Fond&Flow
Fond&Flow личный блог
07 ноября 2024, 21:05

💤 Замещающие Облигации: почему при падающем рубле все о них забыли? Причины и Перспективы

Когда-то эти облигации были спасением для инвесторов, уставших от падения рубля. Что с ними случилось, почему рынок ими разочарован и что это значит для инвесторов?
💤 Замещающие Облигации: почему при падающем рубле все о них забыли? Причины и Перспективы
Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

Написал для вас пост — "как защититься от повышения ключевой ставки", а также разобрал особенности фундаментального анализа в период кризиса в России. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно❤️

☕#73. За чашкой чая..

Ну что, по статистике этой осенью замещайки окончательно вошли в состояние комы.

 С 30 мая по 30 октября, рынок замещающих облигаций бесконечно терял "привлекательность". А ведь когда-то ослабление рубля подталкивало этот инструмент вверх, предлагая инвесторам хороший доход. Но что мы видим теперь? Все внимание ушло в основном на флоатеры, вклады, ОФЗ.

 

🛡️ Защита больше не работает: или как падающий рубль и замещайки потеряли связь?

💤 Замещающие Облигации: почему при падающем рубле все о них забыли? Причины и Перспективы
Итак, мы видим, что рубль снова падает, а высокая ключевая ставка не помогает. Возникает очевидный вопрос:

Почему же замещающие облигации всё равно валятся❓

Логика, казалось бы, проста: дешевый рубль должен был бы стимулировать их рост. Но в реальности рынок демонстрирует полное безразличие к этому инструменту. Почему?

  • 💭 Навес от Минфина. Первая угроза — это ожидания замещений еврооблигаций со стороны государства, которых в обращениях осталось 27 миллиардов долларов. Когда на рынок выбросят такие объемы, что случится с ценами? Массивный навес — это всегда чревато проблемами. А если учесть, что в России сейчас существует тенденция «эмоциональных покупок» + не всегда опытных инвесторов, то перспективы становятся ещё хуже.
  • 💭 Рынок стал сам себе хозяин. Ну, тут все очевидно… Раньше, хоть и частично, но наши инструменты зависели от денежно-кредитной политики мировых игроков. Но находясь под санкциями, мы закрыты в собственной ракушке. Ни малейшей реакции на снижение ставок ФРС. Никаких арбитражных сделок, которые могли бы сбалансировать разницу в доходностях. Инвестор больше не может занять евро или доллар под 3-4% за границей и вложить их в российский рынок под 10-15%. Всё. Сказочка кончилась.
  • 💭 Проигранная конкуренция. И вот самый главный вопрос: зачем инвестору держать замещающие облигации с доходностью 10-12% в юанях, когда рублевые бонды предлагают минимум от 21%? Разумеется, «большие дяди» не станут держать замещайки, если могут получить двойную доходность в рублях. Это приводит к массовым распродажам и, как следствие, их падению.


 

🌔 Время для ловли падающих ножей ещё не настало

💤 Замещающие Облигации: почему при падающем рубле все о них забыли? Причины и Перспективы
По итогу видим, что пока перспектив для замещающих облигаций мало..

Очевидно рубль будет падать до конца года, а это = небольшому повышению доходности по замещайкам. И это, конечно, приведет к падению их стоимости, так как многие инвесторы начнут переоценивать риск и доходность. Казалось бы, хорошее время для покупок, но не все так просто..

  1. Рубль продолжит «прыгать», из-за ситуации с ключевой ставкой, Ближнем Востоком, нефтью, золотом, что в свою очередь означает дальнейшую волатильность на рынке облигаций
  2. Банки, которые накопили значительное количество замещающих облигаций на своих балансах, могут начать их массово сливать, усиливая давление на рынок.


🤔 В общем и целом – не вижу диких причин покупать сейчас замещайки. Возможно, их время действительно придет, позже, но это будет уже совсем другая история. А пока нам торопиться не стоит. 

Как думаете, какие будут перспективы у замещающих облигаций в 2025 году?
________
Если понравилось ставь — ♥, и подпишись, чтобы не упустить от меня что-то интересное!

На канале мы полностью разобрали Новатэк, Северсталь, Тинькофф и дали точки входа и докупа!Если интересно заходи 👇 
t.me/+7nEaRXY91DM1NmEy
39 Комментариев
  • No_panic
    07 ноября 2024, 21:11
    Что Флоатеры дерьмо становятся, что и замещайки. Просто люди в разное время это начинают понимать. Привет лизингу, у которого будет так много дефолтов)))
    • Maksinvest388
      07 ноября 2024, 21:13
      No_panic, Когда это Флоатеры стали дерьмо? Лучший актив сейчас 
      • No_panic
        07 ноября 2024, 21:13
        Maksinvest388, ааааа понял)))
        Вот что и требовалось доказать. И таких персонажей много на рынке)
        • Андрей
          07 ноября 2024, 21:37
          No_panic, да вот неоднозначно всё. Вроде доходность неплохая, но тут ослаб рубль. И по факту относительно валюты в ноль получилось, если не в небольшой минус.
          • Сергей Кузнецов
            07 ноября 2024, 21:58
            Андрей, это же от точки входа зависит)

            у меня газпромовская евро замещайка, которая в этом месяце погасится — фактически лучшее вложение
            • Андрей
              07 ноября 2024, 22:12
              Сергей Кузнецов, у меня не замещающие облигации, а ОФЗ с переменным купонным доходом.
        • Vasyan
          07 ноября 2024, 21:44
          No_panic, ну может человек во флоутерах ААА сидит, там вроде пока тихо.
  • Артем
    07 ноября 2024, 21:15
    Не знаю на чем основано их игнорирование. Я лично заработал и достаточно хорошо 
      • Артем
        07 ноября 2024, 21:20
        Fond&Flow, уже скинули увы и ах
      • Сергей Кузнецов
        07 ноября 2024, 21:59
        Fond&Flow, я брал летом-сентябрь газпромовскую еврозамещайку
        жду погашение в этом месяце
        (лучшая инвестиция)
  • Fulgrim
    07 ноября 2024, 21:22
    Потому что можно быть уверенным только в наличной валюте.
      • Fulgrim
        07 ноября 2024, 22:22
        Fond&Flow, ну которая очень плохая и недружественная. Гадость вобщем )
        • kuzbass_oleg
          08 ноября 2024, 04:47
          Fulgrim, так и там инфляция.
    • Мухомор
      07 ноября 2024, 21:59
      Fulgrim, там спред большой покупка продажа и нет % как в замещайках
  • Мухомор
    07 ноября 2024, 21:38
    С ростом курса доллара в  замещайки растет купон а так же доходность к погашению, это наверное единственный актив интересный на рынке, когда то пружина эта выстрелит(
      • Мухомор
        07 ноября 2024, 21:42
        Fond&Flow, их банки продают… там указ есть от ЦБ держать в валюте определенный %, от капитала, это они котлеты выставляют в стакан… двигая цены вниз
    • Vasyan
      07 ноября 2024, 21:47
      Мухомор, можно и без стрельбы, 13-16 процентов в баксах к погашению отличный вариант. Я на последнем проливе даже удлинил дюрацию. Бакс, конечно, ничем не обеспеченная грязная зеленая бумажка, но пока держать можно.
    • Cash
      07 ноября 2024, 21:47
      Мухомор, нужно учитывать налог на валютную переоценку если держать замещайку менее 3-х лет.
      • Мухомор
        07 ноября 2024, 21:58
        Cash, я знаю… поэтому беру 3+ лет… их надо долго держать
  • Sianuk
    07 ноября 2024, 22:04
    Доходность по замещайкам ок 12% годовых с учетом девала и падения тушки, а вклады дают 20% …
    • Мухомор
      07 ноября 2024, 22:08
      Sianuk, девала еще не было, при курсе 120р, у замещаеик, кто их раньше купил, будет 20+ доходность
      • Sianuk
        07 ноября 2024, 22:09
        Мухомор, 20+ будет при курсе 200
        • Мухомор
          07 ноября 2024, 22:12
          Sianuk, больше, Новатек примеру стоил 7500р-100доллоровая, вот и посчитай погашение 200р через 4.5 лет, плюс купоны 7.5% в год(
          • Sianuk
            08 ноября 2024, 05:18
            Мухомор, да, только такого девала не будет. Может на 110 сходим временно, казну насытить. Потому и падают замещайки — невыгодно. Я сам на них потерял кучу денег, пока не понял.
  • Мухомор
    07 ноября 2024, 22:07
    Пока у нас рынок не ликвидный, нету нерезов, кто мог такие доходности выпокупать, то цены так и будут давить вниз, защита только одна… купить и держать до погашения, или по ситуации, замещайки брать с самым большим купоном, и чем чаще в год платится купон тем лучше ..1-3месяца
  • Piliph
    07 ноября 2024, 22:16
    Очень удивительные цены сейчас на отличные бумаги. Глаза разбегаются, а карман уже пуст. ((
    Похоже, что вклады и вправду интереснее, раз такие скидки предлагаются на акции и валютные бонды. Что сильнее «выстрелит» ОФЗ, акции или замещайки — можно только гадать.
  • Эльзар Тимирбулатов
    07 ноября 2024, 22:30
    т.е. народ сидит в облигациях и депозитах когда рубль девальвировали за пару недель 16%, ну прям супер привлекательно, как раз к концу депозита снимут когда бакс по 140 будет и купять меньше чем на момент открытия депозита. 

    а по поводу почему льют, спросите у тех тварей что ммвб лил последние пол года, без логики и ума, просто потому что
    • kuzbass_oleg
      08 ноября 2024, 04:50
      Эльзар Тимирбулатов, ну не все же умеют считать?
  • Михаил Ершов
    07 ноября 2024, 23:14
    Нормальный инструмент, на горизонте 2х лет есть предложения со ставкой сильно выше ставки ЕЦБ и ФРС, не то что покупать ОФЗ и потом сомневаться повысит или не повысит ставку в рублях
  • hhayek
    08 ноября 2024, 00:18
    Именно так выглядит идеальная инвестиционная ситуация: единственная причина почему продают актив это потому что его продают, логика замкнутая на саму себя.
  • predprinimatelnitsa
    09 ноября 2024, 00:19
    По моим наблюдениям на своих квазидоларовых облигах новатэка, они росли когда рост доллара только начался, последние недели когда он продолжался, падали, а последние два дня снова подниматься начали.
    И вот голову сломаешь, где логика.
    Может на падении акций и облигаций их сливали чтобы освободить кэш, коррекция после нескольких дней роста заняла месяц, а сейчас деньги снова высвобождаются от продажи подросших акций и ОФЗ, и их паркуют в замещайки, или вообще просто на общем оптимизме и эти тоже вверх пошли.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн