Облигации ЛК Спектр. Купон до 27,50% на 2 года с ежемесячными выплатами, без оферт и амортизации

ООО «ЛК Спектр» входит в группу компаний AURORA и занимается оптовой торговлей подъёмно-транспортным оборудованием, складской техникой, а также сдачей оборудования и техники в аренду.

Компания расширяет парк техники покупая в лизинг, через 5 лет техника переходит в собственность и продолжает эксплуатироваться без издержек. В парке уже чуть более 4 тысяч техники, вся техника уже находится в аренде и приносит доход.

Параметры выпуска Спектр-БО-02:

• Рейтинг: ВВ (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 300 млн.₽
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 27,50% годовых
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Начало торгов: 30 мая

Параметры выпуска Спектр-БО-01:

• Рейтинг: ВВ (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 200 млн.₽
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше КС+700 б.п.
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: требуется

• Начало торгов: 30 мая

Финансовые результаты по РСБУ за 2024 год:

• Выручка — 10,75 млрд рублей, рост на 76% год к году;
• Себестоимость — 8,78 млрд рублей, рост на 79% год к году;
• Валовая прибыль — 1,97 млрд рублей, рост на 64% год к году;
• Чистая прибыль — 639 млн рублей, рост на 49% год к году;

Отличные темпы роста. За 2 года выручка увеличилась в 4 раза, капитал — в 6 раз. Чистая прибыль выросла в 1,5 раза за последний год.

• Собственный капитал — 4,22 млрд рублей, рост на 21% год к году;
• Общий размер активов — 18,6 млрд рублей;
суммарные обязательства — 14,3 млрд рублей, рост в 2,5 раза за год.

• Чистый долг / EBITDA на конец 2024 года составляла 1,65х (в 2023 году было 2,1х).

Компания демонстрирует агрессивный рост, но с увеличением долговой нагрузки. Если EBITDA продолжит расти, а долг — стабилизируется, ситуация останется под контролем. Однако, если рост выручки замедлится или себестоимость продолжит давить на прибыль, могут возникнуть проблемы с обслуживанием долга.

Средства полученные от облигаций планируется направить на расширение парка спецтехники и запуск цифровой платформы для аренды. Цель таких действий — уменьшить финансовую зависимость от зарубежных партнёров и увеличить собственную маржинальность.

Ранее компания на публичный долговой рынок не выходила, поэтому сразу перейдем к сравнительному анализу с другими эмитентами со схожими показателями.

Стоит помнить, что настолько низкий рейтинг ВВ-, очень коварен, как большими рисками, так и ограниченной возможностью обычному инвестору принять в них участие.

Похожие выпуски облигаций по параметрам:

• АйДи Коллект 07 $RU000A108L65 (29,12%) ВВ+ на 2 года
• Антерра БО-02 $RU000A108FS8 (31,07%) ВВ- на 2 года
• МВ Финанс 001P-06 $RU000A10BFP3 (29,34%) А на 1 год 9 месяцев
• Новые технологии 001Р-05 $RU000A10BFK4 (24,87%) А- на 1 год 9 месяцев
• Эталон Финанс 002P-03 $RU000A10BAP4 (26,35%) А- на 1 год 9 месяцев
• ЕвроТранс БО-001Р-07 $RU000A10BB75 (28,11%) А- на 1 год 9 месяцев.
• Полипласт П02-БО-04 $RU000A10BFJ6 (28,03%) А- на 1 год 9 месяцев.

Что по итогу: Если ставки снизятся быстрее, чем ожидается, цена бондов может вырасти (игра на апсайде). Но если у эмитента возникнут проблемы с денежными потоками, даже высокий купон не спасет от падения котировок. Рекомендуемый лимит на ВДО портфеля в зависимости от риск-профиля 5-15%.

Компания предлагает достаточно высокую доходность по своим бондам на следующие 2 года. Спрос может быть достаточно высоким, но решение о покупке зависит от вашей готовности к риску. Лично я, планирую принять участие в данном размещении и продолжу следить за последующими отчетами.

Доступ в телеграм канал: t.me/kitchen_invest

На еженедельной основе делаю обзор своего публичного облигационного портфеля, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией