Новабев - все еще компания роста?

Новабев — раздали акции и выпустили отчет.

Мы уже смотрели операционные результаты за 6 месяцев 2024 года, они были нейтральные и в целом по отгрузкам наблюдалось замедление уже в течение нескольких последних кварталов.


📊Компания выпустила отчет МСФО за 6 мес 2024 г

Рассмотрим результаты:

• выручка выросла на 19% г/г. Рост выручки преимущественно за счет инфляции на продукцию и открытию новых магазинов.
• EBITDA — на том же уровне.
• коммерческие расходы +20% г/г, административные расходы +13% г/г, чистые финансовые расходы +21% г/г
• чистая прибыль -34% г/г
• открыто за полугодие новых 143 магазина, идут в том же темпе. в 1 кв. было замедление, но во 2 кв. догнали
• LFL трафик +10,7%, LFL чек +19,6%

📍Чистый долг/EBITDA 1,17 в пределах нормы. Средневзвешенная процентная ставка 11,62% (на конец июня 2024г.).

🪄20 августа состоялось распределение 7 дополнительных обыкновенных акций среди акционеров Novabev Group на каждую акцию. Новые акции будут доступны для торгов через 3-4,5 месяца, пока доля свободно торгующихся акций снижена — волатильность может быть повышена. На открытии торгов 22 августа цена была завышена, видимо не все инвесторы разобрались с оценкой компании. Вполне можно ожидать возврат цены к 585-600 рублей за акцию (4700-4800 до данного распределения).

💰Совет директоров одобрил новую дивидендную политику компании, согласно которой размер выплат составит не менее 50% от консолидированной чистой прибыли компании по МСФО. Начиная с 2022 года дивидендные выплаты значительно превышают FCF и чистую прибыль, т.е. выплачиваются в кредит. Тенденция к снижению чистой прибыли также должна снизить размер дивидендов.
Сегодня компания озвучила дивиденд — 12,5 руб. на акцию исходя из 126,4 млн акций. Что соответствует 1,58 млрд. руб. Это 79% от чистой прибыли, FCF отрицательный.
Див доходность -1,8%.

Вывод по компании.
Новабев считается растущей компанией из защитного потребительского сектора за счет роста сети Винлаб и роста выручки, которая платит высокие дивиденды. Сохранить оба качества, быть растущей и выплачивать высокие дивиденды — это как усидеть на двух стульях, в текущей ситуации уже вряд ли получится. Сегмент высокомаржинального премиального алкоголя в период кризиса вполне может просесть. Уже видим снижение спроса, продаж, стагнацию EBITDA и снижение чистой прибыли. Выручка растет, но растет на размер инфляции, себестоимость растет опережающими темпами. Сама компания обосновывает снижение чистой прибыли высокими процентными ставками и ростом числа магазинов, но темпы открытия магазинов снизились, если сравнивать с 2021-2022 годами.

По EV/EBITDA стоит сейчас дороже конкурентов по отрасли — X5, Магнита, Ленты, Хэндерсона (см картинку выше). Идеи пока краткосрочной нет.



Мой телеграм канал https://t.me/invest_privet

У Новабев есть облигации, правда интересен в большей степени последний выпуск НоваБев Групп-БО-П07 со ставкой КС+1,4%, купон ежемесячный.