Ликбез I.

Немного логики и арифметики облигаций. Что такое доходность облигации, и как ее считать? Да, тут не все банально. И еще, я неуч — по этому тут про суть и логику, а не как на финансовом калькуляторе. Я хз как там, и даже не полезу формулу смотреть. Хотя в целом кругозор расширить надо, это потом.

Вот облигация за 1000р, с двумя купонами по 50р в год, на 10 лет. Какая доходность? Ну 10% годовых. Возьмем это предположение за данность, так сказать будет аксиома. Ну и в общем все логично: 1000р дали, 10 лет получали купоны, 1000р вам вернули. + купоны, 20 штук по 50… тоже 1000р.

А теперь другая облига, 1000р стоит. А через 10 лет погасят ее по 2000р. В общем тоже 1000р прибыль за десять лет, значит доходность 10%? Ну. Нет. Ведь вы бы могли купоны тратить раньше, или просто вложить куда-то. Явно вторая облига объективно хуже, и доходность там должна быть меньше.

Как считать? Ну, из банального — сложным процентом. 7.177% годовых как раз удвоит вас за 10 лет. Значит доходность второй облиги 7,2%? Ну… Такой тезис имеет право на жизнь, но даже он слишком поверхностный. Все зависит от конъюнктуры.

Ясно что 2000 через десять лет это хуже чем 50р каждые пол года.
А вот что лучше: 2000 через десять лет, или 36 каждые пол года?
Ну раз доходность вышла 7,2%.

А это упирается в вот какой вопрос: что вы можете сделать с купонами? Ну ясно что их можно пробухать, но тут мы теоретезируем об облигациях.

Если получив купон вы можете его инвестировать под ставку выше 7,2% — то лучше получить купон, если не можете — то лучше обе две в конце срока.

Как это корректирует рынок? Естественно плаванием цены облигации..

Грубо говоря — когда ставка на рынке 7,2% — 2000 через десять лет, или 1000 через десять лет + 36р каждые пол года стоят одинаково, хотя во втором случае вы лишь 720 получите купонами, а не 1000.

Ставка падает — тела этих облиг растут, ставка растет — падает. Теперь вопрос, какая из облиг будет падать сильнее при росте ставки? Конечно та где деньги в конце срока, ведь та где вам платят раз в пол года — вы хоть что-то еще вложите под подросшую ставочку, а вот та что до конца срока — полностью до конца срока. При падении ставки все будет аналогично — меньше купон, больше волатильность.

Следуя этой логике — если вы хотите «отыграть переоценку тела» — для вас оптимально подходит бумага с самым малым купоном, пусть вам по пути может быть приятней иметь купон повыше, да и пофиг если погашение чуть раньше все-же — для отыгрывания падения ожиданий ставки вам нужен самый маленький купон, и самое позднее погашение.

https://t.me/LadimirKapital