Завьялов Илья Николаевич про теории перспективы в трейдинге.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Что такое теория перспектив?

По своей сути теория перспектив — это поведенческая экономическая теория, которая описывает, как люди принимают решения, связанные с риском и неопределенностью, особенно в ситуациях, связанных с потенциальными потерями и выгодами.

В рамках теории существует несколько ключевых понятий.

Неприятие потерь

Приведенная ниже диаграмма иллюстрирует различия, которые мы ощущаем при восприятии потерь и выгод:

Обратите внимание, что градиент в левом нижнем квадранте изначально круче, чем в правом верхнем. Это отражает предубеждение против потерь, которое есть у каждого из нас. Градиент функции ценности более крутой для потерь, чем для выигрышей. В результате мы гораздо более чувствительны к потерям, чем к выигрышам той же величины.

Мы можем рассмотреть это на примере инвестиционного сценария. Допустим, пару лет назад вы инвестировали в два ETF. Один из них был ориентирован на Китай, другой — на США. Если бы вы перешли к сегодняшнему дню, то, скорее всего, китайский ETF был бы в минусе, а американский — в плюсе.

В качестве аргумента, предположим, что у вас просадка на 40% по Китаю и рост на 40% по США. Что из этого беспокоит вас больше? Если быть честным, то 40-процентный убыток по Китаю гораздо больнее, чем удовольствие от 40-процентного выигрыша по США.

Инвесторы, как правило, предпочитают избегать потерь, а не получать эквивалентную прибыль. Согласно исследованиям на эту тему, боль от потери психологически примерно в два раза сильнее, чем удовольствие от прибыли.

Уменьшение чувствительности

Еще одна особенность диаграммы — форма функции стоимости. Она вогнута для выигрышей (что свидетельствует о снижении чувствительности) и выпукла для проигрышей. Это означает, что субъективная ценность увеличивается с убывающей скоростью для выигрышей и уменьшается с убывающей скоростью для потерь.

Другими словами, влияние дополнительного выигрыша падает по мере увеличения общего выигрыша, а влияние дополнительного проигрыша падает по мере увеличения общего проигрыша.

Итак, давайте вернемся к нашему портфелю из двух ETF. Завтра вы снова войдете в свой аккаунт и увидите, что китайский фонд упал с -40% до -41%. Влияние этого -1% на ваши эмоции гораздо меньше, чем падение на -1% год назад, когда фонд был менее убыточным.

Это связано с точкой отсчета ваших инвестиций. Вместо того чтобы рассматривать абсолютную стоимость результатов, люди часто оценивают прибыли и убытки относительно определенной точки отсчета, которая обычно является их текущим состоянием или ожиданиями.

Представьте себе, что инвестор, о котором пойдет речь ниже, снова проверил свой счет, и его оставшиеся 550 евро упали до нуля. Учитывая, что он уже потерял более 300 тысяч евро, это может означать не так уж много. Однако если бы он инвестировал €1 тыс. и его €550 упали до нуля, эмоциональное воздействие, скорее всего, было бы сильнее, поскольку его точка отсчета — €1 тыс., а не €300 тыс.

Точка отсчета выступает в качестве базовой линии, влияющей на то, воспринимается ли результат как выигрыш или проигрыш. Другой пример: если вы ожидали, что ваш американский ETF вырастет на 50%, а он вырос только на 40%, вы можете воспринять это как убыток по сравнению с вашими ожиданиями, несмотря на то что он все равно вырос в цене.

Эффект обрамления

В самом начале мы предложили такой сценарий:

Если бы мы предоставили вам выбор: инвестировать самому и заработать 100 фунтов стерлингов или заплатить управляющему фондом 100 фунтов стерлингов, чтобы он заработал вам 200 фунтов стерлингов, что бы вы выбрали?

Это пример работы с эффектом обрамления. Эта концепция подчеркивает, что способ представления или «обрамления» выбора существенно влияет на принятие решений. Согласно этой теории, выбор человека может значительно измениться из-за того, как структурирована информация, даже если основные факты остаются неизменными.

Как мы уже объясняли, страх потерь обычно оказывает большее психологическое воздействие, чем предвкушение выгоды. Следовательно, представление вариантов как выигрышных или проигрышных может привести к различному рискованному поведению.

В нашем примере большинство людей предпочли бы инвестировать свои средства, чтобы заработать 100 фунтов, даже если заплатить профессионалу 100 фунтов, чтобы он сделал вам 200 фунтов, в итоге вы получите тот же денежный результат. Однако эффект обрамления означает, что нам не нравится концепция «потери» 100 фунтов управляющим фондом.

Баланс вероятностей

Люди склонны переоценивать вероятность редких событий и недооценивать вероятность умеренных и высоких вероятностей.

Кроме того, когда люди рассматривают вероятность того, что событие произойдет, они часто не могут точно оценить очень маленькие или очень большие вероятности. По-видимому, существует минимальный порог того, насколько мала может быть вероятность, чтобы люди вообще ее рассматривали. Точно так же существует максимальный порог уверенности, за которым люди относятся к высокой вероятности почти как к гарантии.

Это наглядно показано на приведенном ниже графике, демонстрирующем фактический результат вероятности по прямой линии в сравнении с нашим человеческим предубеждением относительно вероятности исхода:

Практические выводы

Если свести все воедино, то можно извлечь несколько ключевых уроков, чтобы попытаться свести на нет предубеждения, которые есть у каждого из нас.

Управляйте риском и принимайте его

Устанавливайте уровни стоп-лосса и тейк-профита в соотношении риск/вознаграждение не менее 2:1, чтобы убедиться, что, несмотря на наличие риска, вы установили максимальный порог. Это позволит избежать удержания убыточных позиций и попадания в ловушку снижающейся чувствительности.

Смиритесь с тем, что вам придется рискнуть некоторым капиталом, чтобы получить прибыль. Чем быстрее вы смиритесь с тем, что риск убытков — это единственный способ войти в рынок, тем быстрее вы сможете двигаться вперед без страха перед каждой сделкой.

Играйте на высокую вероятность исхода

Не стоит недооценивать вероятный исход той или иной инвестиции. Если рынок имеет тенденцию к росту в течение последних нескольких месяцев, импульс указывает на то, что нужно идти в длинную позицию. Избегайте попыток всегда идти по противоположному пути (в данном случае в короткую позицию), это поможет свести к минимуму переоценку маловероятного исхода.

Справиться с неприятием потерь

Чтобы лучше справиться с неприятием потерь, можно торговать определенными способами. Например, покупка опционов позволяет трейдеру заранее знать полную стоимость входа в сделку через уплаченную премию. Кроме того, торговля без кредитного плеча позволяет убыткам не так быстро умножаться, что помогает избежать эмоциональной и панической реакции в случае резкого негативного движения на рынке.

Определите цели и показатели эффективности

Всегда найдется инвестор или фонд, который превзойдет вас в течение определенного периода времени. Избегайте предвзятого отношения к себе, которое часто вызывает негативные эмоции.

Вместо этого четко определите ориентир, по которому вы будете себя отслеживать. Или для абсолютной эффективности установите норму прибыли, на которую вы ориентируетесь в течение года.