Магнит и дивиденды 2025: будут ли дивиденды после покупки «Азбуки вкуса»?

Компания «Магнит» опубликовала отчет за 2024 год, и главный вопрос инвесторов — ожидать ли дивидендов в 2025 году, особенно после приобретения «Азбуки вкуса», ведь на оплату по сделке пойдет кэш, который мог бы быть направлен на выплату дивидендов. Разбираем ключевые цифры, перспективы выплат и влияние сделки на финансовое состояние компании.

Финансовые результаты 2024 года

▪️ Выручка — 3 043 млрд руб. (+19,6% г/г)
▪️ EBITDA — 171,9 млрд руб. (+3,4% г/г)
▪️ Чистая прибыль — 50 млрд руб. (-24,4% г/г)
▪️ Долговая нагрузка (ND/EBITDA) — 1.5x

Отчет, конечно, далеко не самый сильный в секторе, но и откровенно провальным его все же не назовешь. Темпы роста выручки Магнит показал вполне неплохие. Однако опережающий рост расходов притопил EBIDA, а рост налогов и финансовые расходы — чистую прибыль. Все же у Магнита не самая низкая долговая нагрузка и высокая ключевая ставка не могла пройти даром, тем более, что чистый долг достаточно сильно подрос (+52,2% г/г).

На операционном уровне компания выглядит вполне уверенно: за 2024 год Магнит открыл 2008 магазинов, торговая площадь увеличилась на 8,8%  до 10 934 тыс. кв.м. LFL-продажи увеличились на 11,2% (в т.ч. LFL-средний чек +10,2%, а LFL-трафик +0,8%). Онлайн-продажи также чувствуют себя неплохо — общий онлайн-оборот товаров за год подрос в два с лишним раза, среднее количество заказов в день возросло на 116,2% г/г, при том, что средний чек по всем онлайн-сервисам в три раза выше, чем в магазинах у дома. Поэтому в целом тут, конечно, есть куда расти и развиваться. Но по совокупности всех факторов Лента   и Х5, конечно, в моменте выглядят поинтереснее.

Год у компании будет, конечно, не самым простым с точки зрения поддержания чистой прибыли, так как доля краткосрочных долгов с перекредитованием на горизонте года у Магнита достаточно большая. И уже, собственно, в этом месте появляется логичный вопрос — а будут ли дивиденды или компания примет решение направить деньги на погашение долгов?

Дивиденды Магнита 2025: прогноз

До сделки шансы на выплаты были выше, все же Магнит поднимал дивиденды с дочки и как правило за этим следовала рекомендация по выплате дивидендов акционерам. Плюс в отчетности были разовые бумажные расходы, а свободный денежный поток был достаточно сильный. Но 30-35 млрд. рублей на покупку Азбуки вкуса надо тоже откуда-то взять, поэтому шансы на выплату дивидендов я бы сказала на этой сделке несколько снизились, что краткосрочно может негативно восприниматься рынком. Но с другой стороны деталей сделки мы пока не знаем — есть ведь и вариант, при котором компания, например, будет оплачивать покупку за счет квазиказначейского пакета акций и тогда возможны варианты. Да и в принципе рано или поздно компания этим пакетом акций скорее всего как-то распорядится и это будет позитив. Но в любом случае, даже если Магнит распределит 70% от чистой прибыли на дивиденды — то акционеры получат только около 340 рублей на акцию в виде дивидендов, что предполагает достаточно скромную дивидендную доходность. Поэтому здесь с учетом всех обстоятельств размер дивидендов вряд ли сильно порадует акционеров. 

Долгосрочно же покупка Азбуки вкуса — это, конечно, позитив. Да, масштаб Азбуки вкуса по сравнению с Магнитом не очень большой, но это приобретение способно прибавить 3-4% к EBITDA Магнита и открыть для компании новое премиальное направление. Плюс эта покупка добавляет к инфраструктуре Магнита 47 тысяч кв.м. складов и распределительных центров в Москве и Санкт-Петербурге и 100,4 тыс. кв.м. торговой площади. А в перспективе — это возможность развития более маржинального сегмента на своей развитой инфраструктурной базе.

Таргет по акциям Магнита с учетом опубликованной отчетности остается без изменения и составляет около 6600 рублей за акцию на горизонте года.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, чтобы не пропустить новые интересные статьи!