Юнипро акции

В ноябре 2018 г. «Юнипро» представила консолидированную отчетность за 3К18г. Мы обновили нашу финансовую модель и учли в ней последние финансовые и операционные данные. Мы подтверждаем целевую цену акции в 2,99 руб. и рекомендацию «ПОКУПАТЬ».

Мы считаем, что инвесторы могут негативно воспринять потенциальную задержку перезапуска третьего блока БГРЭС, поскольку он рассматривается как важный драйвер EBITDA, получающий существенные платежей по ДПМ. Тем не менее, на данном этапе мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ, ожидая дальнейших новостей от компании в отношении восстановления третьего блока, а также проектов модернизации и новой дивидендной политики, которая должна быть представлена к концу 1К19, когда появится большая ясность в отношении программы ДПМ'.

Слабая динамика выработки электроэнергии негативно сказалась на финансовых результатах за 3К18, что побудило Юнипро снизить прогноз по EBITDA на 2018. Тем не менее EBITDA за 9М18 соответствует 72% от середины нового прогноза, что является неплохим уровнем, принимая во внимание сезонность бизнеса (сильные 1К и 4К). Мы считаем результаты в целом НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций, отмечая дивиденды Юнипро — ключевой компонент ее инвестиционного профиля — которые останутся на высоком уровне в 2019 (0.22 руб на акцию по новому прогнозу, доходность 8%), а после ввода в эксплуатацию третьего энергоблока БГРЭС, по нашим оценкам, могут вырасти до более чем 0.3 руб. на акцию (доходность 12%). Тем не менее инвесторы могут негативно воспринять потенциальную задержку перезапуска третьего блока БГРЭС. Более подробную информацию см. в новости по телеконференции ниже.

Несмотря на ослабление прогноза по EBITDA и по сроку ввода аварийного энергоблока, инвестиционный профиль UPRO остается достаточно привлекательным. Согласно текущему консенсусу Reuters в 2019 году ожидается подъем по прибыли на 8% до 17,9 млрд.руб. и на 51% до 27 млрд.руб в 2020 году. Есть видимость по серии дивидендов до конца 2018 года и в 2019 году. Дивидендная доходность 2019П 8% и второй части выплат за 2018 4% остается одной из самых привлекательных в российской генерации.

Менеджмент «Юнипро» отложил обсуждение дивидендной политики компании на начало 2019 года из-за отсутствия окончательных параметров новой программы модернизации тепловых мощностей.

Для принятия доработки дивидендной политики необходимо понимать окончательные параметры новой программы модернизации энергомощностей.

Выручка компании снизилась на 2,2% в годовом выражении, до 54,824 миллиарда рублей.



http://www.unipro.energy/files/21796/

Отчетность будет опубликована в первой половине дня.

Мы ожидаем минимального спада всех основных метрик: выручки на 2% г/г, EBITDA — на 1%, чистой прибыли — на 6% из-за спада выработки и снижения доходности ДПМ блоков. Операционные результаты за 3К18 уже раскрыты; выработка снизилась на 10% г/г (-8,3% г/г) из-за низкой загрузки станций, а также отключения блоков Сургутской ГРЭС-2.

Все сравнения производятся нами по скорректированным метрикам, поскольку на отчетность за 2018 г. повлияли разовые эффекты выплат страховых возмещений.

Пресс-конференция назначена на 13:00 МСК.

На пресс-конференции нам будет интересно услышать информацию о ходе восстановления третьего блока Березовской ГРЭС, а также прогнозы менеджмента на 2018 и 2019 г. Напоминаем, что менеджмент планирует завершить монтажные работы уже в начале 2019 г., а ввести блок в работу в 3К19; пока все работы идут по плану. Мы ожидаем, что реакция рынка на выход отчетности будет минимальной, наше внимание будет сосредоточено на конференц-звонке.

Акции «Юнипро» предлагают неплохую дивидендную доходность текущая годовая дивидендная доходность составляет 8% и, по нашим прогнозам, будет расти на 1 пп. в год до 2021 г., что несколько ограничивает потенциал снижения акций.

Есть новости по дивидендам за 9 мес?

Че это Юнипро в пол укатали на растущем рынке?:)

Тимофей Мартынов, так по их отчётности вполне заслуженно. Даже «маловато будет», я так думаю.

Стэфан Геращенко, ну так отчет вроде не сегодня вышел:)

Че это Юнипро в пол укатали на растущем рынке?:)

Тимофей Мартынов, так по их отчётности вполне заслуженно. Даже «маловато будет», я так думаю.

Че это Юнипро в пол укатали на растущем рынке?:)

Выручка практически сохранилась на уровне прошлого года, сократившись на 0,45% и состав 57,4 миллиарда рублей

«Более высокие показатели за аналогичный период 2017 года в основном обусловлены получением финальной части страхового возмещения за аварию на третьем энергоблоке Березовской ГРЭС в размере 20,4 миллиарда рублей», — поясняет компания.

Прибыль до налогообложения за девять месяцев сократилась на 49,5% и составила 16 миллиардов рублей. Себестоимость продаж выросла на 2,93%, до 43,3 миллиарда рублей.



http://www.e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1470522