Расчет стоимости акции НКХП методом дисконтированных денежных потоков.

 

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

Новороссийский комбинат хлебопродуктов (НКХП) — это один из ведущих зерновых терминалов в России, расположенный на берегу Черного моря в Краснодарском крае. Компания занимается перегрузкой и хранением зерна, а также его переработкой. НКХП имеет современную инфраструктуру, включающую перевалочный и складской комплексы, причал и железнодорожные пути, что позволяет эффективно обслуживать клиентов и обеспечивать высокую пропускную способность.

Исходные данные:
1. Финансовые показатели берем из РСБУ за 2019-2023 год.
2. Период прогнозирования — период 5 лет (2024 — 2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки берем из «Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 г.» — в год. 3,00% в год.
4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» от 07.08.2024 — 7,80% в долларах и 14,56% в рублях.

Приступим к расчету:

1. Компания относится к транспортному сектору. НКХП, как часть транспортного сектора, играет ключевую роль в логистике зерновых, что делает его важным игроком на рынке.
2. В среднем компания росла на -20,70% в год. Это отрицательное значение указывает на серьезные проблемы в бизнесе. Средний рост для отрасли Transportation составляет около 5-7% в год. Для примера за тот же период НМТП росла по 5% в год.
3. Медиана доли себестоимости в выручке составляет 46,15%. Это значение считается приемлемым для сектора Transportation, где себестоимость может варьироваться 40-50%.
4. Медиана доли коммерческих расходов в выручке составляет 0,56%. Это довольно низкий показатель, что может говорить о высоком уровне эффективности в управлении коммерческими затратами для компании в данной отрасли.
5. Медиана доли управленческих расходов в выручке составляет 8,18%. Это значение также находится в пределах нормы для сектора Transportation, где управленческие расходы могут колебаться от 5% до 10%.
6. Медиана доли процентов к получению в выручке составляет 1,09%. Это говорит о том, что займы другим компаниям не приносят значительного дохода.
7. Медиана доли сальдо составляет -0,53%.

Для расчета модели WACC нам потребуются:
1. Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,225% в долларах.
На основании данных А. Damodaran определяем:
2. Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах (данные на июль 2024).
3. Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах (данные на июль 2024).
4. Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 2,46% в долларах.
5. Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах.
6. В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях. Делаем расчет средневзвешенной стоимости капитала, который равен 23,53%. Это довольно высокий уровень, что может указывать на значительные риски, связанные с инвестированием в НКХП.

Предполагая, что все средние показатели компании останутся прежними и выручка будет расти на 3,00% в год (в место реального падения), то, просуммировав весь предполагаемый доход и разделив на количество акций, получим, что 1 акция НКХП должна стоить 249,64 рублей. Это на 70% меньше текущей рыночной котировки.

В моем телеграмм-канале вы найдете обзоры различных компаний с удобным списком для быстрого поиска. Буду рад видеть вас среди подписчиков!

Возможные причины такой стоимости:
Компания имеет отрицательный темп роста и не способна генерировать значительные денежные потоки которые соответствовали бы текущей рыночной цене.

В таблице вариантов текущая рыночная цена 1 акции ближе всего соответствует параметрам: средний процент по кредитам — 12% и темп роста — 15%. Вероятность того, что НКХП сможет поддержать такой темп роста в будущем, невысока, учитывая текущие финансовые показатели и состояние рынка. К сожалению, я пока не вижу драйверов роста для выручки НКХП.

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.