В целом, у Европлана качественная бизнес-модель и неплохие основные финансовые показатели, катализатором могут выступить фин. результаты за 2024 г. по МСФО в марте - АТОН

За 2024 год объем новых лизинговых контрактов «Европлана» составил 238 млрд рублей, практически не изменившись по сравнению с результатом за 2023 год (-0,3% г/г), клиентам было передано в лизинг около 58 тыс. единиц автотранспорта и техники различных видов (+5% в годовом сравнении). Общее число лизинговых сделок за всю историю компании достигло 673 тыс. Объем нового бизнеса в легковом сегменте увеличился на 2% в годовом сравнении и составил 84 млрд рублей. В сегментах коммерческого транспорта и самоходной техники объем лизинговых договоров составил 119 млрд рублей (+8% г/г) и 358 млрд рублей (-9% г/г) соответственно.

Исходя из данных пресс-релиза, снижение объема нового лизингового бизнеса в 4-м квартале 2024, по нашим оценкам, составило 21% в годовом сравнении, что в основном обусловлено падением спроса на лизинг в условиях жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Для сравнения, в 1-м и 2-м кварталах 2024 зафиксирован заметный рост (+35% г/г и +21% г/г соответственно), а после повышения ключевой ставки в 3-м квартале 2024 объем нового лизинга упал на 17% г/г. Компания пока не дает прогнозов на 2025 год, но, безусловно, результаты будут зависеть от дальнейшей денежно-кредитной политики ЦБ РФ. По мере постепенного смягчения ДКП регулятора «Европлан» может стать одним из главных бенефициаров «разрядки» и наверстать упущенное за счет реализации отложенного спроса. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты. По нашим оценкам, акции торгуются в районе 6,0x по мультипликатору P/E 2024П и около 1,7x по P/BV 2024П, что, на наш взгляд, близко к справедливым уровням с учетом текущих процентных ставок. Следующим катализатором видятся финансовые результаты за 2024 год по МСФО, раскрытие которых ожидается в середине марта. В целом, у «Европлана», на наш взгляд, качественная бизнес-модель и неплохие основные финансовые показатели.