Норникель. Анализ деятельности за 1 квартал 2024 г. и за 2023г.
Производственные показатели за 1 квартал 2024 года:
Никель: 42,1 тыс.тонн (-10%)
Медь: 109,8 тыс.тонн (+1%)
Палладий: 745 тыс.тр.ун. (+3%)
Платина: 178 тыс.тр.ун. (-1%)
в том числе Забайкальский дивизион:
Медь (в медном концентрате): 17,5 тыс.тонн (+3%)
Железорудный концентрат: 796 тыс. тонн (+14%)
Снижение производства никеля связано с увеличением незавершенного производства, которое будет переработано во 2 квартале.
Прогноз производства на 2024 г.:
Группа «Норильский никель» (без учета Забайкальского дивизиона):
Никель: 184-194 тыс.тонн
Медь: 334-354 тыс.тонн
Палладий: 2 296-2 451 тыс.тр.ун.
Платина: 567-605 тыс.тр.ун.
Забайкальский дивизион:
Медь (в медном концентрате): 64-68 тыс.тонн
Для сравнения производственные результаты за 2023 г.:
Никель: 208,6 тыс.тонн
Медь: 425,4 тыс.тонн
Палладий: 2 692 тыс.тр.ун.
Платина: 664 тыс.тр.ун.
в том числе Забайкальский дивизион:
Медь (в медном концентрате): 69,0 тыс.тонн
Железорудный концентрат: 2 890 тыс. тонн
Как видно при сравнении прогнозных данных на 2024 г. и фактических за 2023 г.: Норникель закладывают то, что производственные результаты в 2024г. могут быть меньше показателей 2023 г.
Финансовые результаты 2023 г.:
Выручка от реализации металлов: 1 171,9 млрд руб. (+3,7%)
Себестоимость реализованных металлов: 541,8 млрд руб. (+27,5%)
Отрицательные курсовые разницы: 122,1 млрд руб.
EBITDA: 589,6 млрд руб. (-4,9%)
Чистая прибыль: 251,8 млрд руб. (-41,3%)
FCF: 242 млрд руб.
P/E: 9,67
P/B: 3,58
ROE: 37,0% (ROE 2022 г.: 71,3%)
Net Debt/EBITDA: 1,15
Выручка CAGR 19-23 гг.: +7,6%
Ситуация с запасами следующая. В 2021 г. запасы составили 224,8 млрд руб. В 2022 г. они увеличились на 54,8% (составили 347,9 млрд руб.). В 2023 г. рост сменился на небольшое снижение: 342,3 млрд руб. (-1,6%).
Структура выручки по географии:
- Азия: 631,2 млрд руб. (53,9%)
- Европа: 283,2 млрд руб. (24,2%)
- Российская Федерация и СНГ: 143,6 млрд руб. (12,3%)
- Северная и Южная Америка: 113,9 млрд руб. (9,7%)
В 2022 г. наибольшую долю в выручке компании занимала Европа.
Структура себестоимости реализованных металлов:
- Расходы на персонал: 156,9 млрд руб. (29,0%)
- Материалы и запчасти: 83,1 млрд руб. (15,3%)
- Налог на добычу полезных ископаемых и иные обязательные платежи: 73,6 млрд руб. (13,6%)
- Расходы на оплату услуг сторонних организаций: 56,4 млрд руб. (10,4%)
- Износ и амортизация: 79,4 млрд руб. (14,7%)
- Прочие: 92,4 млрд руб. (17,1%)
Итого: 541 807 млрд руб. (100%)
В мае 2023 года Норникель по договору с Росимуществом получил в безвозмездное пользование объекты недвижимого имущества железнодорожного транспорта с обязательством по финансированию расходов на него. В результате обязательства по аренде выросли в 3,1 р. и составили 41,7 млрд руб.
Для компании сейчас не самые лучшие времена. Выручка в 2023 г. показывает небольшой прирост, а себестоимость растет значительно. Чистая прибыль снижается даже без учета отрицательных курсовых разниц. Производственные результаты за 1 квартал умеренные. P/B довольно большой. Мнение о компании на данный момент нейтральное.
---------------------------------------------------------
Телеграмм канал ZoomInvestor — анализ фундаментала и краткая выжимка из отчетностей компаний.
