ОФЗ летят в ад! Почему так происходит и когда это закончится. Мои убытки

Обрушение ОФЗ с фиксированным купоном и рост их доходностей продолжается с небольшими откатами вот уже почти 2 года. А если смотреть на график более глобально — то вообще с лета 2020 года (тогда ставки ЦБ были на самом минимальном в истории современной России уровне — 4,25%).

📉Неделю назад я писал, что совсем скоро индекс RGBI укатают до 110 пунктов, и что если оттуда мы не отскочим — то скорее всего дорога к 100 пунктам будет открыта. И вот, вчера мы доползли до 110 п., а будет ли отскок? Оснований для него как-то пока не видно.

Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира инвестиций, подписывайтесь на мой телеграм-канал.

📉Почему безоткатно падают ОФЗ?

Потому что крупные банки давят на котировки, а выкупать такие объемы ОФЗ в условиях замкнутого российского рынка просто некому.

📊В апреле 2024 системно значимые банки оставались крупнейшими нетто-продавцами на вторичном рынке ОФЗ (нетто-продажи = 60,2 млрд ₽). Зато они же скупают их на аукционах Минфина (покупки более чем на 150 млрд ₽). Схема проста: купить с дисконтом -> слить в рынок, продавив котировки ещё ниже -> купить с ещё большим дисконтом, и т.д.

💰22 мая состоялся аукцион ОФЗ 26246, и результаты не радуют:

● Средневзвешенная доходность составила 14,3% (!) годовых. Новый антирекорд для Минфина.
● Объём выпуска, который удалось разместить, составил всего 11,16 млрд ₽ при плане на 2-й кв. 2024 примерно 91 млрд.

Это означает, что Минфину нужны деньги, а нормальных покупателей на госдолг по-прежнему нет. И чем острее Минфин будет нуждаться в деньгах, тем сильнее крупные игроки смогут выкручивать ему руки, требуя всё более высокую премию к доходности.

🤷‍♂️И их можно понять — инфляция по-прежнему не замедляется, а начало снижения ставки откладывается непонятно куда. И тут маячит не просто не-снижение, а очередное ПОВЫШЕНИЕ ставки.

Индекс RGBI за 6 последних лет (свечи недельные). Источник: TradingView

… Ставка — 17%?

Есть серьезные опасения, что ключевую ставку поднимут до 17% на ближайшем заседании. Об этом косвенно говорит и рост ставок по вкладам до максимального значения в 17% годовых в крупнейших банках, которые, видимо, заранее готовятся к такому шоковому сценарию с «ключом» в июне.

🏛️При этом на днях зампред ЦБ А. Заботкин прямо намекнул, что ЦБ рассмотрит вариант с повышением ставки. К тому же, по его словам, поступившие с апрельского заседания совета директоров данные усиливают аргументы в пользу поддержания жесткой ДКП в течение более продолжительного времени.

🤷‍♂️Если бы мне кто-то сказал о таком развитии событий ещё в январе, я бы не поверил. А теперь вполне допускаю и такой поворот.

🤔Что делаю я

Я говорил о том, что досрочно прекращаю набор позиции по ОФЗ 26244. У меня ровно 50 бумаг на счете в БКС со средней 90,97% — убыток около 6%. Буду держать и получать купоны.

С появлением на бирже ОФЗ 26246 и её «сестер» с купонной доходностью 12%+, дальнейшая покупка ОФЗ 26244 потеряла смысл.

Моя позиция по ОФЗ 26244. Скрин из приложения БКС

Самую длинную ОФЗ 26238 продолжаю понемногу подбирать на снижении, сейчас в портфеле 90 штук с убытком чуть больше 4% (на самом деле больше, т.к. Сбер, чтоб было приятнее инвестору, берет в зачет НКД). Целевая позиция по ОФЗ 26238 — 200 бумаг, которые планирую и дальше набирать лесенкой вплоть до 95-97 п. по RGBI (это пока мой условный наихудший сценарий). Если мы проколем 95 п. вниз, значит все прогнозы можно выкинуть фтопку, и начался какой-то полный трындец.


Моя позиция по ОФЗ 26238. Скрин из приложения Сбера

Также у меня масса других выпусков ОФЗ, набранных в разное время за последние несколько лет и по разным ценам — как ОФЗ-ПД, так и ОФЗ-ПК. По выпускам ОФЗ-ПД убыток от 4% до 25%. В последние месяцы при покупках ОФЗ с фикс. купоном я делал упор только на дальние бумаги — 26238, 26241, 26243 и 26244. Остальные выпуски просто лежат в портфеле до лучших времен, периодически снабжая свежим кэшем в виде купонов.

ОФЗ-ПК (29006, 29007, 29014 и 29025) в основном зелёные и радуют адекватными купонами — не зря я начал набирать их ещё прошлым летом.

Моя позиция по ОФЗ 29014. Скрин из приложения ВТБ

😭Когда всё это кончится?!

Должно сойтись несколько факторов.

👉Инфляция должна показать устойчивое замедление без признаков скорого вторичного разгона.

👉Рынок должен почувствовать, что ЦБ действительно внутренне готов к снижению ставок.

👉И самое главное — банки должны либо самостоятельно прекратить спекуляции на доходностях дальних ОФЗ, либо кто-то на самом верху должен прямо запретить им это делать настолько нагло.

🚀Как только это произойдет, откат будет стремительным и мощным. Дно не угадает никто и никогда, поэтому я продолжаю планомерные, аккуратные покупки ОФЗ-ПД с подстраховкой флоатерами. И сплю спокойно, сопя в две дырочки.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Другие полезные материалы:
📍 Облигации или вклады: что лучше. Все плюсы и минусы. Мой выбор в 2024
📍 Сколько планирую заработать на дальних ОФЗ. Моя тактика
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth