Рациональность рынков: ответ spydell

Ув. spydell сильно обижается на рынки, что они, дескать, «обезумели» и «потеряли обратные связи» с реальностью. Безумие выражается в том, что рынок акций США растет, а ФР РФ падает (видимо с т. з. ув. spydella «должно быть» наоборот). В основном, потому что «америкапиздец», а «россиявперёд».

Достойная аргументация, однако, хочу заметить, что:

*  на рынках акций торгуется не «макроэкономика», и даже не просто «экономика», а акции конкретных предприятий

* рынки оценивают акции в зависимости от перспектив роста (или снижения) ПРИБЫЛЕЙ этих предприятий. 

Прибыли американских компаний растут, ожидания по росту прибылей растут ещё больше — рынок американских акций растёт. Всё как в книжке.

Не знаю, снижаются ли прибыли компаний из индекса РТС в целом — нет у меня сводных цифр по EPS для российского рынка, но судя по результатам того же Газпрома — они снижаются. И что ещё хуже — снижаются ожидания по дальнейшему росту прибылей. А рынок закладывает в цены именно долгосрочные ожидания. Во всяком случае, должен так делать. И делает. 

Отдельный вопрос — насколько реалистичен оптимизм в отношении прибылей американских компаний (лично я считаю что он нереалистичен и прибыли не будут долгосрочно расти теми темпами, которых ждёт сейчас рынок). 

Также отдельный вопрос — насколько реалистичны пессимистичные ожидания в отношении роста прибылей компаний российских (и лично я считаю, что они вполне реалистичны, учитывая происходящее снижение общих темпов роста экономики и совершенно явные попытки пр-ва «доить» частный корпоративный сектор).

По обоим этим вопросам можно иметь разные мнения, однако рынок в целом оценивает так, как он оценивает. Он может ошибаться в своих оценках, такое бывает. Однако, с точки зрения существующих ОЖИДАНИЙ В ОТНОШЕНИИ ПРИБЫЛЕЙ КОМПАНИЙ — рынки ведут себя абсолютно рационально, логично и предсказуемо.

Именно так, как и должны себя вести по книжкам.

Думаю многие делают те же ошибки, что и ув. spydell, когда:

* отождествляют макрофакторы (такие как объем госдолга, к примеру) и ПРИБЫЛИ КОМПАНИЙ, акции которых торгуются на биржах и входят в индексы. 

* вместо попытки найти рациональное и логичное (и что также немаловажно — абсолютно ПРОСТОЕ) объяснение — выстраивают изощренные «теории заговора», манипулятивные схемы, строят априорные предположения о том, что некие злобные «куклы» или некие «регуляторы» кого-то заманивают, выманивают, обнуляют и так далее.

И в итоге оказывается, что такие аналитики перехитрили сами себя. И дезориентированными оказываются  они, а не рынки. Которые ведут себя так, как и должны вести исходя из элементарной логики.

В «виртуальной реальности» находитесь вы, а не рынки. Вы создали себе иллюзорный мир с «куклами», «манипуляторами», «регуляторами», геополитикой, которая якобы «всё определяет» и так далее — и живёте в нём. И дошли до того, что когда реальность входит с этим вашим придуманным миром в противоречие — вы обвиняете реальность, что она не такая.

Не такие — ваши представления. А реальность рынков акций состоит в том, что они торгуют ожидания по прибылям компаний и дивидендным выплатам. И всегда это делали. Всё.

UPD: что нужно чтобы это изменилось?
нужно, чтобы изменились _долгосрочные ожидания_ темпов роста прибылей. В отношении американского рынка нужно, чтобы инвесторы убедились, что их ожидания по темпам роста прибылей завышены и прибыли не будут расти существенно быстрей, чем экономика в целом.

В отношении РФ нужно нечто, что убедит инвесторов в более высоких темпах роста прибылей российских компаний хотя бы на ближайшем 5-летнем горизонте.

Не верите, что именно темпы роста прибылей (или дивидендов) решают? А просто возьмите ЛЮБУЮ модель ценообразования — хоть DCF хоть какую иную — и поиграйте этим параметром (он во все модели входит) — и убедитесь, насколько сильно это влияет.

И — да, разумеется, речь не идет о краткосрочной динамике. Она определяется техническими факторами — в основном притоком и оттоком коротких денег, новостями и массой всяких других. В отношении ФР РФ это определяет отскоки и выносы, в отношении американского рынка — коррекции подобные той, которая была на пейроллах в пятницу.