Решение по ставке уже скоро. Как отреагирует рынок?

В пятницу состоится, пожалуй, самое непредсказуемое заседание Банка России. Какое решение по ставке будет принято и как отреагирует рынок, разбираемся в статье.

Что на столе

О возможном повышении ключевой ставки представители ЦБ начали заявлять еще за месяц до заседания. Поводом к жесткой риторике послужил скачок инфляции и инфляционных ожиданий.

Можно выделить следующие сценарии:

Сохранение ставки на текущих 16%
Повышение до 17% — именно такое решение ждут в БКС
Повышение до 18% — консенсус
Шоковый сценарий повышения до 19–20%

Консенсус

Макроэкономический опрос Банка России свидетельствует о том, что экономисты ожидают среднее значение ключевой ставки на этот год в размере 16,8%. Данная цифра предполагает повышение до 18%.

Опрос «Ведомостей» показал, что большинство аналитиков ожидают роста ключевой ставки до 18%. В меньшинстве оказались как сторонники шокового сценария, так и адепты более мягких решений.

Почти все эксперты, опрошенные РБК, тоже ждут повышения ключевой ставки — в основном до 18%:

Решение по ставке уже скоро. Как отреагирует рынок?

Все 28 аналитиков, опрошенных Reuters, считают, что повышение ставки неизбежно. При этом подавляющее большинство опрошенных прогнозирует повышение до 18% и лишь 4 аналитика склоняются к 17%.

Представители бизнеса лоббируют смягчение денежно-кредитной политики. О необходимости снижения ключевой ставки не раз заявлял Олег Дерипаска. На неделе глава Роснефти Игорь Сечин выразил надежду на то, что Банк России последует примеру Народного банка Китая, который на этой неделе свои ставки снизил.

Динамика рыночных ставок

Рыночные ставки RUSFAR и RUONIA не закладывают повышения ключевой ставки. Напротив, они опустились ниже действующих 16%. Таким образом, межбанковский рынок как минимум удовлетворен текущим уровнем стоимости денег.

При этом RUSFAR сроком на 1 месяц за последние 2 месяца все-таки выросла с 16% до 17,12%, что в целом может намекать на рост ключевой ставки до 17%.

Динамика инфляции

За неделю с 16 по 22 июля рост потребительских цен в стране составил 0,11%. На прошлой неделе наблюдался такой же прирост. Это означает, что темп инфляции стабилизировался.

Годовая инфляция (в сумме за 12 месяцев) к 22 июля уменьшилась с 9,19% до 9,07%.

Рост потребительских цен с начала года составил 4,91%.

Инфляционные ожидания остаются повышенными: в июле был зафиксирован скачок с 11,9% до 12,4%.

Возможная реакция рынка

Итак, консенсус-прогноз по ставке — 18%.

Это означает, что если Банк России, действительно, примет такое решение, то рынок к нему морально готов. Котировки ОФЗ также отыграли данный сценарий.

С другой стороны, если шаг повышения окажется меньше, как того ожидают аналитики БКС, то рынок будет приятно удивлен и восстановление гособлигаций может пойти с ускорением, особенно длинных выпусков.