итогам 2025 года на уровне 33,0%, а по итогам 2026 года на уровне 33,4%. В результате EPS, по нашим прогнозам, составит в 2025 году $9,9, а в 2026 году $10,7. Тем не менее судебные риски по делу DOJ, решение по которому ожидается в августе, сохраняются.
