Самолёт - фаворит в строительном секторе - Промсвязьбанк

Самолёт объявил финансовые результаты по МСФО за 2023 год и операционные результаты за 1 кв. 2024 года.

Ключевые финансовые показатели за 2023 г.

Выручка: 256,1 млрд руб., +48,7% г/г
EBITDA: 72,1 млрд руб., +76,3% г/г

Рентабельность по EBITDA: 28,2% (23,7% в 2022 г.)
Чистая прибыль: 26,1 млрд руб., +70,8% г/г 0
Чистый долг/скорр. EBITDA: 0,83х (1,61х в 2022 г.)

Компания почти в 1,5 раза нарастила выручку благодаря высокому спросу на рынке недвижимости, существенному расширению земельного банка застройщика (до 45,9 млн кв. м), а также приобретению ГК МИЦ. Также компания осуществляла активную региональную экспансию с выходом в 9 новых регионов в прошлом году.

Ключевые операционные показатели за 1 кв. 2024 г.:

Продажи в денежном выражении: 75,2 млрд руб., +75% г/г
Продажи в натуральном выражении: 348,8 тыс. кв. м, рост в 8 раз г/г     
Общее количество заключенных контрактов: 10,1 тыс. шт.      
Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств: 70% (89% в lV кв. 23)      
Средняя цена за кв. м: 215,6 тыс. руб., +25% г/г

Самолёт рассчитывает на активный рост продаж в конце 2024 и всего 2025 года за счет формирования отложенного спроса на фоне высокой ключевой ставки. В связи с этим компания планирует сфокусироваться на дальнейшей региональной экспансии, а также повысить долю на одном из самых маржинальных рынков – Москве.

Финансовые результаты за 2023 год у Самолёта сильные. Дивидендная политика Самолёта при этом концентрируется на показателях долговой нагрузки, которая у застройщика осталась невысокой (0,83х). Но дивиденды могут заменяться обратным выкупом акций. Так, в мае компания запустила процедуру байбэка, по результатам которой, по нашим оценкам, было выкуплено около 2,6 млн акций на сумму 7,3 млрд руб. В конце 2023 года компания объявила о запуске новой программы байбэка на < 10 млрд руб. Таким образом, за 2023 год дивидендов не назначено. В 2024 году Самолёт заложил на выплату дивидендов 5 млрд руб., что эквивалентно 81 руб. на акцию, решение СД по этому вопросу должно состояться в конце весны.

Бумаги компании вчера на отчетность отреагировали ростом на 0,2%. Считаем Самолёт фаворитом в секторе строительства, наш целевой ориентир на 12 месяцев – 5300 руб./акция с потенциалом роста > 38%.

«Промсвязьбанк»