МТС - будет ли дивиденд 35 руб за 2024 год?

МТС — экосистема отчиталась

Пример переоценки компании из-за высокого долга. Разберемся — возможны ли дивиденды 35 руб.

📊 Компания отчет за полугодие 2024 года

♦️Выручка +18,5% г/г. Рост в основном за счет роста дохода от телеком-услуг (+6% г/г), роста чистой прибыли МТС Банка (+ 32,3% за 6 мес.2024г), развитием рекламного бизнеса (+ 69,6% г/г), розничной торговли (+29,4% г/г)
♦️OIBDTA +5% г/г
♦️чистая прибыль -57,2% г/г на фоне роста процентных расходов.
♦️капитальные затраты +55,9% г/г за счет инвестиций в развитие телеком-инфраструктуры и в новые направления.


Динамика основных показателей

🔍 Чистый долг МТС составил 424 млрд руб. Чистый долг/OIBDA 1,8. В структуре долга преобладают кредиты и займы — 58,6%, облигации занимают 41,4%. По срокам погашения 124,4 млрд (29% всего долга) компания погашает в 3-4 кв 24 года и 206,5 млрд (35,6% всего долга) — погашение в 2025 году. То есть 64% нужно перекредитовать по высоким ставкам.

💸 Дивиденды компания выплачивает большие — в среднем около 13,5% дивидендная доходность за последние 5 лет. Такие выплаты значительно превышают FCF, при этом FCF компании снижается (-47,5% г/г по итогам 6 мес.2024). Ранее весной совет директоров МТС утвердил новую дивидендную политику на 2024–2026 гг., в соответствии с которой целевой показатель дивиденда составляет не менее 35 руб. Дивиденды за 2023 год составили в сумме 68,6 млрд руб. при чистой прибыли за 2023 год в размере 54,6 млрд рублей.

Если дивиденды удастся сохранить, то див доходность от текущей цены 35/199 = 17,5%. Главный вопрос — неужели будут платить в такой сложной ситуации. Хотя дивиденды еще будут только в 2025 и вся надежда на снижении ставки. не позавидую финансовому директору компании сводить потоки и принимать решения с каким купоном перекредитовываться. Вероятнее всего, будет плавающий купон с надеждой на снижение ставок! А Системе нужны деньги, единственный ответ — кто даст в долг.

📱Рынок классических услуг телекоммуникации достиг насыщения, услуги связи ограничены покупательной способностью потребителей. Федеральная антимонопольная служба последовательно настаивает на удержании тарифов на текущем уровне. При этом расходы операторов растут, а компенсировать их увеличением тарифов они не могут. Выход — диверсификация, развитие концепции экосистемы. Финтех, adtech, розница, облачные услуги и другие, у МТС около 50 направлений бизнеса.

Вывод по компании.
Компания на рынке старается поддерживать максимально высокий уровень дивидендов, это добавляет в текущей ситуации рисков. При этом развивает сразу несколько направлений бизнеса как экосистема. Это ведет к значительному росту капитальных затрат, росту долга, процентных платежей. При этом многие направления в бизнесе МТС развиваются при значительной конкуренции в отраслях. Не смотря на диверсификацию выручка группы растет незначительно — темпы роста не обгоняют инфляцию, OIBDTA — рост незначительный, чистая прибыль при этом снизилась. По EV/OIBDTA 3,1 — сейчас оценена дешевле своих среднеисторических значений, но дороже конкурента по рынку телекоммуникаций — Ростелекома. А если учесть Р/Е = 9,88, не так уж и дешево.

📉Технически копания сильно упала относительно максимумов этого года, сейчас это -40%. Исторически зона 170-180 интересна для покупок и акция часто возобновляла рост от этих значений. При этом дивидендная доходность на этих уровнях может быть уже около 20%.

Мой телеграм канал https://t.me/invest_privet

Обзор Ростелекома был ранее.
Обзор Сегежа с расчетом целевой 1 рубль
Опасность реструктуризации облигаций Сегежа
Важный пост — что упускают инвесторы и теряют деньги