06 августа 2024, 11:35
🌾 Русагро (AGRO) - обзор отчета за 1п2024
▫️ Капитализация:170 млрд / 1248 р за расписку
▫️ Выручка ТТМ: 310 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 55 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 34,5 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ:30,7 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ:5,5
▫️ fwd дивиденд 2024: 7-9%
▫️ P/B: 0,75
👉 Отдельно результаты за 1П2024:
▫️Выручка: 139 млрд ₽ (+30,5% г/г)
▫️EBITDA: 13,8 млрд ₽ (-11,6% г/г)
▫️Чистая прибыль:1,2 млрд ₽ (-90,7% г/г)
▫️скор. ЧП: 3,7 млрд ₽ (-38,5% г/г)
✅ Если верить комментариям менеджмента, то падение рентабельности в Сахарном сегменте обусловлено разовыми факторами. Имеет место смещение поставок на будущие периоды по долгосрочным контрактам + сезонный рост себестоимости. Сезонный фактор и повлиял и на Сельхоз сегмент (на 1п2023 смещалась часть продаж урожая 2022 года).
Ключевой (масложировой) сегмент, который формирует 65% выручки и 78% скор. EBITDA — продолжает расти. Основная причина роста — консолидация НМЖК. Важно, что рост происходит на операционном уровне, поэтому с финансовой частью всё неплохо, даже учитывая, что ценовая конъюнктура сейчас не лучше, чем была.
✅ Уже 30 августа Русагро проведёт собрание акционеров, где будет обсуждаться вопрос о запуске процедуры редомициляции. Можно ожидать, что уже к началу 1кв2025г компания переедет в РФ (срок переезда порядка 6 месяцев). Русагро входит в перечень ЭЗО, поэтому риски проблем с переездом сейчас минимальны.
✅ Валовый долг группы сократился на 13% до 111 млрд рублей, чистый долг снизился на 7% до 61,6 млрд рублей. При этом благодаря компенсации процентных расходов от государства, компания получила чистый % доход за 1П2024г в 1 млрд рублей. ND/EBITDA = 1,13х — вполне комфортное значение.
❌ Свободный денежный поток за 1П2024г упал на 71,6% г/г до 5,8 млрд против 20,6 млрд годом ранее. Без государственных субсидий в 6 млрд на уровне FCF бизнес получил бы убыток.
❌Коммерческие расходы относительно 1П2023г удвоились и теперь составляют 14,1 млрд рублей. Менеджмент объясняет это эффектом от консолидации НМЖК и ростом объёмов поставок. Себестоимость и административные расходы растут не выше выручки.
Вывод:
Как я и говорил в обзоре операционных показателей, у Русагро всё хорошо на операционном уровне, но маржинальность бизнеса падает на фоне стабилизации цен и роста себестоимости. Всё хорошо, но рекорда на уровне чистой прибыли по итогам года я не жду, как минимум, из-за укрепления рубля г/г.
Компания вполне может заработать около 25-30 млрд р за 2024 год (fwd p/e = 5.7), дивиденды могут составить 7-9% к текущей цене, если удачно завершится переезд. Русагро — хороший и защитный актив, поэтому оценкав 1200 р за расписку выглядит вполне справедливой. Будет хороший дисконт — буду брать.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #русагро #AGRO
русагро, переезд, масло, сахар, акции, обзор, дивиденды, редомициляция
▫️ Выручка ТТМ: 310 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 55 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 34,5 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ:30,7 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ:5,5
▫️ fwd дивиденд 2024: 7-9%
▫️ P/B: 0,75
👉 Отдельно результаты за 1П2024:
▫️Выручка: 139 млрд ₽ (+30,5% г/г)
▫️EBITDA: 13,8 млрд ₽ (-11,6% г/г)
▫️Чистая прибыль:1,2 млрд ₽ (-90,7% г/г)
▫️скор. ЧП: 3,7 млрд ₽ (-38,5% г/г)
✅ Если верить комментариям менеджмента, то падение рентабельности в Сахарном сегменте обусловлено разовыми факторами. Имеет место смещение поставок на будущие периоды по долгосрочным контрактам + сезонный рост себестоимости. Сезонный фактор и повлиял и на Сельхоз сегмент (на 1п2023 смещалась часть продаж урожая 2022 года).
Ключевой (масложировой) сегмент, который формирует 65% выручки и 78% скор. EBITDA — продолжает расти. Основная причина роста — консолидация НМЖК. Важно, что рост происходит на операционном уровне, поэтому с финансовой частью всё неплохо, даже учитывая, что ценовая конъюнктура сейчас не лучше, чем была.
✅ Уже 30 августа Русагро проведёт собрание акционеров, где будет обсуждаться вопрос о запуске процедуры редомициляции. Можно ожидать, что уже к началу 1кв2025г компания переедет в РФ (срок переезда порядка 6 месяцев). Русагро входит в перечень ЭЗО, поэтому риски проблем с переездом сейчас минимальны.
✅ Валовый долг группы сократился на 13% до 111 млрд рублей, чистый долг снизился на 7% до 61,6 млрд рублей. При этом благодаря компенсации процентных расходов от государства, компания получила чистый % доход за 1П2024г в 1 млрд рублей. ND/EBITDA = 1,13х — вполне комфортное значение.
❌ Свободный денежный поток за 1П2024г упал на 71,6% г/г до 5,8 млрд против 20,6 млрд годом ранее. Без государственных субсидий в 6 млрд на уровне FCF бизнес получил бы убыток.
❌Коммерческие расходы относительно 1П2023г удвоились и теперь составляют 14,1 млрд рублей. Менеджмент объясняет это эффектом от консолидации НМЖК и ростом объёмов поставок. Себестоимость и административные расходы растут не выше выручки.
Вывод:
Как я и говорил в обзоре операционных показателей, у Русагро всё хорошо на операционном уровне, но маржинальность бизнеса падает на фоне стабилизации цен и роста себестоимости. Всё хорошо, но рекорда на уровне чистой прибыли по итогам года я не жду, как минимум, из-за укрепления рубля г/г.
Компания вполне может заработать около 25-30 млрд р за 2024 год (fwd p/e = 5.7), дивиденды могут составить 7-9% к текущей цене, если удачно завершится переезд. Русагро — хороший и защитный актив, поэтому оценкав 1200 р за расписку выглядит вполне справедливой. Будет хороший дисконт — буду брать.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #русагро #AGRO
русагро, переезд, масло, сахар, акции, обзор, дивиденды, редомициляция
0 Комментариев
Вот и обещанное завтра прошло. Эйфории конец.
genubat, стесняюсь спросить — кроме ИИ, Сбера и Бяки что у тебя больше 1%?
Classic2023, есть в депозитарии и в Новосибирске.
23:27
У россиян отнимут вклады… …такая страшилка гуляет по интернетам последние несколько дней.
Будь это очередная утка, мы бы даже не обратили внимание. Но основана эта страшилка не на пустом месте....
octoeye, система не успевает облигации под огромные проценты печатать лишь бы отсрочить неминуемые потери активов)
размечтались
Jun, они уже там через G20
23:25
Самолет – банкрот? Крупнейший совладелец застройщика Михаил Кенин, владеющий 31,6% компании, ищет покупателя на свой пакет акций
Как сообщают источники, летом 2024 года, вскоре после завершения ...
23:25
Vlad Kol, не все пойдут на оферту, некоторые брокеры выставляют заградительные комиссии, которые не все хотят платить.
23:21
ЗаДобро, обнови терминал, привет там хороший ВТБ передает