Акрон акции

Акрон представил слабые операционные и сильные финансовые результаты за 2-й квартал 2026 г. Благодаря росту мировых цен на удобрения в результате проблем с судоходством через Ормузский пролив Акрон нарастил квартальные финансовые результаты, однако значительное снижение выпуска товарной продукции не позволило в полной мере воспользоваться благоприятной конъюнктурой мирового рынка удобрений. Мы отмечаем, что по форвардному EV/EBITDA 2026П Акрон по-прежнему остается одной из самых дорогих компаний российского сектора металлов, добычи и химической промышленности. Наша рекомендация для бумаг компании – «Продавать» с целевой ценой 15 351 руб.

Операционные результаты. Во 2-м квартале 2026 г. производство товарной продукции Акрона снизилось на 18,3% г/г, до 1 855 тыс. т, в результате атак на ключевые предприятия компании в марте 2026 г. Продажи товарной продукции сократились на 19,6% г/г, до 1 809 тыс. т.

Финансовые показатели. При этом 2-го квартала 2026 г. выручка Акрона увеличилась на 6,5% г/г, до 61,0 млрд руб.

Операционные результаты

• Объем производства основной продукции составил 3 960 тыс. т, что на 14% ниже результата за первое полугодие 2025 года.
• Объем продаж основной продукции составил 3 926 тыс. т, что на 18% ниже результата за первое полугодие 2025 года.

Акрон МСФО

1п 2026г
📉Выручка ₽112,8 млрд (-9,6% г/г)
📉Чистая прибыль ₽26,1 млрд (-13,6% г/г)

2кв 2026г
📈Выручка ₽60,99 млрд (+6,5% г/г)
📈Чистая прибыль ₽23,4 млрд (+49% г/г)

📊 Цифры

Начнём с хорошего. За 2025 год Акрон выдал мощный отчёт. Выручка подросла на 20% — до 237,6 млрд рублей. EBITDA вообще рванула на 51%, до 91,7 млрд, с рентабельностью 39%. Чистая прибыль прибавила 30% — 39,8 млрд. Объёмы продаж — рекордные 9,15 млн тонн. Долговая нагрузка снизилась до комфортных 1,25х по чистому долгу/EBITDA. Казалось бы — бери и покупай. Но рынок — штука хитрая. Весь этот позитив, как говорится, уже давно в цене.

А потом наступил 2026 год. И первый квартал принёс холодный душ. Выручка по МСФО упала на 22% — до 51,9 млрд. EBITDA обвалилась на 41%. А чистая прибыль и вовсе рухнула в 5,4 раза — до 2,7 млрд. Чистый долг подрос на 10%.

Но есть и хорошие новости: второй квартал уже показывает восстановление.

Есть ещё один важный нюанс. Капитальные затраты Акрона остаются космическими. Компания активно инвестирует: на ПМЭФ подписали соглашение о строительстве новых заводов в Самарской области с объёмом инвестиций 10 млрд рублей. Всё это, конечно, хорошо для будущих поколений.

Мы ожидаем, что компания нарастит выручку на 6,2% г/г, до 60,8 млрд руб., благодаря более высоким ценам реализации удобрений. Квартальная EBITDA Акрона увеличится на 11,4% г/г, до 29,1 млрд руб., с рентабельностью 47,9% против 45,6% годом ранее. В то же время на фоне значительного роста CAPEX и небольшого оттока средств в оборотный капитал свободный денежный поток компании во 2-м квартале 2026 г. останется отрицательным и составит -1,5 млрд руб. Мы отмечаем, что Акрон по-прежнему остается одной из самых дорогих компаний российского сектора металлов, добычи и химпрома, чей форвардный EV/EBITDA 2026П в 2 раза превышает отраслевую медиану и аналогичный показатель Фосагро. Мы подтверждаем рекомендацию «Продавать» для бумаг Акрона с целевой ценой 15 351 руб.

Аналитик: Василий Данилов

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться на аналитику

Поставки российских минеральных удобрений за рубеж по итогам 2026 года, вероятно, останутся на уровне прошлого года или немного вырастут. В 2025 году экспорт составил 45 млн т, а в I полугодии 2026-го, по одной из оценок, достиг 23,2 млн т.

Наиболее устойчивым остается сегмент калийных удобрений. Он меньше зависит от логистики через Ормузский пролив, а мировой спрос постепенно восстанавливается. У «Еврохима» экспорт хлористого калия в I полугодии увеличился на 16%.

Для производителей азотных удобрений преимуществом остается доступ к относительно дешевому газу. При этом рынок зависит от ситуации на Ближнем Востоке и поставок из Китая. После роста котировок карбамида до $800 за т в марте–апреле цена снизилась до $350–400 за т на фоне возобновления китайского экспорта.

До конца года динамика останется неоднородной. Существенного увеличения экспорта эксперты не ожидают, но при сохранении цен выше средних значений 2025 года поставки могут показать небольшой рост.

Акрон РСБУ 1п 2026г:

📈Выручка ₽92,1 млрд (+1,3% г/г)
📉Чистая прибыль ₽20,43 млрд (-1,6% г/г)

На фоне новой эскалации в Ормузском проливе решил обновить обзор по Акрону. Дело в том, что блокада напрямую влияет на котировки газа, из которого производятся азотные удобрения. Вдобавок через пролив проходит 35–50% мирового объема карбамида, что тоже сильно влияет на рынок при блокировке. Акрон — один из прямых бенефициаров сложившейся конъюнктуры, поэтому интересно заглянуть в его отчетность за первый квартал 2026 года. 

🌾 Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 22,6% до 51,8 млрд рублей, и это на рекордном сентименте. Прибыль вовсе упала в 5,5 раза с 14,5 до 2,7 млрд рублей. Сильное влияние оказали финансовые расходы и валютные переоценки.

Основным виновником выступает крепкий рубль. Классическая картина, когда экспортер страдает от сильной национальной валюты. Однако едва ли дело только в этом. На финансовые расходы повлиял рост выплат процентов по кредитам. Высокая ставка с нами уже долго, и бизнесу приходится рефинансировать долг под высокий процент. Даже с учетом того, что соотношение чистого долга к EBITDA у Акрона всего 1,57x, при ставках около 17% платежи ощутимы.

• Общее производство (июнь 2026 г.): 5 млн тонн (–2% к июню 2025 года).

• Азотные удобрения: 2 млн тонн (+1%).

• Калийные удобрения: 1,6 млн тонн (+3%).

• Фосфорные и сложные удобрения: 1,4 млн тонн (–11%).

• Техническая газовая сера: 206 тыс. тонн (–44%).

• Аммиак: 1,4 млн тонн (+4%).

• Итоги I полугодия 2026 года:
  – Минеральные удобрения: 32,6 млн тонн (–2,5% г/г).
  – Аммиак: 9 млн тонн (–6% г/г).
  – Техническая газовая сера: 2 млн тонн (–23% г/г).

За период ближневосточного конфликта ФосАгро, Еврохим, Уралхим и Акрон могли нарастить экспортную выручку на 15-20%. Такой задел может создать благоприятные условия для общего годового финотчета.

Производители могли заработать $300-500 млн поверх стандартной доходной статьи.

Экспорт цены сейчас оттолкнулись от минимумов с периода эскалации конфликта на Ближнем Востоке. ЦЦИ: карбамид — 378-388 за т, аммиачная селитра — до $350 за т.

pro.rbc.ru/demo/6a60bba69a79476ad1029d30?utm_source=rbc.ru&utm_medium=inhouse_media&utm_campaign=newsfeed&utm_content=6a60bba69a79476ad1029d30&utm_term=Y_pay

«У нас поставки увеличиваются каждый год. В этом году уже больше 20 миллионов тонн у нас в поставке. Я думаю, что мы выйдем на те же цифры в тоннаже. Но в деньгах, понятно, что стоимость удобрений повысилась, поэтому в деньгах мы растем. Объем производства у нас увеличивается»

«Наши производители минеральных удобрений очень стойко переносят все сложности и нацелены на увеличение производства у них. Они не сворачивают свои инвестиционные проекты. И, конечно, спрос в мире на удобрение растет»