Долг США: уже пожар или еще только дым?

Приветствую, дорогие, друзья. Самое время поделиться с вами некоторыми мыслями по экономике США.

Растущий госдолг США давно считается проблемой. Растущие платежи по госдолгу США — еще более волнительная проблема. Но за материалы в СМИ всегда кто-то платит, а значит, освещение таких тем всегда выполнено с акцентом на задачи заказчика: «США загибается, вот-вот крах доллара» или «США стронг, все контролирует», или «Долги растут, но это просто слово плохое, а долги на хорошие дела — это хорошо». Истину в информационном шуме вы никогда не найдете.

30 лет назад

Но давайте сделаем собственный анализ на основе данных Бюро экономического анализа США. Например, вот как выглядит ситуация с ростом расходов федерального правительства США за последние 50 лет:

Расходы США (зеленая пунктирная линия) стремительно отрывается от доходов (синяя линия), процентные платежи по госдолгу также стремительно растут (красная пунктирная линия). Замечательная картинка для апокалиптических заголовков. Сколько это может продолжаться?
Давайте переместимся на 30 лет назад и посмотрим, как выглядела ситуация с расходами и доходами в США в 1995 году:



Невероятно, но глазами современников из 1995 года в то время за последние 50 лет США давно катились в пропасть. Катились, катились и не докатились. Прошло 30 лет, а картинка принципиально ничем не отличается.

Расходы растут, но и доходы растут

Есть ли какой-то конец у этой вакханалии расходов? Можно ли говорить о том, что если дефицит нарастает более 75 лет, то можно расслабиться еще на 75 лет?

Например, если мы соотнесем процентные расходы и федеральные доходы (синяя линия), то обнаружим, что расходы по процентам относительно доходов в 1980-х были выше, чем сегодня:

Но на этот же график я добавил отношение доходов к расходам (зеленая пунктирная линия), а тут мы видим, что за последние 75 лет тренд понижательный, хотя сегодня мы находимся на уровне 1990 года.

Куда все катится

Пока что мы видим данные на основе которых легко сказать «а че такова? ну растут расходы, но растут и доходы и вроде с 1990х особо ничего не меняется.» Но, как говорится, есть нюанс. Давайте выведем график отношения процентных платежей к доходам бюджета (зеленая пунктирная линия) и сравним их с динамикой доходности 10-летних казначейских облигаций США (синяя линия):

Текущая экономическая и бюджетная стабильность возможна только при все более низкой стоимости заимствования, что создает огромное количество критических рисков:

• Возможность противостоять инфляционным рискам с каждым годом все ниже (то есть ФРС уже не может взвинчивать ставки как в 1980х);
• Риск распродажи казначейских бумаг иностранными инвесторами становится все более острым, то есть возможности крупных кредиторов давить на правительство США с каждым годом возрастают (что мы уже наблюдали в тарифных войнах);
• В случае возникновения рецессий, их влияние на экономику возрастает, так как снижает возможности властей реагировать без негативных последствий.

Что же является причиной такой ситуации? Главная проблематика в том, что госдолг растет темпами, превышающими динамику роста ВВП:




В 2013 году госдолг превысил размеры ВВП и продолжает расти. А следовательно, распродажа госдолга по любым причинам является с каждым годом все более болезненным риском. ФРС может скупать госдолг на вторичном рынке, но адекватно реагировать на возникающую инфляцию, вызываемую печатанием денег становится все сложнее.

Краткое резюме

• Ситуация с государственными расходами США сегодня выглядит также как 30 лет назад.
• Расходы на оплату процентов по госдолгу США сегодня примерно на уровне 1996 года.
• Госдолг растет быстрее ВВП, с 2013 года госдолг превысил ВВП.
• Расходы правительства США превышают доходы более 75 лет.
• Возможности ФРС и правительства по управлению ситуацией постепенно снижаются.

Выводы

Нельзя однозначно сказать, когда ситуация с госдолгом и федеральными расходами в США выйдет из-под контроля, а «доллару настанет конец». Тут можно провести аналогию с человеческой жизнью. С медицинской точки зрения организм человека в 60 — это не тот же организм, что в 30 лет. В 60 лет можно быть достаточно бодрым и подвижным, но ресурсы организма уже значительно истощены, одни и те же болезни в 60 лет опаснее, чем в 30. То, что человек в 60 уже не тот, что в 30, вовсе не означает, что его пора хоронить, при достаточно бдительном отношении к себе можно прожить еще 30 лет или даже больше.

Тоже самое и здесь. При достаточно спокойной внешней и внутренней обстановке, при разумной политике США могут продолжать накапливать риски еще лет 30, а может и гораздо больше. При неразумном подходе следует ожидать тектонических сдвигов раньше.

Одно ясно точно, не стоит вопроса «случится ли», есть лишь вопрос «когда». Когда система накопит такое количество ошибок и рисков, что произойдет глобальный сбой во всем организме? Покажет только время.

Буду благодарен, если оцените статью лайком.