💥 Уровень инфляции – что дышло…

Добрый день, друзья!

После того, как тема инфляции и ключевой ставки стала главной для российского фондового рынка, инвесторы перешли с ежемесячных на еженедельные отчеты Росстата. На рисунке ниже отражена динамика еженедельной инфляции за последние 12 недель.



Из рисунка очевидно, что инфляция в последние недели замедляется (после июльского пика, когда повысились тарифы ЖКХ).

Очевидно всем, кроме нашего любимого Центробанка, который докладывает Путину о том, что инфляция в России не замедляется.

Ранее регулятор оценивал ожидаемую инфляцию через инструмент вмененной инфляции, которая рассчитывается как разность между доходностью классических российских облигаций (ОФЗ-ПД) и доходностью облигаций типа ОФЗ-ИН, номинал которых индексируется на индекс потребительских цен (подробнее см. здесь).

С июня по август годовая вмененная инфляция снизилась с 8,8 до 7,8 %. Снижение небольшое, но оно есть. Как было показано выше недельная инфляция также снижается.

👉 Однако, вместо того, чтобы сделать вывод о замедлении инфляции, ЦБ отказался от математических инструментов и перешёл на измерение инфляции на основе социологических опросов населения (по которым инфляция за последние месяцы возросла до 15% г/г – см. здесь).

Как Вы думаете если спросить у обывателя на улице про темпы прироста цен за последний год, то сколь точным будет его ответ? Вот и я думаю, что ответ будет эмоциональным и неточным.

Однако, именно такой инструмент оценки инфляции сейчас стал использовать регулятор. Видимо, так проще обосновать повышение ключевой ставки до 18%.

Эти манипуляции финансовыми метриками на мой взгляд ещё раз подтверждают, что рост ключевой ставки был затеян не для борьбы с инфляцией (это – лишь формальный повод, подробнее см. здесь), а для иных целей (например, чтобы обеспечить высокую доходность кубышки Сургутнефтегаза).