Почем джус для народа и как его не расплескать?

В преддверии начала торгов акциями уже «отечественного» работного сайта предлагаю пробежаться по основным показателям данного эмитента (HHRU→HEAD).

Как себя видит компания в текущей бизнес среде:

HeadHunter — один из самых крупных сайтов по поиску работы и сотрудников в мире (по данным рейтинга Similarweb).

Что по факту:

Не знаю как в мире, но у нас в стране согласно анализу посещаемости – так и есть, при этом отрыв от ближайшего конкурента кратный, почти на порядок.

Ров безопасности детектед (по Уоррену (наше все) Баффету).

Ров оказался настолько глубок, что даже Сбер со своей экосистемой еле-еле выплывает. В 2019 году Сбер купил «работа.ру», затем запустил сберподбор, но что-то не пошло. Пять лет просвистели, а воз и ныне там.

Компания — бенефициар минимальной безработицы в стране и сражения компаний за соискателей. Ухудшение демографической ситуации (с тенденцией в еще большее ухудшение) также идет на пользу компании.

Что с финансами (по годовым данным)

PE 16.4 Приемлемо

ROE 63 Отлично

Р/BV 25 Дорого

Чистый долг отрицательный. Отлично.

Плюсы:

Планомерное повышение прибыльности г/г.

Отличная рентабельность при отрицательном долге – не бизнес, а кэш машина! 

Капитальные затраты смешные, это вам не оборудование и машины на капремонт завода закупать.

Квартальные и полугодовые данные подтверждают положительную тенденцию по выручке и прибыли.

Минусы:

Небольшой собственный капитал.  В тоже время наличие большой доли нематериальных активов — это нормально для компаний из данной сферы деятельности (сайт же, как никак).

Низкие дивиденды. (Скажите спасибо что вообще платят, привет Яндекс, хотя стоп, привет Циан и прочие сайты).

Дороговато по классике, но форвардные показатели уводят РЕ к 10, что приводит к оценке «иди пойди найди дешевле в айти (замороженное не предлагать)». 

Получаем классическую инвестицию по Баффету, но это не точно: Низкая цена с высокой рентабельностью, при отрицательном долге и микрокапексом, ров безопасности и высокая способность зарабатывать прибыль. Еще и дивиденды платит.

Риски

Работные сайты и разнообразные экосистемы (Сбер, Авито работа, телеграмм чаты и прочее) пытаются откусить такой лакомый кусок. Инвестору тут надо держать ухо востро, чтобы не пропустить потерю квазимонополии на данном рынке, если вдруг такая тенденция возникнет.

Многочисленные граждане занятые в военной и военно-промышленной сфере, при так всеми ожидаемых обстоятельствах, могут создать навес на рынке труда и сделать услуги работных компаний менее востребованными для компаний-клиентов.

Что в итоге

Это же прям как по их книжкам, по заветам Грэм-Доддсвиля. Неудивительно что на данную компанию был большой спрос у нерезидентов, особенно у недружественных. Данный факт может создать серьезный навес на акции данной компании, если недружественные акционеры просочатся в «открытую форточку». Кроме этого, наличие большого фрифлоата усугубляет ситуацию. Но тут выделилась сама компания – и байбэк осуществляет, и дивиденды за прошлые периоды раздает. Сильно похоже, что капитализация для топ-менеджмента это не просто слова, и в коем — то веке миноритарии здесь в одной лодке с контролирующими собственниками (привет Позитив и прочие ЛСРы). Инвесторский рай, да и только.

С другой стороны, «джусы» так просто не раздают, гласит инвесторская пословица.

Или это неэффективность рынка на изолированном от внешнего мира рынке в медвежьей фазе?

Где тут подвох, как думаете?