🏥 Мать и Дитя. Стоит ли покупать акции на фоне сильных результатов?

Один из лидеров на российском рынке частных медицинских услуг, а также ведущая медицинская компания в сфере женского и детского здоровья «Мать и Дитя», представила операционные результаты за I полугодие 2024 года. Взглянем на ключевые показатели:

— Общая выручка: 15,8 млрд руб (+22,6% г/г)
— Чистая денежная позиция: 13,3 млрд руб

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

По сегментам:

— Московские госпитали: 7,8 млрд руб (+26,4% г/г)
— Москва/Регион амбулаторные клиники: 1,5 млрд руб (+9,0% г/г)
— Госпитали в регионах: 4,2 млрд руб (+18,4% г/г)
— Амбулаторные клиники в регионах: 2,2 млрд руб (+27,5% г/г)

В отчетном периоде компания продемонстрировала двузначные темпы роста бизнеса, который выражен в существенном росте в выручке по всем направлениям. Отличные результаты обусловлены увеличением доходов от посещений и стационарного лечения, как в Московском регионе, так и в остальных регионах страны. Менеджмент также отметил увеличение числа родов.

📈 Рост среднего чека в отчетном периоде получился выше ожиданий. Высокий уровень инфляции играет на руку компании и она в свою очередь перекладывает её на потребителей (аналогично продуктовому ритейлу).

❌ В то же время, рост долговой нагрузки составил 32% до 1,3 млрд рублей (по сравнению на 31 марта 2024 г). — не критично. Вероятнее всего, данный рост носит разовый характер. Будем следить за показателем в последующих периодах.

–––––––––––––––––––––––––––

Дивидендный потенциал

Напомню, что в этом году Мать и Дитя провела успешную редомицилияцию с Кипра в РФ и выплатила рекордные дивиденды за I квартал 2024 года в размере 141 рублей на акцию.

❗️ Менеджмент отмечает, что компания планирует вернутся к практике выплаты дивидендов два раза в год и будет рекомендовать СД направлять на них 60-75% от чистой прибыли. На дивиденды будут направляться все свободные денежные средства.

В июне компанией было выплачено 10,6 млрд руб. в качестве дивидендов и в настоящий момент на её балансе находится 2,7 млрд руб. Если компания решит направить на дивиденды заявленные 70% от чистой прибыли за 2024 год, то выплата может составить около 70 рублей на акцию, что предполагает 8,1% дивдоходности по текущей цене — я бы назвал это оптимистичным сценарием.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

На мой взгляд, Мать и Дитя можно справедливо считать компанией роста. Бизнес растет двузначными темпами, а сама компания намерена найти баланс между инвестициями в расширение и дивидендными выплатами. Операционные результаты первого полугодия выглядят внушительными, проведенные ранее M&A сделки точно не прошли даром.

Несмотря на падение рождаемости по данным Росстата (-2,1% г/г), компания отмечает увеличение количество родов, которые также вносят немалый вклад в сильные операционные результаты. Впрочем это не удивительно, ведь клиники Мать и Дитя пользуются высоким спросом и подобная тенденция сохранится в будущем.

Для инвесторов Мать и Дитя может быть интересна по следующим причинам:

— Высокий уровень инфляции в РФ, которую компания перекладывает на клиентов;
— Высокие темпы роста бизнеса и отрицательный чистый долг;
— Компания идет по пути M&A, расширяя бизнес;
— Менеджмент нацелен на стабильные дивидендные выплаты 2 раза в год;
— Нулевая ставка налога на прибыль для медицинских организаций.

В целом, интересная история с минимальными рисками. На фоне сильных результатов жду акции компании в районе 1000 рублей, что предполагает 15,7% апсайда от текущих уровней.