Яндекс — раздел бизнеса завершен Что будет с акциями? Прогноз

Сделка по реструктуризации Яндекса завершилась. После разделения бизнеса в российской IT-компании остались основные сервисы. В состав голландской Yandex N.V. перешли четыре стартапа и дата-центр в Финляндии. Торги бумагами МКПАО Яндекс возобновились 24 июля.

Что ждет Яндекса после раздела, стоит ли присмотреться к акциям МКПАО, где искать точки входа, рассказали в статье.

Яндекс — флагман отрасли — одна из главных интернет-компаний страны. Кроме поиска и связанных с ним рекламных услуг, Яндекс развивает Райдтех (сервисы такси, каршеринг, аренда самокатов), Фудтех (Еда, Delivery Club, Лавка), платформу электронной коммерции — Маркет, развлекательные сервисы, Доставку (логистический бизнес) и Сервисы объявлений.

Финансовые показатели за I квартал 2024 года

• Выручка: ₽228.3 млрд, +40%(г/г)
• Скоррек. EBITDA: ₽37.6 млрд, рост в 2.1х (г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 16.5%
• Чистая прибыль: ₽19.4 млрд, +47%(г/г)
• Скоррект. чистая прибыль: ₽21.6 млрд, рост в 2.6 (г/г)
• Чистый долг: ₽ 60.5 млрд, +34.4%(г/г)

Росту выручки способствовали увеличение доходов в сегментах Поиск и Портал, электронной коммерции, райдтеха, доставки и сервиса Плюс. Тем не менее по всем направлениям темпы роста начали сокращаться. Из позитива можно отметить увеличение скорректированной EBITDA: +₽2.8 млрд прибыли против прошлогоднего убытка в ₽10.9 млрд. Однако сегменты: Сервисы объявлений, подписка Плюс, Сервисы развлечений и прочие бизнес-юниты, — пока не вышли на точку окупаемости.

Дивиденды

30 июля руководство группы «Яндекс» рекомендовало совету директоров рассмотреть вопрос о выплате дивидендов в размере 80 рублей на обыкновенную акцию.

В случае одобрения это могут быть первые в корпоративной истории дивиденды «Яндекса». В составе Yandex N.V. российская компания не осуществляла выплаты акционерам, направляя всю прибыль на развитие текущего бизнеса и новых направлений.

Акции

С начала года и до приостановки торгов на Мосбирже акции компании подорожали на 60%. 24 июля в первые минуты торгов акции МКПАО Яндекс прибавили около 12% к уровню последнего торгового дня (14 июня). Однако спустя пару часов оптимизм угас и рост котировок снизился до +3-4% от цены закрытия.

Мультипликаторы

Показатели в сравнении: компания/по сектору/по рынку

• P/E: 31.1 / 33.72 / 58.05
• P/BV: 1.13 / 5.37 / 9.43
• EV/EBITDA: 8.67 / 10.31 / -97.01

По мультипликаторам компания недооценена. У Яндекса самый высокий потенциал роста по индикатору EV/EBITDA.

Аргументы за

1. Яндекс самая быстрорастущая компания на фондовом рынке, причем потенциал еще не исчерпан. За 12 лет выручка компании выросла в 40 раз, а среднегодовой темп роста выручки составил 36%. В ближайшие годы можно ожидать удвоения бизнеса. Рынки, на которых работает Яндекс, постоянно растут, экосистема развивается, а сектор поиска и интернет-рекламы приносит бОльшую долю в выручке.

2. Разделение бизнеса на российский и зарубежные сегмент позволит поисковику расти уже без инфраструктурных и страновых рисков. Компания будет работать в российской юрисдикции и сможет генерить прибыть хорошими темпами.

3. 24 июля возобновились торги акциями Яндекса после закрытия сделки с нидерландской компанией Yandex N.V. Бумаги, приобретенные до 07 сентября 2022 года на Мосбирже, СПБ-Бирже и за пределами РФ, были конвертированы в соотношении 1:1. (Если акции Yandex N.V. были переведены из иностранного в российский депозитарий до 30 ноября 2023 года включительно, то их можно предъявить к выкупу по цене 1251.80 за бумагу). Мажоритарий постарался учесть интересы инвесторов, в том числе и тех, кто покупал расписки в Euroclear. Позитивные момент — смогли избежать навеса. Кроме того, высоковероятно, что МКПАО после завершения сделки объявит байбэк.

4. По данным Мосбиржи, Яндекс постоянно входит в ТОП-5 эмитентов «народного портфеля».

Сдерживающие факторы

1. С момента остановки торгов акциями Яндекса, 14 июня, отраслевой индекс информационных технологий упал на 11% на фоне роста рублевых ставок и ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ. Это может помешать уверенному росту стоимости бумаг после возобновления торгов. Также нельзя исключать повышенной волатильности котировок.

2. Ужесточение ДКП и длительное удержание ключевой ставки увеличат сроки выхода убыточных сервисов на положительные уровни и будут давить на маржинальность бизнеса.

3. Законодательное регулирование в сфере такси, онлайн-торговли и использования персональных данных также будут негативно влиять на прибыльность компании.

4. Конкуренция в отрасли практически по всем направлениям деятельности Яндекса, особенно в e-com, будет влиять на уровень рентабельности компании. Текущая эффективность поисковика (ROE): 6.49% — гораздо ниже средней по сектору (ROE=29.84%).

Резюме

Яндекс — одна из крупных компаний роста на рынке РФ, которая заслуживает внимания долгосрочных инвесторов. Поисковик интересен с точки зрения перспектив в области цифровизации экономики.

Компания выиграла от санкций, заняв освободившиеся ниши после ухода зарубежных конкурентов.

30 июля выйдет отчетность за II квартал, по оценкам экспертов, она должна быть не хуже прогнозов. Косвенно это подтверждает 30%-ый рост цен на такси (г/г) и пересмотр вверх прогнозов рынка онлайн-рекламы.

История с реструктуризацией бизнеса уже не будет сдерживать рост котировок Яндекса. Также, высоко вероятен, возврат акций в состав отраслевого индекса Мосбиржи, что окажет бумагам дополнительную поддержку. А еще, не исключено, что компания может начать выплаты дивидендов.

*не ИИР

_______

🟢 Смотрите идеи по рынку в нашем telegram-канале

👍 Если было полезно, поставьте, пожалуйста, лайк)