📱 VK Group (VKCO) - время идет, но ничего не меняется

◽️ Капитализация: 102 млрд ₽ / 452₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 145,7 млрд ₽
▫️ скор. EBITDA ТТМ:-4,1 млрд ₽
▫️ Чистый убыток ТТМ: 47,5 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: — 40 млрд ₽
◽️ P/E ТТМ: -
◽️ P/E fwd 2024:-

👉 Отдельно результаты за 1П 2024:

▫️Выручка: 70,2 млрд ₽ (+22,6% г/г)
▫️EBITDA: — 700 млн ₽ (против прибыли в 3,9 млрд годом ранее)
▫️скор. ЧП: — 20,7 млрд ₽ (против убытка в 12,5 млрд годом ранее)

✅ Единственным плюсом в финансовой отчётности ВК по-прежнему остаётся рост выручки. По данному показателю в 1П2024г компания показала рост на 23% г/г до 70,2 млрд рублей. Однако, шикарным результат не назовешь, так как темпы роста снижаются.

Рост направления онлайн-рекламы всего 20% г/г. Для сравнения: в 1П2024г выручка Яндекса в сегменте «Поиск и портал» выросла на35% г/г.





✅ В начале августа начала действовать программа по «замедлению» работы YouTube, для многих пользователей сайт стал недоступен без VPN. Платформа ВК Видео стала одним из бенефициаров таких событий, но я бы не стал переоценивать позитивный эффект. Да, загрузки приложения в августе выросли в 4,5 раза, но есть 2 проблемы: 1. Адекватных аналогов системе рекомендаций Ютуба нет, поэтому ВК Видео нельзя назвать его аналогом. 2. Есть конкуренция с Рутуб.

❌ Компания остается в глубоких убытках. В первой половине года, операционный убыток составил832 млн рублей, основная растущая статья расходов — это вознаграждение партнерам и траты на медиаконтент (+40,7% г/г до 21,7 млрд). Это очень странно.

❌ Чистый долг группы вырос уже до 141 млрд рублей, финансовые расходы только за 1П2024г превысили 8 млрд. Большая часть долга под плавающую ставку и это уже выльется в сильный рост % расходов во 2п2024.

👉 Много чего писал о компании в предыдущем обзоре, не вижу смысла повторяться, только теперь компания уже прилично подешевела, а ситуация ухудшилась.

Вывод:

ВК остаётся крайне неэффективным и проблемным бизнесом. Траты на маркетинг и выплаты контентмейкерам растут намного быстрее выручки. Рост пользовательской базы ограничен, а потенциал финансовой отдачи от новых сервисов (ВК Клипы, ВК Видео и т. д.) вызывает сомнения. Перспективы выхода на чистую прибыль мне видятся не раньше 2027 года, если повезет.

Думаю, что основная проблема здесь в том, что мажоритарий и менеджмент не особо замотивированы в выводе компании на чистую прибыль. Акции прилично подешевели и их уже нельзя назвать дорогими, но пока на рост рентабельности нет даже намеков, поэтому для себя не рассматриваю к покупке.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ВК #VKCO

вк, рутуб, ютуб, дзен, обзор, вконтакте, VKCO, убыток, акции, стоит ли покупать акции ВК