ВТБ - будет рост до 9 копеек?

Источник информации — http://www.1prime.ru/Stocks/20130221/761341319.html.


Валерий Петров
Институт развития финансовых рынков

Парадокс: Отсутствие запроса от фонда Катара повышает интерес инвесторов к акциям ВТБ

Заявление главы Банка России Сергея Игнатьева о целесообразности проведения допэмиссии ВТБ вместо запланированного SPO с целью привлечения средств и сокращения доли государства в сочетании с информацией от Игоря Шувалова о том, что, отсутствует официальный запрос от суверенного фонда Катара на покупку большого пакета акций ВТБ может в значительной степени повысить интерес участников рынка к акциям ВТБ. Особенно тех, кто готов работать «в длинную». Рассмотрим в комплексе все новости, поступающие на эту тему.

Действительно, более раннее заявление вице-премьера Игоря Шувалова о готовности правительства разместить ценные бумаги ВТБ на сумму $3 млрд по цене, не ниже последнего размещения, предполагает либо значительный рыночный рост цен на акции с текущего уровня (около 5,6 коп.) до 9 коп., либо поиск якорного инвестора, который будет готов на данном этапе взять крупный пакет, заплатив премию банку по сравнению с рынком.

Во время приватизации ВТБ в 2011 г. крупнейшими инвесторами банка стали итальянский страховщик Generali ($300 млн.) и американский фонд PPG ($100 млн). Заплатив по очень хорошей для банка цене. В этой связи информация о переговорах с Суверенным фондом Катара, о чем писал Reuters 14 февраля, приобретает вполне реальные очертания. Особенно, если сопоставить цифры покупки $3-3,5 млрд с объемом, о котором говорил Шувалов, и с мнением Игнатьева о замене SPO на IPO. При этом вряд ли можно считать случайным совпадение объема планируемого к продаже пакета ВТБ, который стоит в плане приватизации (10%), с теми же 10%, которые так удачно разместил ВТБ в декабре 2011 г, получив 95,7 млрд руб. по цене $6,25 за GDR и 9,1468 коп. за одну акцию.

Приведенные факты говорят о том, что у ВТБ есть отработанная схема и опыт и желание продажи акций банка крупным инвесторам по цене выше рынка, что позволяет предположить, что очередное размещение возможно по аналогичному сценарию, а следовательно, появляется шанс заработать как минимум на локальном росте цен на акции ВТБ на фоне этого существенного корпоративного события.

Если добавить к этому опыт ММВБ, по повышению привлекательности своих ценных бумаг за счет благоприятной для инвесторов дивидендной политики, аналогичного шага можно ожидать и от крупных российских госкомпаний, которым предстоит публичное размещение. Это обусловлено тем, что дивидендная политика АО в условиях России становится одним из ключевых факторов для инвесторов, когда рынок носит чисто спекулятивный характер, а объемы торгов на бирже невысоки.

Если добавить к этому сегодняшнее заявление г-на Шувалова о том, что правительство не получало запрос от Суверенного фонда Катара, то становится понятно, что если даже это и так, то все равно ВТБ находится в режиме активного поиска крупного инвестора, и будет предпринимать шаги по повышению своей инвестиционной привлекательности (вспомните его удачный опыт по семинарам для миноритариями и работу с КСА). Все это делает идею вхождения в акции ВТБ на текущих низких уровнях вполне осмысленной инвестиционной идеей. Понятно, что к моменту известия о свершившемся факте договора с якорным инвестором цена уже уйдет выше.

Конечно, нельзя гарантировать конкретные сроки реализации этого предложения. Но при текущей доле государства на уровне 75,5%, что обеспечивает полный госконтроль за банком, вариант с допэмиссией позволяет решить две важные задачи. Во-первых, повысить норматив достаточности капитала самого ВТБ (при объеме допэмиссии $1-3 млрд). Во-вторых, несмотря на то, что допэмиссия не принесет прямого дохода государству, зато это решит задачу сохранения полного контроля над банком. А это, в свою очередь, позволит по-прежнему позиционировать ВТБ как госбанк. Это снизит риски для его клиентов и инвесторов, понимающих, что такой уровень участия государства обеспечивает повышенную устойчивость банку во время мирового финансового кризиса.

Ваше мнение? Будет рост?