Не ждем дивидендов Газпрома за 23 и 24гг - БКС Мир инвестиций

Совет директоров планирует рассмотреть вопрос по дивидендам в четверг, 23 мая. Считали, что, если Газпром распределит в виде дивидендов 50% скорректированной чистой прибыли, как это предусмотрено условиями дивидендной политики, выплата может составить 15,8 руб. на акцию с дивдоходностью в размере 10%.
При этом аналитики отмечали риск существенного снижения или отказа от выплат. Дело в том, что в дивидендной политике компании есть оговорка, которая позволяет совету директоров снизить или не выплачивать дивиденды в годы, когда Чистый долг/EBITDA компании превышает 2,5x. В отчетности Газпрома за 2023 г. по МСФО этот показатель близок к 3,0x.

После решения правительства считаем неактуальным наш прогноз дивидендов на 2023 г. в размере 15,8 руб. на акцию. Учитывая, что выплату ограничивает оговорка о размере долговой нагрузки, а наши расчеты показывают, что в 2024 г. показатель останется выше 2,5x. Прогноз дивидендов на 2024 г. в размере порядка 20 руб. на акцию также утрачивает актуальность.
Ожидаем, что компания может вернуться к выплате 50% скорректированной чистой прибыли не ранее 2025 г. К этому моменту долговая нагрузка, вероятно, опустится ниже отметки 2,5x на фоне восстановления EBITDA и снижения коэффициента долга после двухлетней паузы в выплате дивидендов.