🍏 Магнит. Перспективная идея или аутсайдер в ритейле?

Неоднократно упоминали в своих постах, про то, что покупали акции Магнита, придерживаясь определенной идеи. В сегодняшнем материале хочется поделиться своим видением. 

Еще в мае прошлого года акции компании оценивались рынком в 8400₽ за бумагу, а сегодня котировки сложились более чем в 2 раза.

Главные причины такого снижения: 

1. В мае 2024 года совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 412,13₽ на акцию, что сохранило выплаты на уровне прошлого года, при том, что чистая прибыль удвоилась. Инвесторам не понравилось такое решение и котировки резко пошли вниз, обновляя минимумы года. 

2. Рост долговой нагрузки и вхождение в цикл высокого САРЕХ. По отчету, за 2024 год Магнит увеличил капитальные вложения вдвое, до 160,5 млрд рублей. 

3. Отказ от дивидендов за 2024 год и ставка на премиум сегмент — покупка контрольного пакета «Азбуки вкуса». 

4. Общий негатив на рынке, связанный продолжающейся жесткой денежно-кредитной политикой Центрального банка страны и неопределенностями на геополитической арене. 

Сегодня весь негатив уже заложен в оценку компании. С учетом казначейского пакета акции компании оцениваются дешевле конкурентов:

P/E = 5,6 (Икс 5 — 7,8; Лента — 6,9)

P/S = 0,08 (Икс 5 — 0,2; Лента — 0,18)

Главными драйверами роста остаются:

1. Возврат к дивидендным выплатам (хотя это вряд ли произойдет раньше 2026 года, поэтому краткосрочно эту идею лучше не отыгрывать). 

2. Завершение цикла высокого САРЕХ и отдача от инвестиций. Результаты оценить сложно, но главное, что высвободится денежный поток, что позитивно отразится на результатах компании. Правда это произойдет не раньше 2026 года. 

3. Снижение ключевой ставки и снижение долговой нагрузки компании, хотя и сейчас показатель чистого долга к EBITDA находится на адекватном уровне (1,5х), но в период жесткой ДКП это все же воспринимается рынком негативно. 

Из недавних новостей:

Магнит планирует разместить 24 июля облигации объемом до 75 млрд рублей со ставкой 14,95%, что существенно ниже рынка. 

С одной стороны размещение облигаций увеличит долговую нагрузку, а с другой стороны это позитив, так как компании удастся выгодно привлечь средства, учитывая текущие рыночные ставки. 

Как итог хотелось бы отметить, что данная идея несет в себе определенные риски и нацелена больше на долгий срок. В перспективе нескольких месяцев здесь вряд ли будет что-то примечательное, поэтому мы покупаем бумаги с прицелом на срок от 1,5 лет и более. 

Основные конкуренты Магнита также не менее привлекательны, но важно понимать с какой целью вы покупаете бумагу. Делаете ставку на рост в виде слияний и поглощений, но не ждете дивиденды, тогда это к Ленте. Выбираете лучшего игрока с возможными высокими див. выплатами и, как следствие, с соответствующей оценкой на рынке, то это Икс 5. 

_______________________

👉Больше информации в телеграмм-канале ForBetterLife_FBL
Блог Дзен: ForBetterLife
Тинькофф пульс: FBL-team