🏗 Самолет - устойчивый полет

📈 С начала текущего года акции Самолета выросли более, чем на 24%. Можно ли сказать, что дно пройдено или же это временный позитив для инвесторов? Попробуем сегодня разобраться.

📝 Я писал пост по итогам выступления представителей эмитента на конференции Profit 15 апреля. Во-первых, несмотря на сложные времена для всех застройщиков, поддержание контакта с инвесторами это позитивный сигнал. Во-вторых, компания ищет новые точки роста и диверсификации, запуская такие продукты, как ЗПИФ жилой недвижимости и готовый арендный бизнес, что позволит привлечь новых клиентов и увеличить доходы Группы.

📲 Сегодня присутствовал на звонке с менеджментом, где были разобраны интересные вопросы и итоги 2024 года. Тезисно с вами поделюсь ключевыми моментами.

💰 Начнем с долговой нагрузки. Отношение чистого долга (за вычетом средств на эскроу счетах и дебиторки) к EBITDA составило 1,88х. Это уже не так критично, но стоимость его обслуживания, из-за высокой ключевой ставки, по-прежнему «отъедает» значительную часть денежного потока.

📉 Тем не менее, Самолет успешно выкупил 4 выпуска облигаций на 10 млрд руб. и прошел оферту по выпуску БО-П11 (погасили 13,6 млрд руб. и купили на 3,9 млрд руб.). Частично долг был рефинансирован за счет нового облигационного выпуска на 3 млрд руб., на который, кстати, был достаточно высокий спрос). Это привело к снижению общей закредитованности и дало надежду на то, что восстановление бизнеса уже началось. Эффект мы видели на котировках акций.

✔️ Менеджмент также заявил, что будут делать упор на эффективности и снижении долговой нагрузки. Мы уже по итогам 2024 года видим сокращение административных расходов до 4,6% от выручки (против 5% годом ранее). Также снизят запуски новых проектов, сосредоточившись на текущих и наиболее перспективных, чтобы нарастить объем средств на эскроу счетах. Это позволит снизить эффективную ставку по обслуживанию оставшегося долга.

✔️ Экспансия в регионы продолжится, но проекты будут выбирать более точечно и с максимальной маржой. В планах на 2025 год сохранить объем продаж не ниже уровня 2024 года.

☝️ Да, прошлый год был непростым, на фоне значительного роста ключевой ставки и отмены некоторых льготных ипотечных программ. Тем не менее, Самолет сумел нарастить выручку на 32% г/г, сохранив высокую рентабельность по EBITDA на уровне 25%.

🧐 Долговая нагрузка определенно сыграла свою негативную роль, что привело к снижению чистой прибыли, но не обнулению ее. Показатель остался на уровне 8,2 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль на уровне 30,3 млрд руб.

❗️ Главное, что менеджмент, возможно и с задержкой, но изменил среднесрочную стратегию, сделав упор на маржинальности и запустив новые продукты.
Как раз недавно писал об одном из них – ЗПИФ, биржевой фонд, в котором Самолет сдает готовые объекты недвижимости Москвы (сбор заявок до 29.04). Это позволит улучшить финансовую ситуацию в бизнесе, что сохранит доверие инвесторов.

📌 Резюмируя, Самолет летит в верном направлении, на мой взгляд. Экспансия дала хороший вклад в рост бизнеса, но и привела к росту долга. Самое время было что-то изменить и менеджмент это сделал. Надеюсь, что 2025 год получится пройти более успешно, особенно, в случае снижения ключевой ставки. Будем следить за развитием событий и, вероятно, мы либо прошли дно, либо находимся рядом с ним.

❤️ Ваши лайки — лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

 Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб