Курс рубля сохранит стабильность в июне
За последние две недели ситуация на внутреннем валютном рынке России принципиально не изменилась — рубль стабилен.
Торговый баланс России, несмотря на весеннее снижение цен на нефть, остается положительным, при этом экспортеры (и не только) продают больше валюты, чем на нее есть спрос. В этой ситуации курс рубля остается крепким при низком спросе.
Иностранная валюта в последние полгода перестала пользоваться спросом, так как курс рубля почти непрерывно укрепляется. В такой ситуации вложения в рублевые активы при высоких ставках приносят гораздо более высокие доходы, чем аналогичные валютные вложения. Исходя из этой логики: в случае активного снижения ставок по рублям наступит момент, когда покупка валюты сравняется с доходностью по рублям — это может запустить новую волну обесценения рубля.
В начале июня ЦБ дал умеренно жесткий сигнал, который показал, что дальнейшее снижение ставки на ближайших заседаниях не гарантировано. Мало того, ставка может быть вновь повышена, если инфляция в стране опять поднимется. В ставке 20% или 21% большой разницы нет. Если бы ЦБ сформировал ожидания быстрого снижения ставки, сейчас бы произошло существенное смягчение ДКУ, что вылилось бы в стремительный рост кредита, ускорение инфляции и более слабый курс рубля. Но судя по жестким заявлениям руководства ЦБ, уровень ключевой ставки к концу 2025 года не успеет опуститься ниже 16%, значит рубль может сохранить силу на ближайшие полгода.
Также не стоит забывать, что с начала этого года индекс доллара к корзине мировых валют ослаб более чем на 10%. Если в январе DXY торговался в районе 110,0, то на прошлой неделе упал до 97,7 — это минимум с марта 2022 года. Американская валюта сдает позиции в основном на фоне развязанных Трампом торговых войн, что может привести к более низким темпам роста американской экономики и как следствие — к ослаблению ДКП от ФРС.
Резкий рост цен на нефть (Brent $74 за баррель) в конце прошлой недели на фоне конфликта на Ближнем Востоке не привел к оперативному влиянию на курс рубля, поскольку сроки оплаты за поставки нефти по выросшим ценам имеют временной лаг около 1,5-2,0 месяцев. Если на ближайшие месяцы котировки Brent застрянут в районе $72-75 за баррель, это благоприятно скажется на курсе рубля в перспективе августа. Но, судя по всему, градус военного конфликта между Ираном и Израилем скоро начнет снижаться. Уже в понедельник настроения у инвесторов улучшились, а цены на нефть быстро пошли вниз после сообщений о том, что Иран просигнализировал о готовности возобновить переговоры по своей ядерной программе.
На днях ЦБ сообщил, что в апреле доля рубля в оплате российского экспорта впервые превысила половину и составила 52,3%. Доля валют так называемых «недружественных» стран снизилась до минимальных в истории 14,1%, а доля валют «дружественных» стран составила 33,6%. В расчетах за импорт доля рубля в апреле составила рекордные 56,2%. В этом тоже кроется секрет силы курса рубля весной-летом этого года, поскольку, согласно официальной статистике, большая часть российской внешней торговли уже переведена в национальную валюту. Однако некоторые эксперты видят в этом рост теневых схем обхода санкций, поскольку платежи в рублях невидимы для западных контролеров. Дело в том, что расчеты за поставки осуществляются в двух контурах: внутреннем (рубли) и внешнем (юани и другие валюты), а встречные транзакции и конвертации проводятся зачастую вне России.
Что касается объемов предложения валюты со стороны ЦБ и Минфина, ранее стало известно, что в мае 2025 года нефтегазовые доходы снизились до 513 млрд руб. (снижение на -35,4% за год). Минфин продолжает активно продавать валюту из ФНБ для восполнения недополучаемых доходов. Вместе с этим ЦБ ежедневно до конца I полугодия продает юани на 8,86 млрд руб. В период с 6 июня по 4 июля Центробанк будет ежедневно покупать валюту и золото в эквиваленте 1,5 млрд руб. в день, против на 2,3 млрд руб. в прошлом месяце. В результате объем нетто продаж юаней со стороны ЦБ и Минфина в июне вырос до 7,36 млрд руб. в день, против уровня 6,56 млрд в день месяцем ранее.
Этот фактор повышения объемов предложения валюты на рынке можно расценить как нейтрально-позитивный для курса рубля. Однако необходимо иметь в виду, что этот прирост объемов продаж валюты является временным фактором. Дело в том, что ЦБ будет продавать валюту на сумму 8,86 млрд руб. в день только до 30 июня 2025 года. С 30 июня по 4 июля величина чистых продаж валюты должна сократиться до 3,3 млрд руб. Затем эта величина может быть скорректирована, когда ЦБ опубликует объем чистого инвестирования средств ФНБ в I полугодии 2025 года.
По расчетам аналитиков, в ближайший месяц курс рубля может сохранить относительную стабильность. Прогноз по курсам валют на вторую половину июня: торговля по доллару ожидается в диапазоне 78-84 руб.; по евро — 88-92 руб.; по юаню — 10,9-11,3 руб. Если объемы продажи валюты со стороны ЦБ ощутимо снизятся во II полугодии, это негативно повлияет на курс рубля.
🧐Читать полностью на Finam.ru
✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы
