🏦 Банковская прибыль. Промежуточные итоги
ЦБ опубликовал отчетность кредитных организаций по РСБУ за 1-е полугодие. Смотрим на прибыль и вместе с аналитиками МР разбираем перспективы компаний
Сбер: ₽768,7 млрд (+6%)
Здесь все в рамках ожиданий. Прибыль не сильно выше результата прошлого года, но это все равно хорошо, учитывая непростую конъюнктуру рынка. Сбер остается одной из лучших идей на российском рынке — берем акции и держим.
ВТБ: ₽135,6 млрд (-4%)
Прибыль немного снизилась, но это «эффект высокой базы»: высокий результат прошлого года — следствие разовых факторов вроде присоединения банка Открытие. ВТБ пока что направляет прибыль в капитал и, вероятно, сможет вернуться к дивидендам только в 2026 году. А потому мы нейтрально смотрим на его акции — других драйверов роста нет.
👉Здесь разбираем результаты ВТБ по МСФО за 1 квартал
Совкомбанк: ₽27,8 млрд (-52%)
Снижение, как мы и предупреждали. Банк в прошлом году буквально прыгнул выше головы, получив рекордную нерегулярную прибыль от операций на финансовых рынках. При этом прибыль по МСФО за минувшее полугодие снизится не так сильно, в том числе за счет отражения эффекта от приобретения Хоум Банка. Кроме того, условия покупки недавно были улучшены, что позитивно повлияет на финансовый результат банка.
Совкомбанк быстро растет, и его акции остаются одной из лучших среднесрочных и долгосрочных идей в банковском секторе. При этом краткосрочно высокие ставки оказывают давление на прибыльность ряда сегментов банка.
Т-Банк: ₽28,9 млрд (+51%)
Такая же история про рост: здесь результаты по РСБУ тоже не сильно показательны (МСФО за 1 квартал можно глянуть тут). Сейчас для банка важно, что будет дальше — совместная работа с Росбанком и ее результаты. Тут напрашивается аналогия с Совкомбанком и Хоум Банком. Пока что есть ощущение, что синергия Т-Банка и Росбанка будет несколько хуже.
Но если Т-Банк сможет эффективно проглотить портфель активов и клиентов Росбанка, а затем использовать капитал в высокоприбыльных направлениях, то инвесторы могут увидеть значительный рост прибыли и капитала. Верим, что он способен с этим справиться.
🔹МТС Банк: ₽7,5 млрд (+27%)
Эта финансовая «дочка» оператора связи наращивает прибыль в том числе за счет роста капитала, привлеченного на IPO. Банк также подвержен негативному влиянию процентных ставок и исторически демонстрирует невысокую рентабельность капитала.
Если ему удастся трансформироваться и снизить операционные расходы относительно доходов, а также нарастить комиссионные доходы и чистую процентную маржу, то банк может быть интересным. В настоящее время выглядит дешево, но не более того.
👉Отчет банка по МСФО за 5 месяцев разбирали тут
Банк Санкт-Петербург: ₽24,9 млрд (-12%)
Да, прибыль снизилась, но этот игрок по-прежнему остается одним из наших фаворитов. Банк однозначно выигрывает от высоких процентных ставок, что видно по ежемесячным результатам. Снижение прибыли за июнь было обусловлено только погашением кредита Роснано с дисконтом.
Ждем продолжения роста прибыли с июля, а по итогам года надеемся, что показатель будет выше результатов 2023 года или как минимум на его уровне. Также вероятно, что банк может порадовать хорошими дивидендами, ведь расти с его бизнес-моделью не так просто.
👉Здесь подробно разбираем отчет банка по РСБУ за полугодие
🥸Иностранцы
«Дочки» иностранных банков по-прежнему увеличивают прибыль вне зависимости от того, насколько дружественной является их «материнская» юрисдикция.
Например, Райффайзен Банк заработал ₽71,3 млрд (+22%) за полгода, а Юникредит Банк — ₽29,3 млрд (+56%). Китайские «дочки» тоже наращивают доходы: Бэнк оф Чайна получил ₽7,6 млрд (+148%), а АйСиБиСи банк — ₽11,6 млрд (+22%)
Иностранцы продолжают увеличивать прибыль за счет роста капитала и активов, так как они не могут платить дивиденды. Соответственно, капитал растет и реинвестируется. Также они остаются окошком для проведения валютных операций. Не ожидаем, что это изменится. Разве что ситуация может поменяться для Райффайзен Банка, если его все же продадут.
Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.
