Втб - мысли по отчету

Всем привет. Подробно углубляться в цифры отчета не будем, все сказано ранее и не раз. Отметим несколтко важных моментов.

1) Прибыль лучше ожиданий. Да, незначительно, но прогноз свой банк опередил. Банк торгуется с p/e ниже 2, чего не было ни разу за всю историю торгов акцией.

2) Самое интересное, что я заметил — банк НЕ получил одноразовую прибыль от работы с заблокированными активами, которую ожидал в 3 квартале, а это около 100 млрд. А это значит, что по разным оценкам в заморозке сейчас около 400-500 млрд замороженных активов

3) Дивиденды. Будут рекомендовать не платить за 24 год. Все ожидаемо, акция торгуется без каких либо дивов и никто их не ждал, а фиксация по факту новости носила спекулятивный характер, так как рынок во власти розничного спекулянта, торгующего по заголовкам. Но вот что хочу добавить. Рекомендация по дивам будет только в конце апреля. А главным обоснованием невыплаты является очень высокая ставка и давление на прибыль. А теперь представим, что за 2 месяца сво может закончиться. Тогда ЦБ экстренно снижает ставку, активы втб размораживают и санкции снимают. Если это происходит до конца апреля, руководство может пересмотреть свою рекомендацию, так как фон кардинально поменяется. Но как базу возьмем все же отмену. Что в следующем году?

4) тут самое интересное. Банк в этом году выдал совсем низкие прогнозы, и это очень хорошо. Банк ожидают всего 430 млрд, ставку цб 21% весь год и не закладывает окончание сво. Если сво закончится, цб снизит ставку на 5-6% для начала. Снятие санкций и разморозка активов принесут банку минимум 400 млрд дополнительной прибыли и по году результат может быть в районе 800 млрд. Когда в середине года будет ясно, что план кратно переполняется, это может вызвать то самое ралли, которое мы ждем. Ожидаемый дивиденд при такой прибыли может составить 30 р и выше.

Вывод: отчет отличный, а низкие прогнозы руководства дают фору на кратное перевыполнение плана, что позволит банку вернуться к выплатам 50% по мсфо в следующем году (если сво завершиться до конца апреля, может и в этом). Держим актив, таргет подтверждаю на уровне 300р и выше