Нефтегазовые доходы России продолжают уверенный рост, несмотря на укрепление рубля.

В июне нефтегазовых доходы выросли на 41.3% г/г до 746 млрд руб и это даже выше уровня июн.22 (718 млрд). Почему справедливо утверждение об «уверенном росте»?

Среднемесячные цены нефти марки Brent выросли на 10.2% г/г, а в рублевом выражении рост на 16.1%, а цены на газ в Европе выросли на 5% г/г и на 10.6% и в рублях, т.е. нефтегазовые доходы растут сильнее, чем общемировая конъюнктура, а как дела обстоят за полгода?

В 1П24 нефтегазовые доходы составили 5.7 трлн, что на 68.5% выше прошлого года, но всего лишь на 10.6% ниже экстремально высокой базы 1П22 и это сильный показатель, т.к. рост общемировых цен на нефть составил всего 5.2% (+24.2% в рублях), а на газ цены упали на 33% (-20.4% в рублях), а в сравнении 1П24 к 1П22 цены на нефть снизились на 20.7% (-5.4% в рублях), а на газ обвал на 71% (-66% в рублях).

Нефтегазовые доходы показывают существенно более устойчивую положительную динамику в сравнении с динамикой основных бенчмарков.

О чем все это свидетельствует? Высокая мера изъятий нефтегазовых доходов в доле от выручки компаний (1), несущественные дисконты к бенчмаркам (2), высокие показатели физического экспорта энергоносителей (3) и/или комбинация трех факторов в различной пропорции.

НДПИ + экспортная пошлина составили 6.5 трлн в 1П24 (раздельно их нет смысла смотреть из-за модификации законодательства с 2023) vs 4 трлн в 1П 23 и 7.2 трлн в 1П22.

С учетом НДД доходы составили 7.6 трлн в 1П24 vs 4.4 трлн в 1П23 и 8.2 трлн в 1П22, падение всего на 7% за два года при том, что цены на газ в рублях сократились в три раза, а цены на нефть упали на 5-6%.



Совокупный объем вычетов и возвратов в пользу нефтегазовых компаний составил 1.9 трлн в 1П24 vs 1 трлн в 1П23 и 1.9 трлн в 1П22. Вот именно так и сложились конечные нефтегазовые доходы.

Показатели хорошие и есть все шансы выйти на 10.8-11 трлн по году vs 8.8 трлн в 2023 и 11.6 трлн в 2022.