06 августа 2024, 11:35
🌾 Русагро (AGRO) - обзор отчета за 1п2024
▫️ Капитализация:170 млрд / 1248 р за расписку
▫️ Выручка ТТМ: 310 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 55 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 34,5 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ:30,7 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ:5,5
▫️ fwd дивиденд 2024: 7-9%
▫️ P/B: 0,75
👉 Отдельно результаты за 1П2024:
▫️Выручка: 139 млрд ₽ (+30,5% г/г)
▫️EBITDA: 13,8 млрд ₽ (-11,6% г/г)
▫️Чистая прибыль:1,2 млрд ₽ (-90,7% г/г)
▫️скор. ЧП: 3,7 млрд ₽ (-38,5% г/г)
✅ Если верить комментариям менеджмента, то падение рентабельности в Сахарном сегменте обусловлено разовыми факторами. Имеет место смещение поставок на будущие периоды по долгосрочным контрактам + сезонный рост себестоимости. Сезонный фактор и повлиял и на Сельхоз сегмент (на 1п2023 смещалась часть продаж урожая 2022 года).
Ключевой (масложировой) сегмент, который формирует 65% выручки и 78% скор. EBITDA — продолжает расти. Основная причина роста — консолидация НМЖК. Важно, что рост происходит на операционном уровне, поэтому с финансовой частью всё неплохо, даже учитывая, что ценовая конъюнктура сейчас не лучше, чем была.
✅ Уже 30 августа Русагро проведёт собрание акционеров, где будет обсуждаться вопрос о запуске процедуры редомициляции. Можно ожидать, что уже к началу 1кв2025г компания переедет в РФ (срок переезда порядка 6 месяцев). Русагро входит в перечень ЭЗО, поэтому риски проблем с переездом сейчас минимальны.
✅ Валовый долг группы сократился на 13% до 111 млрд рублей, чистый долг снизился на 7% до 61,6 млрд рублей. При этом благодаря компенсации процентных расходов от государства, компания получила чистый % доход за 1П2024г в 1 млрд рублей. ND/EBITDA = 1,13х — вполне комфортное значение.
❌ Свободный денежный поток за 1П2024г упал на 71,6% г/г до 5,8 млрд против 20,6 млрд годом ранее. Без государственных субсидий в 6 млрд на уровне FCF бизнес получил бы убыток.
❌Коммерческие расходы относительно 1П2023г удвоились и теперь составляют 14,1 млрд рублей. Менеджмент объясняет это эффектом от консолидации НМЖК и ростом объёмов поставок. Себестоимость и административные расходы растут не выше выручки.
Вывод:
Как я и говорил в обзоре операционных показателей, у Русагро всё хорошо на операционном уровне, но маржинальность бизнеса падает на фоне стабилизации цен и роста себестоимости. Всё хорошо, но рекорда на уровне чистой прибыли по итогам года я не жду, как минимум, из-за укрепления рубля г/г.
Компания вполне может заработать около 25-30 млрд р за 2024 год (fwd p/e = 5.7), дивиденды могут составить 7-9% к текущей цене, если удачно завершится переезд. Русагро — хороший и защитный актив, поэтому оценкав 1200 р за расписку выглядит вполне справедливой. Будет хороший дисконт — буду брать.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #русагро #AGRO
русагро, переезд, масло, сахар, акции, обзор, дивиденды, редомициляция
▫️ Выручка ТТМ: 310 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 55 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 34,5 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ:30,7 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ:5,5
▫️ fwd дивиденд 2024: 7-9%
▫️ P/B: 0,75
👉 Отдельно результаты за 1П2024:
▫️Выручка: 139 млрд ₽ (+30,5% г/г)
▫️EBITDA: 13,8 млрд ₽ (-11,6% г/г)
▫️Чистая прибыль:1,2 млрд ₽ (-90,7% г/г)
▫️скор. ЧП: 3,7 млрд ₽ (-38,5% г/г)
✅ Если верить комментариям менеджмента, то падение рентабельности в Сахарном сегменте обусловлено разовыми факторами. Имеет место смещение поставок на будущие периоды по долгосрочным контрактам + сезонный рост себестоимости. Сезонный фактор и повлиял и на Сельхоз сегмент (на 1п2023 смещалась часть продаж урожая 2022 года).
Ключевой (масложировой) сегмент, который формирует 65% выручки и 78% скор. EBITDA — продолжает расти. Основная причина роста — консолидация НМЖК. Важно, что рост происходит на операционном уровне, поэтому с финансовой частью всё неплохо, даже учитывая, что ценовая конъюнктура сейчас не лучше, чем была.
✅ Уже 30 августа Русагро проведёт собрание акционеров, где будет обсуждаться вопрос о запуске процедуры редомициляции. Можно ожидать, что уже к началу 1кв2025г компания переедет в РФ (срок переезда порядка 6 месяцев). Русагро входит в перечень ЭЗО, поэтому риски проблем с переездом сейчас минимальны.
✅ Валовый долг группы сократился на 13% до 111 млрд рублей, чистый долг снизился на 7% до 61,6 млрд рублей. При этом благодаря компенсации процентных расходов от государства, компания получила чистый % доход за 1П2024г в 1 млрд рублей. ND/EBITDA = 1,13х — вполне комфортное значение.
❌ Свободный денежный поток за 1П2024г упал на 71,6% г/г до 5,8 млрд против 20,6 млрд годом ранее. Без государственных субсидий в 6 млрд на уровне FCF бизнес получил бы убыток.
❌Коммерческие расходы относительно 1П2023г удвоились и теперь составляют 14,1 млрд рублей. Менеджмент объясняет это эффектом от консолидации НМЖК и ростом объёмов поставок. Себестоимость и административные расходы растут не выше выручки.
Вывод:
Как я и говорил в обзоре операционных показателей, у Русагро всё хорошо на операционном уровне, но маржинальность бизнеса падает на фоне стабилизации цен и роста себестоимости. Всё хорошо, но рекорда на уровне чистой прибыли по итогам года я не жду, как минимум, из-за укрепления рубля г/г.
Компания вполне может заработать около 25-30 млрд р за 2024 год (fwd p/e = 5.7), дивиденды могут составить 7-9% к текущей цене, если удачно завершится переезд. Русагро — хороший и защитный актив, поэтому оценкав 1200 р за расписку выглядит вполне справедливой. Будет хороший дисконт — буду брать.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #русагро #AGRO
русагро, переезд, масло, сахар, акции, обзор, дивиденды, редомициляция
0 Комментариев
ПСБ Аналитика, увольняетесь?
Предполагаю, что акции продали те, кто закупался ниже, с расчетом на более высокую цену перед закрытием реестра. И частично еще те, кто решил перезакупить после див-гэпа.
Кроме-того, было не малое ...
#EELT, если посчитать, что динамика прибыли сохраниться, то за год будет 1,42 на акцию. По нынешним ценам 5,7 дд, при выплате 50%. Не густо. До двух рублей еще не скоро)
Как скажется на деятельно...
Тредер, вы размерность-то соблюдайте, а то Грефа удар хватит
Виктор Мохин, давно стали считать чистый долг относительно капитализации? Обычно относительно ебитды и чистой прибыли считают
Moon Ser, зуб даешь?
Lora, +4*С Нью-Йорк )) Добыча +0,7%, Потребление газа в жилом и коммерческом
секторе выросло на +13,9%, поставки из Канады сокращены на -8,5%,
количество буровых для добычи газа сократилось н...
octoeye, так субсидировали ж. 4 ярда вроде
Я записал имя и фамилию жадного копченого в свою тетрадь смерти 😁
EvgenyP, это деды передумывают оставлять своим внукам такое наследство :)