Ралли иены по отношению к доллару может прекратиться на текущей неделе

В последние недели инвесторы активно скупали иену, рассчитывая на то, что ситуация с процентными ставками, наконец-то изменится в пользу Японии. Уже в среду для них наступит момент истины.

Курс японской валюты поднялся примерно на 5% по отношению к доллару с тех пор, как она начала расти 11 июля, и это движение было обусловлено предполагаемым вмешательством японских властей в конъюнктуру рынка. После колебаний между прибылью и убытком на торгах в Токио и Лондоне в прошлую пятницу иена повысилась на 0,5% в Нью-Йорке, прежде чем нивелировать выигрыш.

Но некоторые инвесторы предупреждают, что ралли является хрупким, как это было на прошлой неделе, когда иена притормозила после публикации в четверг более сильных, чем ожидалось, данных по экономическому росту в США.

Рынки свопов придерживаются примерно 45%-й вероятности того, что Банк Японии повысит ключевую процентную ставку на 15 базисных пунктов по завершении своего совещания по монетарной политике 31 июля, что указывает на большую осторожность. И лишь 30% из числа опрошенных информагентством Bloomberg экспертов в области японских финансов прогнозируют повышение ключевой процентной ставки, при том, что более 90% из них видят в этом определенный риск.

Это делает оптимистично настроенных в отношении иены инвесторов уязвимыми, особенно если Банк Японии также разочарует в плане значительного сокращения покупок гособлигаций или если Федеральная резервная система позже в тот же день предпримет что-либо, чтобы ослабить надежды на снижение процентных ставок в сентябре.

«Это неадекватное ралли иены, − заявил Ник Твидейл из ATFX Global Markets, который торгует японской валютой уже четверть века. − Банк Японии может обмануть ожидания и не сыграть предполагаемую роль в ужесточении монетарной политики»

Твидейл также сказал, что если Банк Японии не оправдает надежды рынка, стратегии керри-трейд, которые сохраняют иену слабой, «могут возобновиться с удвоенной силой».

Противоречивые экономические данные подтверждают эту точку зрения: в то время как ключевой показатель, отражающий динамику сектора услуг Японии, в июле восстановился, показатель производственной активности продемонстрировал сокращение. Слабые потребительские расходы еще больше осложняют принятие решения Банком Японии на текущей неделе, сообщают хорошо осведомленные источники.

«Если Банк Японии ничего не предпримет, курс доллара к иене может снова вырасти», − отметил стратегический аналитик из Asymmetric Advisors Амир Анварзаде, который отслеживает японские рынки более трех десятилетий.

Натан Свами, глава отдела валютной торговли в Азиатско-Тихоокеанском регионе филиала Citigroup в Сингапуре, обратил внимание на дополнительный спрос на «бычьи» опционы на иену после чрезмерного движения на прошлой неделе.

«Пока еще слишком рано говорить о том, сигнализирует ли это о смене настроений инвесторов в долгосрочной перспективе и, таким образом, нет понимания того, следует ли рассматривать данное обстоятельство в качестве тактического сдвига в краткосрочном позиционировании или проявления хеджирующей деятельности в текущий момент», − сказал он.

По мнению других трейдеров, некоторые хедж-фонды остались в стороне на фоне неопределенности относительно того, насколько сильно может укрепиться национальная валюта в преддверии совещания Банка Японии по вопросам монетарной политики на этой неделе.

Родриго Катрил из National Australia Bank полагает, что если Банк Японии «не оправдает ожиданий в полной мере», то курс иены по отношению к доллару может ослабнуть до уровня 158.



Тем не менее, даже если Банк Японии действительно ужесточит монетарную политику в среду, есть все основания полагать, что по-прежнему будет выгодно применение стратегии керри-трейд, при которой инвесторы благодаря сверхнизким процентным ставкам в Японии берут займы в иенах, чтобы затем инвестировать в валюты стран с более высокой доходностью.

Риск, связанный с изменением процентных ставок в США, также велик. Если вероятность снижения ключевой процентной ставки ФРС уменьшится, валюта Японии может вновь подвергнуться атаке.

«Иена может протестировать отметку в 160, если ФРС не подаст явный сигнал о снижении ключевой процентной ставки в сентябре, а макроэкономические данные по США снова начнут укрепляться», − заявил Чару Чанана, глава отдела валютной стратегии в Saxo Capital Markets.